«Бизнес-планирование инвестиционных проектов»

Андрей Иванович Лумпов, Алексей Андреевич Лумпов Бизнес-планирование инвестиционных проектов Введение

Многие знают, что создание бизнеса в России подобно героическому поступку. Стартапы создаются, зачастую полагаясь на русский авось и на «как-нибудь потом все обязательно наладится». При этом на любую предлагаемую помощь со стороны предприниматель смотрит с недоверием, относится к своей бизнес-идее как к ребенку и считает, что сам лучше знает, как его воспитывать. А когда дело касается разработки бизнес-плана, обязательного к исполнению и обнажающего весь объём предстоящих забот, потенциальные бизнесмены зачастую и вовсе предпочитают прятать голову в песок и уповать на собственную компетентность.

Немаловажно и то, что еще с советских времен стратегическое планирование скомпрометировало себя регулярными несовпадениями планов «на бумаге» с реальностью. ТЭО тех лет также не вызывали доверия, тем более не могло быть и речи о планировании бизнеса. Но менялась страна, менялись и подходы к построению бизнеса. Если в 90-е и начале 2000-х редкие бизнес-планы составлялись для западных банков, то сегодня они получили куда более широкое распространение. Однако, к сожалению, большинством предпринимателей бизнес-планы воспринимаются лишь как трудоемкая формальность на пути к получению заветного финансирования.

В этой книге мы покажем реальную пользу планирования для бизнеса, упростим задачу тем, кому потребовалось разработать бизнес-план, приоткроем тайну, как получить финансирование под бизнес-план и, наконец, покажем, как бизнес-план может приносить деньги и уважение. Мы хотим поделиться с потенциальными и действующими предпринимателями опытом разработки различных бизнес-планов плюс показать современные возможности бизнес-планирования при осуществлении инвестиционных проектов.

В первой части мы приводим выработанную нами универсальную структуру бизнес-плана и подробно рассказываем, что должно быть написано в каждом разделе, с чего начать и в каком порядке их лучше заполнять; где искать для этого информацию, что означают те или иные термины, какие существуют схемы привлечения финансирования и финансовых гарантий, какие источники выгоднее для предпринимателя, и кто должен войти в команду проекта, чтобы бизнес состоялся и долгие годы приносил прибыль.

Во второй части мы приводим достаточно подробную инструкцию для самостоятельной разработки профессионального бизнес-плана на примере конкретного проекта – с таблицами, графиками, диаграммами, рисунками, комментариями, примером оформления. Приводимые числовые данные несколько изменены, чтобы не раскрывать коммерческую тайну В книге для экономии места приведены далеко не все таблицы, графики, диаграммы и рисунки, которые есть в реальном бизнес-плане. Но они дают вполне адекватное представление об основных финансово-экономических показателях проекта.

Кроме того, в этом первом издании книги для облегчения понимания её содержания приведены только основные расчётные формулы с необходимыми комментариями.

У авторов данной книги есть апробированные научные статьи по экономике, которые существенно глубже раскрывают на доступном для понимания уровне тайны бизнес-планирования, маркетинговых исследований, ценообразования, кредитных процентов, оплаты труда и других проблем современной экономики. Эти статьи будут, несомненно, интересны тем, кто дружит с математикой хотя бы на уровне алгебры, а также понимает, что такое дифференцирование и интегрирование функций одного или нескольких аргументов.

В конечном счете, мы видим свою миссию в повышении компетентности российских предпринимателей и наших клиентов путем внедрения в их практику новейших методов бизнес-планирования и маркетинга, что ведёт к росту эффективности экономики России.

Глава 1. Планирование – ключ к успеху 1. Плановые задачки

С самого начала мы хотим привести реальные примеры задач, которые ставит жизнь перед предпринимателями. Грамотно составленный бизнес-план позволяет успешно решать эти задачи.

После изучения подготовленного нами бизнес-плана клиент попросил просчитать, что будет, если: затраты на производственное оборудование увеличить в 5 раз, мощность производства – в 5 раз, производственные площади и персонал – в 2 раза, затраты на рекламу и продвижение – в 2 раза, расходы на электроэнергию увеличить в 3 раза, срок закупки станков сократить с 8 до 4 месяцев, снизить отпускные цены на продукт на 25 % и пересчитать план продаж, исходя из изменившихся параметров.

В результате значение NPV, очевидно, выросло, поток чистой прибыли также значительно вырос, но выросла и потребность проекта в первоначальных инвестициях. При этом за счет сокращения инвестиционного периода потребовалось меньше оборотных средств, что несколько снижает потребность в инвестициях, однако и сроки возврата заемных средств увеличились – с 1,3 года до 1,8 года, что, впрочем, незначительно. Существенно изменился и план продаж: для сбыта увеличившегося объёма продукции потребуется занять значительно большую долю рынка. Для этого в бизнес-плане, с одной стороны, увеличен рекламный бюджет, с другой стороны – возросла ответственность команды проекта за этот результат.

Таким образом, пересчитанный бизнес-план показал, какой новый объём инвестиций потребуется, но также позволил существенно повысить финансовую эффективность проекта.

При разработке бизнес-плана создания медицинского центра был определен необходимый объём инвестиций, который по первоначальному плану на 100 % покрывается за счет банковского кредита. При этом для пессимистического сценария не были учтены возможные скидки при покупке медицинского и прочего оборудования, а также увеличены сроки его поставки и монтажа. В результате переноса начала продаж на более поздние сроки выросла сумма необходимых оборотных средств, что увеличило требуемый объём инвестиционных затрат.

Существуют легальные схемы, по которым можно получить финансирование на 100 % за счёт кредита без вложения собственных средств инвестора-владельца проекта. Однако по просьбе заказчика бизнес-плана был просчитан сценарий, при котором 15 % инвестиций осуществляются за счет привлечения средств частного соинвестора-партнёра, чтобы выполнить условие банка о предоставлении кредитных средств. Прежде всего, надо было в течение 2,5 года погасить банковский кредит, поэтому возник вопрос об обеспечении интересов соинвестора. Особенность проекта заключалась в том, что в период использования банковского кредита ни владелец проекта, ни его соинвестор не смогут получать доход, поскольку вся прибыль будет уходить на погашение тела и процентов по кредиту В процессе разработки бизнес-плана удалось обеспечить интерес соинвестора. Была рассчитана и согласована премия соинвестору, которая будет выплачена ему за предоставление стартового финансирования. Финансовый план определил последовательность выплат денежных средств каждой стороне в рублях в течение 5-летнего периода планирования с учетом выхода на объём продаж в течение первого года. В результате, благодаря правильному учёту интересов банка и соинвестора, был разработан сценарий, обеспечивающий получение финансирования проекта в полном объёме при отсутствии у владельца проекта собственных средств.

Показательна и такая типовая задача, возникающая при бизнес-планировании. Ключевым параметром для команды проекта, которая на собственные средства запланировала открыть магазин одежды, стала арендная плата. Затраты на аренду определяли объём закупаемых вещей, затраты на косметический ремонт и т. д. Особенность в том, что она складывается из произведения ставки аренды на арендуемую площадь, то есть квадратных метров и рублей в год.

Стандартная для данного бизнеса наценка на товар в размере 400 % от закупки позволяет магазину арендовать площадь по более высокой ставке, что позволяет арендовать площадь в более дорогом и проходимом месте, что, в свою очередь, способствует обеспечению сбыта запланированного объёма товара. С другой стороны, меньшая площадь ограничивает производственную мощность магазина, то есть количество размещаемого товара, что снижает плановую выручку. Бизнес-план позволил рассчитать оптимальную пропорцию ставки аренды и арендуемой площади, что обеспечило производственную мощность, достаточную для получения желаемого объёма чистой прибыли. Однако каникулы по аренде, предложенные одним из потенциальных арендодателей, спровоцировали команду проекта арендовать площадь в два раза больше запланированной. В связи с этим выросли затраты на косметический ремонт и объём закупаемой одежды. В результате потребность в первоначальных инвестициях выросла до критического максимума для команды проекта, поднимая вопрос о привлечении инвестора, а это существенно усложняло схему финансирования проекта.

Несмотря на достаточно быструю окупаемость, торговые проекты отягощены большим объёмом оборотных средств, «зависающих» в закупленном товаре и, естественно, без гарантий продаж. Исходя из имеющихся собственных средств, расчёты определили максимальную площадь магазина, вместимость товара, инвестиции в подготовку помещения, норму прибыли.

Интересно отметить и такой эффект. Банки иногда предлагают большую сумму кредита, чем требуется, и на больший срок. Это ведет к росту уплачиваемых по кредиту процентов, но при этом позволяет команде проекта начать изымать часть чистой прибыли уже с момента выхода проекта «в плюс» и начать реализацию других более выгодных проектов уже за свой счет. Часто бизнес-план рассчитывается в двух сценариях. Первый сценарий разрабатывается «для себя» и отражает возможности предпринимателя по организации своего проекта. Для потенциального займодателя рассчитывается второй сценарий, в котором целенаправленно занижается доходная часть и увеличивается расходная. Это позволяет не только не провоцировать соинвестора или банковский комитет повысить процентную ставку кредита, но также показывает допустимый минимум, при котором проект остается инвестиционно привлекательным. Реальность находится где-то между этими двумя сценариями.

При планировании бизнеса или уже на инвестиционной стадии мы всегда рекомендуем просчитывать эти варианты развития проекта. Так, после обсуждения подготовленного нами бизнес-плана потенциальный инвестор попросил просчитать пессимистичный сценарий, насколько проект устойчив к негативным изменениям: снизить планируемую выручку на 30 %, увеличить на 30 % текущие затраты, увеличить ставку дисконтирования и срок возврата инвестиций до 5 лет и показать, насколько снизится NPV и прибыльность по проекту.

Расчеты дали интересные и непредсказуемые заранее результаты:

♦ при увеличении текущих затрат на 30 % проект не окупается за 5-летний период планирования;

♦ при любом увеличении текущих затрат растет потребность в первоначальных инвестициях. Это связано с тем, что у нас установлен постепенный выход на плановый объём продаж; в течение стартового периода выручка не покрывает текущих затрат, поэтому требуются оборотные средства, которые тоже финансируются за счет первоначальных инвестиций, что неизбежно влечет за собой увеличение срока использования заемных средств и, соответственно, уменьшает значение NPV;

♦ расчётным путем удалось установить, что текущие затраты, включая ФОТ и начисления на ФОТ, можно увеличить только на 20 %, не снижая при этом доходной части, иначе проект снова не окупается; при этом любое снижение доходной части делает проект также не окупаемым;

♦ рентабельность (а точнее доля чистой прибыли в выручке) ожидаемо сократилась;

♦ значение NPV, естественно, также снизилось.

При этом, как показал анализ чувствительности NPV, даже небольшое увеличение выручки («среднего чека») может полностью компенсировать рассчитанное в пессимистичном сценарии снижение эффективности проекта.

По сути, был рассчитан допустимый минимум по проекту. В результате потребность в инвестициях увеличилась, срок использования (возврата) инвестиций и дисконтированный срок окупаемости также увеличились, почти достигнув горизонта планирования. Конечно, это не критично, так как проект продолжается и за прогнозным периодом, однако в реальности аналогичный проект должен укладываться в пятилетний срок, то есть не только успеть вернуть вложенные средства с процентами, но также и принести сверх этого прибыль владельцу проекта.

2. О чем писать в бизнес-плане

Итак, Вам нужно составить успешный бизнес-план. Что же нужно написать, чтобы его в первом приближении приняли в любом банке?

Первый раздел. Прежде всего, это резюме бизнес-плана. Однако, поскольку резюме содержит ключевые данные и выводы по проекту, оно составляется в последнюю очередь. Ниже мы подробно рассмотрим, как построить резюме, чтобы за 5 минут убедить банкира или инвестора в выгодности финансирования проекта. Далее в структуре бизнес-плана приводятся сведения об инициаторе проекта. В этом разделе должны быть отражены, прежде всего, сведения о компании или команде проекта с реквизитами и контактными данными основных должностных лиц. А вот о лицах, действительно являющихся носителями ключевых «ноу-хау» проекта, иногда лучше ради безопасности не упоминать. Кроме того, в этом разделе может быть отражены компетенции членов команды проекта, имеющийся опыт в аналогичных проектах. Если есть действующий бизнес, который каким-то образом будет сопряжен с планируемым, полезно отразить его основные показатели за предыдущий год, показать основные активы, масштаб и успешность деятельности, чтобы обосновать свою кредитоспособность. Здесь же можно отразить и имеющиеся документы, разрешения, свидетельства, патенты и прочие документы, убеждающие банковский комитет или соинвестора в серьезности Ваших намерений и в глубине подготовленности к получению финансирования и запуску проекта.

План маркетинга. Есть многочисленные рекомендации различных учебников и пособий, что и как надо писать про маркетинг. Опыт составления бизнес-планов показывает, что следует привести следующие данные, чтобы бизнес-план действительно принес деньги. Это описание рынка, на который выходит Ваш проект, его стоимостной и физический объём (то есть в рублях в год и, желательно, в тоннах или единицах продукции в год). Указать топ-5 лидеров рынка, желательно их ключевые операционные показатели. Важно показать, на какой стадии жизненного цикла (зарождение, развитие, стабилизация, стагнация) находится целевой рынок, показать перспективы его роста, желательно на весь период планирования. Без лишних описательных пассажей показать механизм продаж.

Безусловно, важнейшим вопросом плана маркетинга являются существующие цены на аналогичную планируемой продукцию. Очень важно подробно показать, выявить ценовые диапазоны, с какими целевыми группами потребителей работают участники рынка, как и почем они продают.

Подобные данные по многим потребительским рынкам можно приобрести, их для этого собирают и продают специализированные компании. Некоторые данные можно бесплатно посмотреть, например, здесь: план. В этом разделе нужно показать Ваш проект в разрезе производства. Нужно конкретно указать, сколько и чего Вы планируете производить, по какой технологии, у кого она приобретается, на каком оборудовании, у кого оно приобретается, на каком земельном участке, есть ли разрешение органов местной власти на реализацию данного инвестиционного проекта на их территории. Но не целесообразно слишком подробно описывать предлагаемую технологию и ее секреты, поскольку конкуренты не дремлют. Научно-технический и промышленный шпионаж и разведка действуют во всех странах. Да и у предполагаемых кредиторов и соинвесторов тоже могут быть свои доверенные партнёры.

Полезно показать на расчётах, из чего складывается себестоимость производства (сырье, вода, энергия, газ, инженерная инфраструктура и т. д.). Какие конкретно работы войдут в блок СМР (строительно-монтажные работы), какие процедуры нужно пройти для получения ИРД (исходно-разрешительной документации) и ПСД (проектно-сметной документации). Очень важно – реалистично показать последовательность выполнения этих действий и сроки. Банковский комитет или потенциальный соинвестор могут хорошо разбираться в вопросе и усомниться, если вдруг, скажем, небольшой кирпичный завод можно построить за 1 год – от момента начала сбора разрешительной документации до шеф-монтажа оборудования. Вероятно, и такое возможно. Но мы всегда рекомендуем сознательно пессимизировать бизнес-план в разумных пределах, особенно по срокам, которые обычно тянутся существенно больше ожидаемого.

Здесь также важно показать воздействие проекта на экологию и отдельно выделить, сколько рабочих мест будет создано, с какими зарплатами и отчислениями на социальное страхование персонала, какой возможный синергетический эффект может быть достигнут для региона (например, за счет потребления продукции смежных отраслей, интенсификации транспорта, деловых связей и т. д.).

Организационный план. Речь, прежде всего, о персонале. Это важнейший по содержанию, но обычно малый по объёму раздел. Мы не сторонники обычных рекомендаций, что в бизнес-плане следует отражать секреты и «ноу-хау» проекта, в том числе организационные. Тем не менее, здесь нужно привести таблицу, в которой будет видно, сколько персонала – по направлениям, по департаментам, по цехам – как потребуется, какие заработные платы планируется им выдавать, кого и в каком порядке планируется нанимать по мере приближения проекта к началу производства. При расчёте потребности в персонале очень важно не забывать про такие вещи, как больничные, отпуска, прогулы, отгулы и т. д. Поэтому лучше исчислять персонал не «по головам», а по ставкам и фондам оплаты труда.

«Подводным камнем» в этом разделе являются начисления на Фонд оплаты труда (ФОТ). Мы рекомендуем использовать в расчётах суммарный ФОТ (руб. в месяц / квартал / год). При этом, поскольку налог на зарплату работника удерживается из самой зарплаты, целесообразно не показывать НДФЛ в календарных графиках. А начисления на ФОТ (в Пенсионный фонд, на медицинское и социальное страхование), условно по старому называемые ЕСН (единый социальный налог), показывать целесообразно. При этом надо еще учесть, что ФОТ и ЕСН относятся к категории добавленной стоимости, поэтому для их выплаты предприятие должно еще заработать и уплатить соответствующую сумму НДС. В итоге оплата персонала обходится предприятию гораздо дороже, чем это кажется самому персоналу, директору и даже главбухам предприятия, которые почему-то в своем подавляющем большинстве уверены, что НДС на зарплату не начисляется. А узнав об этом, сначала категорически возражают, а потом сильно удивляются своему заблуждению.

Немаловажным вопросом является также и способ привлечения персонала. Не говоря о том, имеется ли он вообще в том регионе, где планируется бизнес. Такие вопросы нужно прояснять для себя заранее. А суть сводится к тому, что если требуется квалифицированный или редкий персонал, для его найма могут потребоваться услуги кадрового агентства, а это значит, что в структуру инвестиций мы должны добавить еще одну строку. Обычно она рассчитывается как численность привлекаемого персонала, умноженная на средний оклад. Это может оказаться заметной величиной, особенно, если для предприятия требуются сотни сотрудников.

Инвестиционный план. В этом разделе показываются все статьи инвестиционных затрат. Потенциальный кредитор или займодатель должен ясно видеть, на что будут израсходованы средства, какие активы будут созданы в результате. При этом показывать излишние подробности посторонним лицам может быть вредно для команды проекта, являющейся инициатором проекта и главным инвестором. Здесь нужно указать, по какой схеме привлекаются заемные средства – банковский кредит, собственные средства инвестора и соинвесторов, партнёров, смешанное финансирование, а также на каких условиях. Нередко задают вопрос, куда отнести те или иные затраты – к инвестиционным или текущим? Критерии различения достаточно простые. Инвестиционные вложения направлены на создание материально-технической базы предприятия и на вывод производства на плановый уровень. Поэтому инвестзатраты являются первоначальными и разовыми, они покрываются за счет привлеченных финансовых средств (кредиты, займы) и, возможно, за счет рефинансирования прибыли. А текущие затраты направлены на эксплуатацию созданных производственных мощностей, поэтому эти затраты следуют после инвестзатрат и повторяются в соответствии с производственными циклами. Текущие затраты должны покрываться из текущей выручки, а также за счет созданных нормируемых оборотных средств для финансирования деятельности предприятия в тот период, когда выручка будет меньше текущих затрат. Закупка стартового запаса сырья может быть отнесена к инвестиционным затратам.

Анализ рисков. Данный раздел даёт возможность инвестору убедиться самому и убедить соинвесторов и кредиторов, что при изменении значений основных параметров проекта в разумных пределах (в худшую, разумеется, сторону) катастрофических рисков не возникает. Существует множество методик анализа рисков, но в любом случае этот раздел должен содержать количественные подтверждения, а не только качественные рассуждения и рейтинговые оценки типа – высокий, умеренный и низкий уровень риска. В этот раздел можно включить и расчёт безубыточного объёма продаж, то есть точки безубыточности. Мы под каждый проект проводим анализ чувствительности NPV по нашим авторским моделям. В результате предприниматель уже «на бумаге» получает инструмент, который даёт убедительные количественные ответы, например, на такие вопросы:

♦ Какой параметр проекта даёт наиболее сильное положительное влияние на проект (в отношении NPV)?

♦ Как вырастет прибыль, если усилить этот параметр на 1 %?

♦ Насколько проект позволяет снизить производственную мощность, чтобы оставаться «в плюсе»?

♦ На сколько процентов придется поднять отпускную цену на

продукцию, если персонал потребует повышения зарплаты, например, на 20 %?

И множество других вопросов, т. к. данный анализ проводится по множеству параметров и даёт более подробные сведения.

Финансовый план. Это важнейший раздел бизнес-плана, который, как правило, наибольший по содержанию и по объёму. Все пункты этого раздела подробно рассматриваются далее, но здесь приведем для общего представления их перечень:

♦ основные предположения к расчётам,

♦ план доходов (выручки) на период планирования,

♦ план текущих затрат на период планирования,

♦ план движения денежных средств (cash flow),

♦ план прибылей и убытков (отчет о прибылях и убытках),

♦ налогообложение,

♦ финансовый анализ,

♦ прогноз доходов кредитора (займодателя),

♦ прогноз доходов команды проекта,

♦ интегральные финансово-экономические параметры проекта и выводы.

Это та база, из которой при необходимости можно рассчитать любые производные финансовые и экономические показатели. Финансовые расчёты приводятся в виде таблиц, графиков, диаграмм. Текст допускается на уровне комментариев и пояснений. В случае, если финансовый раздел раскрывает все указанные пункты, бизнес-план в первом приближении может быть принят практически любыми финансовыми организациями.

Структура бизнес-плана в целом может отличаться от приведенной в зависимости от специфических требований различных банков и финансовых организаций, но их суть всегда сводится к тем вопросам, которые здесь приведены.

3. Чем бизнес-план лучше справки

В современных условиях, когда каждый продукт (товары, работы и особенно услуги) характеризуется десятками и даже сотнями различных параметров, а вокруг нас буквально сотни тысяч различных продуктов, запуск нового бизнеса по принципу «авось» – куда более опасный и менее успешный подход, чем запуск после хорошо и грамотно просчитанного инвестиционного проекта. Тем более что вычислительная техника и современные методики планирования позволяют просчитать практически любой проект.

Бизнес-план – единственный документ, призванный каждый день давать конкретные ответы на вопросы владельца бизнеса или команды проекта. Другого источника такой информации попросту нет.

Именно бизнес-план даёт ответы на вопросы:

♦ когда и за счет чего будут возвращены заемные средства,

♦ за счет чего можно безболезненно уменьшить потребность в первоначальных инвестициях,

♦ сможет ли предприятие покрыть часть своих потребностей в инвестициях за счет начала поступления собственной выручки,

♦ при каком минимуме продаж проект выходит «в плюс»,

♦ какой диапазон цен приемлем,

♦ что даст больший эффект – более дешевый кредит или более квалифицированная команда проекта,

♦ какая минимальная и оптимальная кредитная ставка допустима по проекту,

♦ при какой минимальной производственной мощности проект вообще окупается в разумные сроки,

♦ когда целесообразно перекредитоваться,

♦ каким легальным способом можно оптимизировать налогообложение,

♦ какие статьи приносят большую выручку, а какие – большую прибыль,

♦ не следует ли изменить пропорцию этих статей,

♦ какие статьи текущих расходов наиболее затратны и как можно эффективно на них сэкономить,

♦ какие должны быть затраты на рекламу и продвижение, если не погружаться в расчёты медиа-плана,

♦ как в динамике будут выглядеть расчёты с кредитором, инвестором, партнёрами,

♦ сколько должно пройти времени до начала получения чистой прибыли после возврата заемных средств,

♦ сколько, в конце концов, составит эта чистая прибыль в рублях в месяц,

♦ сколько будет стоить бизнес после вывода его на плановые показатели,

♦ сколько стоит сама идея бизнеса

♦ и многие другие вопросы.

Грамотно составленный бизнес-план позволяет на уровне «бумаги» решать конкретные производственные и управленческие задачи. Например, при запуске предприятия торговли были сорваны сроки запуска и превышены инвестиционные затраты в плане закупки первой товарной партии. Что делать в условиях недостатка средств?

Другой пример. Вопреки подписанному договору, банк отказывается выдавать последний транш по кредиту, что грозит владельцу проекта отъемом бизнеса. При этом в проект уже вложены средства, время, связи, силы, обещаны доли в бизнесе и т. д.

Такие и подобные вопросы возникают у предпринимателей буквально каждый день. И бизнес-план – единственный документ, призванный помогать принимать управленческие решения.

Особо хотим отметить, что бизнес-план не отвечает на вопрос «сколько покупателей придет к нам в магазин, да и пойдут ли вообще». Бизнес-план задаёт параметр: для получения искомой чистой прибыли посещаемость магазина должна составить, например, 400 человек в день, при этом лишь 35 % из них сделают покупку, а средний чек должен составить, например, 1500 руб. Гарантировать выполнение показателей бизнес-план как документ не может. Это – главная задача команды проекта.

Поэтому на типичные вопросы наших заказчиков: «А какие Вы можете дать гарантии, что нам дадут финансирование и наш проект состоится, если мы закажем бизнес-план у Вас?», ответ простой: «Мы не гарантируем. Мы лишь повышаем шансы на успех, который зависит от перспективности самого проекта и от способностей команды проекта». Профессионально разработанный бизнес-план поможет определиться с параметрами инвестиционного проекта, правильно сформировать команду проекта, с необходимым объёмом инвестиций, с реалистичными сроками, с возможным объёмом чистой прибыли и так далее. Реализация бизнес-плана на практике – задача команды проекта. А специалисты по бизнес-планированию помогут подготовиться к инвестиционному проекту наиболее эффективно, либо предотвратить большие убытки от попытки осуществить бесперспективный проект. Разработка проекта и запуск бизнеса – это совсем другая деятельность и намного более высокая цена услуг.

Вообще бизнес-план нужно разрабатывать каждый раз, когда создаётся новый бизнес или планируется развитие существующего. Однако нужно помнить, что бизнес-план это, по большому счету, только экономика и финансы. Помимо них должна быть команда проекта, опыт, связи, знание свойственных бизнесу подводных камней, уверенность в продукте, понимание своего рынка и клиента, умение договариваться с поставщиками, контрагентами, регуляторами рынка, органами власти и т. д. Наконец, должен быть доступ к ресурсам, что в сочетании с грамотным планированием обеспечивает успех предприятия.

Только составив собственный бизнес-план, можно получить ответы на такие вопросы, как: сколько на самом деле потребуется инвестиций? За счет чего и когда они будут возвращены? И еще на многие не менее важные вопросы:

♦ Где и как лучше привлечь финансирование?

♦ В какие сроки я смогу расплатиться с банком / инвестором?

♦ Сколько «на мне» заработает банк / инвестор?

♦ Когда наступает безубыточный объём продаж?

♦ Сколько на самом деле потребуется людей и сколько придется им платить?

♦ Сколько я смогу зарабатывать на своем бизнесе?

♦ Сколько будет стоить созданный актив? И т. д.

С точки зрения терминологии, бизнес-план – это официальный документ, имеющий определенную структуру и содержащий определенные сведения, предоставляемый в банк, кредиторам, соинвесторам, партнёрам и органам власти для привлечения финансирования. Но бизнес-план также является индикативным инструментом управления инвестиционным проектом. Для этого он содержит конкретные финансово-экономические, производственные и маркетинговые показатели, достижение которых обеспечивает предпринимателю получение искомой прибыли.

Как мы уже говорили, наличие бизнес-плана не гарантирует, что бизнес состоится. Бизнес-план не гарантирует успех, а лишь даёт наиболее вероятный прогноз событий в отсутствие форс-мажорных обстоятельств. Бизнес-план показывает, что будет, если по проекту будут достигнуты те или иные показатели, то есть задаёт коридор параметров, при попадании в который бизнес сгенерирует искомую чистую прибыль. Бывает, что уже на этапе планирования становится ясно, что проект почему-либо не устраивает заказчика. И даже в этом случае бизнес-план оправдывает себя – либо еще на уровне «бумаги» существенно корректируется концепция, либо подбирается другой проект. При этом экономится и драгоценное время, и средства.

Хорошо, если на практике проект превосходит заложенные параметры. В этом случае размер чистой прибыли значительно превысит расчётный. Но бывает и так, что уже на первом этапе реализации проекта начинаются серьезные расхождения с планом. Надо сказать, что это тоже нормально, так обычно и бывает. И вот почему.

Часто на практике у предпринимателя возникает желание превысить тот объём инвестиций, который был просчитан еще «на берегу», до начала проекта. Например, купить оборудование получше, сделать более красивый дизайн своего магазина, арендовать или купить помещение больше, чем необходимо. Но эти затраты не планировались! И надо либо внести поправки в план, либо сознательно отказаться от незапланированных инвестиций. А это порой даже психологически сложно.

Самая частая причина расхождения с планом – сроки. Растягивается подготовительный период, в рамках которого запланировано провести все нужные для запуска бизнеса мероприятия. В результате не хватает оборотных средств и возникает риск, что до первой выручки можно не дотянуть.

Причиной таких ошибок может быть и человеческий фактор, и некомпетентность при планировании, и появление «подводных камней» бизнеса, которых на этапе бизнес-планирования не было видно. Пример последнего случая. Вы получили долгожданное финансирование, и поставщик оборудования начинает раскрывать реальные карты. Выясняется, что при переговорах не были озвучены скрытые платежи, комиссии, что сроки поставки и монтажа чересчур оптимистичные, что на складе на самом деле нет сырья, которое необходимо Вам для начала производства, что гарантийное письмо, которое Вы направляли еще месяц назад, не было получено, и т. д. и т. п. По нашему убеждению, в любом деле подводных камней всегда больше, чем кажется. Поэтому разработка собственного бизнес-плана с непосредственным участием команды проекта позволяет существенно снизить риски по проекту и повысить его эффективность.

Поэтому мы настоятельно рекомендуем: прежде чем запускать новый бизнес, сначала сходите в отпуск, а потом сформируйте команду проекта и займитесь разработкой бизнес-плана.

Грамотные и опытные предприниматели, чье дело – создавать бизнесы и продавать их, сравнивают создание бизнеса без составления бизнес-плана с блужданием в темноте. Отсутствие бизнес-плана и надежда на счастливую случайность – повышают риски неудачи.

Самостоятельная или профессиональная разработка бизнес-плана не только повышает вероятность успешной реализации проекта, но позволяет добиться более высокой прибыли при меньших затратах. А иногда существенно более высокой. Так, например, незначительная корректировка концепции бизнеса даже на этапе строительства в одном проекте, для которого мы делали бизнес-план, помогла сэкономить несколько процентов от инвестиций. В деньгах это стоимость хорошей квартиры в Москве. Предложение по корректировке, которое нам удалось донести до владельцев проекта, позволило также повысить рентабельность, что даёт возможность получать дополнительно десять миллионов рублей в год. Для данного бизнес-плана был выбран период 5-летний период планирования, но нужно учитывать, что в случае успеха бизнес будет продолжаться и дальше.

Таким образом, затраты на разработку профессионального бизнес-плана это инвестиции в реальный успех, а цена бизнес-плана всегда несопоставимо меньше экономического эффекта. Бизнес-план по-настоящему успешного проекта требует временных, интеллектуальных и финансовых затрат, однако эти инвестиции окупятся сторицей, а предпринимателя, который непосредственно участвовал в планировании, сделает компетентным и уважаемым членом команды проекта.

Мы часто видим, как в процессе разработки бизнес-плана заказчик становится фанатом своего проекта, а кажущиеся проблемы превращаются в новые возможности. Хорошо проработанный бизнес-план четко показывает интересы и выгоды каждого участника, что обеспечивает добросовестное выполнение своих обязательств всеми сторонами проекта и позволяет получать большую прибыль.

Не лишним будет напомнить, что в некоторых случаях недостаточно качественный бизнес-план может послужить также поводом и для отъема бизнеса со стороны как кредиторов и займодателей, так и, к сожалению, со стороны партнёров.

Таким образом, бизнес-план целесообразно разрабатывать и совершенствовать на любой стадии инвестиционного проекта. Это позволит увидеть реальное состояние дел и принять управленческое решение до того момента, когда менять что-либо будет либо слишком поздно, либо слишком дорого.

4. Бизнес за 5 минут

Разработка бизнес-плана начинается с общей идеи проекта, в соответствии с которой определяются исходные параметры будущего бизнеса и разрабатывается финансово-экономическая модель. И хотя финансовые расчёты занимают обычно чуть больше половины объёма текста, по информативности это две трети бизнес-плана.

Бизнес-план состоит из двух частей: финансово-экономических расчётов и описательной (текстуальной) части. Иногда в конце бизнес-плана дают приложения, где размещают наиболее важные документы по проекту – свидетельства о собственности, о праве аренды, полученные сертификаты, разрешения, фотографии объектов планирования и так далее. Но в самом начале плана обязательно приводится резюме. Оно предназначено для быстрого ознакомления с сутью проекта. Как правило, резюме занимает 3–6 страниц, и именно этот раздел изучает потенциальный соинвестор или кредитный комитет. Если резюме проекта заинтересует этих людей, то только после этого может возникнуть интерес и к остальным разделам бизнес-плана. Не надо забывать и о том, что на первичное ознакомление с проектом есть обычно буквально пять минут и чаще всего полное отсутствие желания вникать. Поэтому резюме бизнес-плана – это именно краткая презентация инвестиционного проекта.

Посмотрим, как сформировать этот важнейший раздел на конкретном примере.

Наименование проекта: «Создание сталелитейного завода».

Дата проведения расчётов:планирования: 10 лет, шаг планирования – 1 месяц.

Валюта расчётов: рубли.

Цель бизнес-плана – расчёт ключевых финансовых, экономических и маркетинговых параметров проекта создания сталелитейного завода для подтверждения его инвестиционной привлекательности.

Суть проекта: строительство «с нуля» сталелитейного завода по производству арматурной стали сечением 100 и 150 мм из металлолома. Проектная мощность – 200 000 т готовой продукции в год.

Привлекательность рынка. В 2008/2009 гг. российский строительный рынок находился на спаде, но с 2010 года наблюдается восстановление и рост отрасли. Помимо России, в качестве основных потребителей арматурной стали рассматриваются Турция, Китай, Вьетнам, Египет. После экономического спада отрасль демонстрирует устойчивый рост и инвестиционную привлекательность. Благоприятной является и конъюнктура мирового рынка.

Ключевые параметры предприятия:

♦ производственная мощность (100 %): 200 000 т арматурной стали в год;

♦ расход тяжеловесного плавильного лома на 1 т стали: 1,0638 т;

♦ средняя закупочная цена лома: 9 500 руб./т;

♦ средняя отпускная цена готовой продукции: 24 500 руб./т;

♦ площадь земельного участка: 22 га (в собственности);

♦ площадь цехов и помещений: 40 000 кв. м;

♦ численность персонала: 192 ставки, ФОТ составляет 4 886 000 руб./мес (без учета ЕСН);

♦ система налогообложения: ОСНО при ставке НДС 18 %;

♦ начало проекта: январь 2012 г. (1-й месяц проекта);

♦ планируемая дата начала литья: июнь 2013 г. (18-й месяц);

♦ выход на проектную мощность: 6 месяцев (24-й месяц);

♦ средний период амортизации имущества на балансе: 15 лет. Потребность проекта в инвестициях. Для реализации проекта требуется 4 100 000 000 руб. (146 955 512 долл. США), в том числе наиболее крупные направления инвестиций:

♦ получение ИРД, ПСД – 20 000 000 руб. (0,5 %),

♦ СМР-260 000 000 руб. (6,1 %),

♦ закупка производственного оборудования и шеф-монтаж -2 550 000 000 руб. (59,4 %),

♦ закупка спецтехники – 50 000 000 руб. (1,2 %),

♦ плата за установленную мощность и подстанцию – 800 000 000 руб. (18,6 %),

♦ другие направления (14,2 %).

Источники инвестиций:

♦ банковский кредит: 3 485 000 000 руб. Планируется, что требуемый объём инвестиций будет получен в виде банковского кредита не более чем под 14,75 % годовых. Полный срок использования кредита – 5,0 года (60 месяцев с момента получения первого транша);

♦ собственные средства: 615 000 000 руб. (15 % инвестиций). Погашение банковского кредита является приоритетным перед извлечением чистой прибыли в пользу команды проекта.

Ключевые финансовые показатели проекта:

♦ среднегодовая выручка оценивается в 4 900 000 00 руб. (408 333 333 руб./мес);

♦ чистая прибыль в прогнозном периоде – 7 529 530 291 руб.;

♦ доля чистой прибыли от выручки в последнем прогнозном году -18,9 %.

Риски по проекту. Качественный и количественный анализ рисков показывает, что проект демонстрирует высокую инвестиционную привлекательность при любых разумных изменениях факторов, влияющих на проект.

При выполнении параметров бизнес-плана по проекту будут достигнуты следующие показатели эффективности (Табл. 1.1.).

Таблица 1.1. Показатели эффективности проекта.

Потребность проекта в инвестициях – 4 100 000 000 руб. (146 955 512 долл. США).

Чистый дисконтированный доход (Net Present Value, NPV) для владельцев проекта равен 4 155 150 248 руб. при ставке дисконтирования 14,75 % (в номинальных ценах, что соответствует 6,005 % в год в условно постоянных ценах).

Индекс доходности (рентабельности) проекта, или коэффициент возврата инвестиционных средств (Profitability Index = Payback Investments, PI) = 1,974. Это означает, что на каждый инвестированный рубль проект за прогнозный период сгенерирует 1,97 руб. (с учетом дисконтирования). Для традиционных отраслей (строительство, сельское хозяйство, промышленное производство, медицина, транспорт) этот показатель, как правило, не превышает 2–3 единиц. Для высокотехнологичных проектов (IT, телеком, media) показатель может достигать 3 – 5 и более единиц. Обычный минимум принятия решения по данному показателю, если его значение > 1,15.

Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return, IRR) при условно постоянных ценах – 33,61 %. Данный показатель подтверждает высокую устойчивость проекта в отношении возможного роста ставок дисконтирования, кредитования и рисков. Такое значение внутренней доходности обусловлено применением современной высокоавтоматизированной технологии производства, большой долей добавленной стоимости продукции, относительно невысокой себестоимостью услуг. Минимум принятия решения по данному показателю, если его значение > 1 – 2 %.

Срок использования кредита (от момента получения первого транша до полного погашения кредита) – 5,1 года (61 месяц), период возврата кредита – 3,0 года (36 месяцев).

Срок окупаемости (срок возврата инвестиций с учетом дисконтирования) – 5,4 года (65 месяцев); выход на самоокупаемость текущей деятельности (положительное сальдо) – с 3-го месяца после начала поступления выручки; изъятие из оборота чистой прибыли в пользу владельцев проекта возможно после погашения кредита с 61-го месяца от начала финансирования.

Общий вывод. Реализация Проекта внесёт большой вклад в развитие строительного рынка региона размещения предприятия и в создание рабочих мест в сфере реальной экономики.

Выбор сталеплавильного завода на 200 тысяч тонн в год адекватен спросу; металлолом будет собираться и транспортироваться на завод со сравнительно небольших расстояний; сроки строительства завода и его окупаемости минимальны, а необходимая сумма инвестиций может быть получена в виде 5 траншей в течение 16 месяцев. Это даёт дополнительные гарантии целевого и эффективного расходования заемных средств.

Выбранные технологии и оборудование соответствуют современному уровню развития техники и обеспечат достижение поставленных производственных и экономических целей.

5. От портного до порта

Разработать бизнес-план можно практически для любого инвестиционного проекта, целью которого является извлечение прибыли. Это может быть что угодно: от ателье из двух сотрудников или небольшого продуктового магазина до такого промышленного гиганта, как металлургический комбинат или морской порт.

Так или иначе, любой проект характеризуется двумя основными направлениями:

♦ входящие средства (выручка предприятия)

♦ и исходящие средства (затраты предприятия).

Входящие средства это выручка от продажи продукта (товаров, услуг, работ). Еще это могут быть доходы от продажи имущества предприятия, долей прибыли, акций и прочее.

Исходящие средства это все затраты, в том числе прямые затраты на производство, косвенные затраты, налоги, заработная плата, амортизационные отчисления, возврат заемных средств и прочее.

Очевидно, что объём выручки должен настолько превышать все текущие затраты, чтобы после этого оставались средства для погашения кредита и собственных вложенных инвестиций. И только после того, как долг будет погашен, свободные средства становятся прибылью, и после уплаты налога на прибыль (для предприятий на ОСНО) их можно изъять из оборота в пользу команды проекта.

Это типичная схема. Но бывает и так, что возврат заемных средств осуществляется не в приоритетном порядке, поэтому предусматривается изъятие части чистой прибыли в пользу команды проекта до погашения всего долга. Часто банкиры заинтересованы в предоставлении «длинных» кредитов. Это даёт снижение ставки кредита, а также обеспечивает заемщику в определенном смысле гарантии от захвата бизнеса и нерыночных методов конкуренции. Ведь когда мы говорим о планировании бизнеса, речь идет не о потребительских кредитах, параметры которых просчитаны, утверждены и по поводу которых потенциальный заемщик никак не может торговаться. Мы говорим о проектах, каждый из которых уникален и специфичен. Поэтому и условия предоставления финансирования для каждого проекта и заемщика уникальны и разрабатываются специально.

Каким же наиболее важным экономическим показателем должен обладать проект, чтобы получить финансирование?

Среди банкиров и инвесторов применяется для первичной оценки следующий упрощенный подход к определению эффективности инвестиций в тот или иной проект. Если выручка, полученная за весь период планирования, существенно больше суммы всех инвестиционных и текущих затрат, включая зарплату, налоги, проценты по кредиту и т. д., то займ (кредит с процентами) может быть своевременно возвращен. Значит, проект можно профинансировать, но надо еще уточнить расчёты, используя метод дисконтирования денежных потоков. Если рассчитанный таким образом чистый приведенный доход проекта (NPV) окажется существенно больше нуля, то команде проекта можно предоставлять займ.

Есть инвестиционные проекты, у которых показатель NPV за прогнозный период отрицателен, то есть проект не успевает окупиться. Тем не менее, проект может быть профинансирован. И для этого могут быть несколько причин. Например, очевидно, что проект окупится в разумные сроки за пределами прогнозного периода. Тогда есть возможность, при необходимости, перекредитоваться или продать часть бизнеса для погашения кредита в заданный срок. Или так называемый синергетический эффект бизнеса – ситуация, когда запускается заведомо убыточный проект, но его функционирование так повышает доходность основного бизнеса, что прибыль по нему окупает бизнес в целом.

Умение заинтересовать потенциальных участников и партнёров бизнеса, встроить проект в бизнес-инфраструктуру на нужной территории – это тоже задача и искусство команды проекта.

Глава 2. Бизнес в современных условиях 1. Зачем это мне

Создание своего бизнеса позволяет инициатору проекта получить более высокие доходы, достичь более высокого уровня жизни для себя и своего окружения, удовлетворить свои новые материальные и социальные потребности, реализовать личностные амбиции.

Однако не каждый бизнес позволяет существенно увеличить свой доход. Прибыльность бизнеса зависит от отрасли экономики, масштаба бизнеса, состояния выбранного рынка, условий доступа к нужным ресурсам и т. д. У каждого бизнеса есть свой естественный срок жизни, связанный с условиями его появления, исчерпания интереса потребителя к продукции, морального и физического устаревания используемой технологии и материалов и.т.д. Кроме того, для запуска бизнеса потребуется больше денег, чем это кажется поначалу.

Инвестиционные расходы могут вырасти в связи с изменениями цен на оборудование, необходимостью приобрести дополнительное оборудование, нести непредвиденные расходы, потребуются оборотные средства на период вывода предприятия на плановый режим и т. д. В то же время, может быть экономия средств за счет рефинансирования, и это надо просчитывать. Расчеты также позволяют обоснованно определить срок окупаемости. Напомним, что срок окупаемости это период, за который бизнес сможет вернуть команде проекта вложенные деньги, – важнейший для принятия решения показатель.

Для небольших по капиталоёмкости бизнесов минимальный срок около года, а чаще всего – от 2 до 3 лет. А для крупных производственных проектов нормальный срок окупаемости от 5 до 10 лет. В частности потому, что разработка технического проекта (ИРД) и строительство объекта может занять 2–3 года. Кроме того, выход на плановую мощность может занять до полугода и более. В этот же период существуют финансовые обязательства, которые нужно неукоснительно выполнять.

Чтобы еще раз убедиться, что проект интересен лично Вам и команде проекта, надо определить минимально допустимый объём выручки, при котором достигается желаемый объём прибыли, и соотнести это значение с соответствующим потоком продукции и необходимой долей рынка, которую придется занять. Возможно ли это вообще, поскольку рынок может быть монополизирован или не раскручен, в связи с чем потребуется много денег и времени на рекламу и продвижение. Следует оценить возможные шаги конкурентов.

В конечном счете, создание собственного бизнеса с современных условиях – это исключительно творческая деятельность, связанная с ежедневным принятием управленческих решений, а в России порой и нахождения таких решений, схем, комбинаций, механизмов, согласования интересов, по которым можно защищать диссертацию по менеджменту или экономике.

Разработка бизнес-плана позволяет принять обоснованное решение о создании бизнеса и оценить реальные перспективы достижения желаемой цели.

2. Создаем успешную организацию

Ключ к успешному бизнесу – правильное создание нужной организации еще на первоначальном этапе.

Прежде всего, надо ознакомиться с целями и условиями создания каждой возможной для Вас организационно-правовой формы организации и определить ту, которая Вам подходит.

Для коммерческих целей наиболее актуальными являются: ООО и ОАО, производственный кооператив, потребительский кооператив, некоммерческое партнёрство. Это зависит от цели организации – получать прибыль на вложенный в бизнес капитал или зарабатывать деньги своим трудом на созданном предприятии.

Проще всего создать ООО, поскольку в случае неуспеха Вы рискуете лишь уставным капиталом в 10 тысяч руб. и относительно небольшими организационными расходами на создание предприятия. Для акционерного общества потребуется уставный капитал 100 тысяч рублей, надо будет регистрировать выпуск акций в Федеральной комиссии по ценным бумагам, а также ежегодно проводить аудит и публиковать в печати официальные сведения о финансовохозяйственных результатах деятельности предприятия. В производственном кооперативе Вы должны будете принимать личное трудовое участие… и т. д.

Далее надо выбрать наиболее подходящий вид налогообложения, который зависит от объёма планируемой годовой выручки, численности персонала и вида деятельности. Это может быть ОСН (общая система налогообложения), УСН (упрощенная система налогообложения при ставках налога 6 % или 15 %), ЕНВД (единый налог на вмененный доход), ЕСХН (единый сельхозналог) и другие варианты.

Острейшим вопросом для бизнеса является, конечно, кадровый. Необходимо подобрать грамотного и надежного бухгалтера и юриста. Определенный риск заключается в том, что бухгалтер может довести предприятие до банкротства, т. к. он просто фиксирует факты состоявшихся финансово-хозяйственных операций и, как правило, не видит связи между требованиями законодательства и фактической деятельностью предприятия. В этом случае директору самому надо понимать бухучет и планово-экономические функции. Юрист же обеспечивает защиту предприятия от случайных нарушений норм законодательства, но не определяет, что и как надо делать.

Чтобы создать правильную и успешную организацию или проанализировать существующую, мы разработали универсальный алгоритм анализа и создания организации. Для этого надо последовательно ответить на 10 главных вопросов: Кто, для кого и против кого? Зачем и почему? Что и как? Где и когда? Какова структура организации? В анкетной форме это выглядит так:

Три вопроса о субъектах:

1. Кто? Кто создаёт (или создал) организацию (кто инициатор, кто активисты)?

2. Для кого? Для кого и с кем создаётся организация (для активистов и их сторонников, союзников), в чьих интересах?

3. Против кого? Против кого создаётся организация (чьи интересы будут нарушены, кто будет выступать против этой организации)?

Два вопроса о целях организации:

4. Зачем? Зачем создаётся организация, какова ее цель, чего надо добиться в конечном итоге?

5. Почему? Почему надо создать организацию? Надо обосновать необходимость достижения поставленной перед организацией цели.

Два вопроса о задачах организации:

6. Что? Что надо сделать для достижения цели, какие задачи надо решить или осуществить?

7. Как? Как надо решать поставленные задачи, какие механизмы и ресурсы для этого надо использовать?

Два вопроса о территории и сроках достижения цели:

8. Где? Где, на какой территории организация будет осуществлять свою деятельность?

9. Когда? Когда и в какие сроки предполагается достичь цели и решить поставленные задачи?

10. Какова структура организации? Какой должна быть структура организации (целевого лица), чтобы обеспечить достижение цели наилучшим образом?

Попробуйте применить этот алгоритм по отношению к вашей фирме и посмотрите, какие любопытные результаты получатся.

К сожалению, практически никто не отвечает на весь комплект этих важнейших вопросов, и поэтому чаще всего сталкивается с непредвиденными проблемами, которые не понятно как решать.

3. Тайна отношений собственности

Понятие «собственность» является стержневым понятием, определяющим устройство и смысл существования общества и цивилизации. Обычно под собственностью понимают какую-либо вещь, которая кому-то принадлежит. Научное понимание собственности чрезвычайно сложно и во многом намеренно запутано, так как за отношениями собственности скрываются отношения власти и насилие над людьми. Но даже в обычной фразе «Это моя вещь» в нераскрытом виде содержатся основные элементы понятия собственности, а именно: объект собственности (О), собственник или субъект собственности (С), не собственник, то есть не имеющий прав собственности на данный объект (НС), права (Пр) и обязанности (Обяз) собственника и не собственника (ПрС, ОбязС, ПрНС, ОбязНС).

Собственником может быть один человек (индивидуальный собственник), группа определенным образом связанных друг с другом физических лиц (групповой или коллективный собственник), население какой-либо территории (муниципальный или государственный собственник).

С 01 января 1991 года вступили в силу два российских закона «О собственности в РСФСР» и «О предприятиях и предпринимательской деятельности», в которых были введены и использовались основные виды собственности, необходимые для функционирования рыночной экономики. К сожалению, в этих законах отсутствовала классификация введенных видов собственности, что вызывало большие трудности в их понимании и применении. В связи с этим соавтор этой книги А.И. Лумпов, принимавший участие в разработке указанных законов, 15 марта 1992 года предложил классификацию основных видов собственности, содержащую логичные критерии классификации (см. нижеприведенную таблицу). Эта классификация успешно применяется до настоящего времени и стала как бы очевидной.

Традиционно собственность общественных объединений считают частной собственностью (private, то есть не государственной), а в предложенной классификации такая собственность считается не частной и при этом не государственной, что более логично.

Групповые и государственные собственники управляют своими объектами собственности не непосредственно, а через специально созданные органы, наделяемые определенными полномочиями.

Структура собственников – сложная проблема, требующая более детальной проработки.

Еще более сложная проблема – классификация объектов собственности. Они бывают материальными (предметы, средства производства, природные ресурсы…) и не материальными (авторское право, интеллектуальная собственность, административное право или власть, то есть отношения господства и подчинения).

В понятие собственности неявно входят отношения между собственниками (С) и не собственниками (НС). Правам собственника в отношении объекта собственности соответствуют обязанности не собственников уважать эти права, а собственник обязан использовать свои права, не нанося вреда не собственникам, а также предоставляя в определенных случаях право ограниченного использования объекта не собственникам. Реализация прав и обязанностей обеспечивается насилием или угрозой насилия, поэтому такая ожесточенная борьба разворачивается за должности «силовых министров». По вопросам о правах и обязанностях вообще мало что известно непосвященным в тайну власти. Научные исследования в этой сфере чрезвычайно затруднены по понятным причинам, а в партийных программах упоминаются только отдельные элементы вопросов о собственности, поскольку партии борются за свою власть, а не за истину для народа.

Смысл отношений собственности в том, что созданные объекты собственности защищаются от расхищения не собственниками. Без этого невозможна никакая цивилизация. Но устойчивый социальный мир возможен лишь тогда, когда большинство граждан являются собственниками и поэтому уважают право собственности других. Революции и правовой нигилизм разрушают систему защиты собственности, поэтому в революционном обществе развиваются захватнические и воровские тенденции, разрушающие само общество и ввергающие его в нищету. Революционный передел собственности – самый опасный и криминальный процесс, на который общество может пойти только в самых безвыходных ситуациях. Однако, сохранение средств производства в руках недееспособных или неэффективных собственников тоже ведет к разрушению экономики. Мир нашел естественный выход из этого противоречия, узаконив жизненно важный для экономики и постоянно происходящий передел собственности через механизм банкротства предприятий.

В России умышленно несовершенный механизм банкротства широко использовался и до сих пор изощрённо используется для уничтожения конкурентов и экономики страны в целом, для захвата привлекательных предприятий и выстраивания вертикально интегрированных монополий. До оздоровления неэффективно работающих предприятий ни у кого руки еще не доходят, а государственным чиновникам, причастным к теме, «такая команда еще не поступала».

В результате в России возникла и углубляется огромная дифференциация в доходах населения: среднедушевой доход самых богатых 10 % населения примерно в 30 раз больше, чем у 10 % самых бедных. Этим вызван массовый правовой нигилизм граждан, 40 % которых нечего терять, кроме цепей нищеты. Западные социологи и политики считают, что различие доходов в 10 раз уже грозит социальными потрясениями, а у нас давно уже различие достигло 30 и продолжает понемногу расти. Такое возможно только в такой очень богатой стране как Россия, где есть что воровать власть и деньги имущим.

Получается порочный круг: правовой нигилизм, прежде всего у власть имущих, порождает воровство и растущую дифференциацию доходов населения, из-за которой нарастают правовой нигилизм, преступность и революционные настроения в обществе в целом. Право чужой собственности перестают уважать, считая ее нажитой преступными способами… А в результате цивилизация может обрушиться в неуправляемый хаос и войну всех против всех.

Для того, чтобы избежать назревшей уже разрушительной социальной революции, при которой плохо станет всем, и Западу тоже, надо срочно поднимать экономику страны и, прежде всего, уровень жизни наиболее бедных 40 % населения. А для этого надо отменить воровские по своему существу законы; принять новые и справедливые законы, адекватные современным условиям; начать восстановление правосознания общества; обеспечить быстрый рост экономики на основе широкого применения инновационных технологий, производства товаров народного потребления, бесплатного и льготного за счёт государства предоставления социально значимых товаров и услуг – жилья, медицины, образования и т. д.

Эта книга написана для тех, кто хочет участвовать в ускоренном развитии России и благодаря этому стать богатым и заслуженно уважаемым гражданином своей страны. Такое возможно, надо лишь знать, как этого добиться грамотным управленческим и созидательным трудом. Это главное на сегодня и на перспективу.

В Табл. 2.1 приведена разработанная и действующая по настоящее время классификация основных видов собственности в виде схемы иерархии разных видов субъектов собственности.

Таблица 2.1. Классификация основных видов собственности по видам субъектов собственности.

1). Вся собственность делится на два больших класса (частная и общественная) по признаку ее делимости (или неделимости) между гражданами.

2). Частная собственность делится на два подкласса по признаку числа собственников: один (индивидуальная) или больше одного (общая).

3). Общественная собственность делится на два подкласса по признаку основания для объединения собственности граждан: общая территория проживания (территориальная собственность) или общий социальный интерес (собственность общественных объединений).

4). Частная общая собственность делится на два вида по признаку разделённости собственности между гражданами: общая долевая (собственность поделена на доли или паи граждан) и совместная (общая не долевая – доли или паи еще не определены, но при необходимости могут быть определены). Конкретные виды общей (коллективной, групповой) собственности зависят от организационно-правовой формы предприятия, организации, учреждения.

5). Территориальная собственность (неделимая собственность граждан, проживающих на данной территории, public) делится на два вида по признаку компактности проживания населения и соответствующего характера управления:

– муниципальная собственность (плотное заселение территории, небольшие расстояния между жителями – населенные пункты и районы; местное самоуправление);

– государственная собственность (федеральная собственность и собственность субъектов федерации – большие территории и расстояния между жителями; государственное (законодательное) регулирование отношений между гражданами).

Конкретные подвиды территориальной собственности определяются размерами и административным (национально-административным) делением территории России.

Производный вид собственности – смешанная собственность, – образуется путем объединения основных форм собственности на условиях договора между гражданами и юридическими лицами, включая иностранные.

Мегаполисы (Москва и Санкт-Петербург) образуют особый вид территориальной собственности (сочетание прав на муниципальную собственность и собственность города-субъекта Федерации).

4. Тайна юридического лица

Мы определились с организационно-правовой формой и системой налогообложения. Но для того, чтобы успешно реализовывать проект, нужно понимать и интересы других юридических лиц – например, партнёров. Это важно, в том числе, и для обеспечения оптимального налогообложения по проекту. Помимо указанных выше, можно создать ассоциацию коммерческих организаций, которая по статусу является некоммерческой организацией, а её целью будет оказание помощи своим участникам в решении их общих проблем. Либо можно вступить в такую ассоциацию, четко понимая, как это поможет реализации коммерческих интересов. Иными словами, нужно иметь весь спектр возможностей для деятельности в правовом поле.

Как ни удивительно, но в настоящее время нет общепризнанного определения понятия «юридическое лицо» не только в России, но даже и в развитых капиталистических государствах. Это сложное понятие находится в стадии исторического становления, и его описания быстро изменяются в зависимости от экономического состояния страны и сферы применения. Обычно законодатели выдают какое-нибудь частное определение юридического лица за общее, а затем приводят более менее понятные описания известных им видов юридических лиц. При этом список видов получается не исчерпывающим, без четкого указания критериев, по которым выделены данные виды. В результате законодательство получается неоднозначным и противоречивым. Поэтому для того, чтобы разобраться в конкретной нестандартной ситуации, приходится обращаться к комментариям и судебной практике.

Для иллюстрации сказанного приведем три определения понятия «юридическое лицо», введенных в действие на территории России в 1964, 1991 и 1994 годах.

Статья 23 Гражданского кодекса РСФСР 1964 года: «Юридическими лицами признаются организации, которые обладают обособленным имуществом, могут от своего имени приобретать имущественные и личные неимущественные права и нести обязанности, быть ответчиками в суде, арбитраже или третейском суде».

Основы гражданского законодательства Союза ССР и республик 1991 года: «Юридическим лицом признается организация, которая имеет в собственности, полном хозяйственном ведении или оперативном управлении обособленное имущество, отвечает по своим обязательствам этим имуществом и выступает в суде, арбитражном суде и третейском суде от своего имени. Юридические лица могут иметь имущественные и личные неимущественные права и обязанности».

Действующая до настоящего времени статья 48 Гражданского кодекса РФ 1994 года: «Юридическим лицом признается организация, которая имеет в собственности, хозяйственном ведении или оперативном управлении обособленное имущество и отвечает по своим обязательствам этим имуществом, может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде. Юридические лица должны иметь самостоятельный баланс или смету».

Хорошо видно, что здесь даже не говорится, что это такое «юридическое лицо» само по себе, в чем состоит его сущность. Вместо этого утверждается лишь то, что какая-то организация с перечисленными признаками (довольно произвольными) может быть отнесена к классу юридических лиц. Далее законодатели более менее подробно описывают произвольный набор организаций, которые называют разрешенными видами юридических лиц, хотя не все они подпадают под исходное описание организации-юридического лица. По мере необходимости законодатели добавляют новые виды юридических лиц, отменяют или видоизменяют старые.

На основании проведенного нами анализа действующего законодательства России разработано следующее определение юридического лица, раскрывающее его суть и содержащее необходимый и достаточный набор признаков юридического лица. Этому определению соответствуют все перечисленные в законодательстве виды юридических лиц. Успешное применение этого определения в течение 8 лет (с 2003 года) показало его большую полезность на практике и в судах.

«Юридическое лицо это условный субъект (не материальный), созданный одним или произвольным числом физических лиц для осуществления определенной создателями (учредителями) цели. Правоспособность созданного субъекта как юридического лица возникает с момента его регистрации в установленном в Российской Федерации порядке. В создании (учреждении) юридического лица могут участвовать ранее созданные и зарегистрированные юридические лица. Порядок создания юридического лица, его функционирования и ликвидации устанавливается законодательством и конкретизируется в учредительных документах (учредительный договор, устав), которые являются его основными правоустанавливающими документами. Юридическое лицо действует через указанные в учредительных документах органы, состоящие из одного или нескольких физических лиц. Юридическое лицо может иметь в собственности, хозяйственном ведении или оперативном управлении обособленное имущество и отвечать по своим обязательствам этим имуществом, может от своего имени вступать в правоотношения, приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде».

Здесь юридическое лицо определяется через более общую категорию «субъект» (нечто активное, действующее, противоположное «объекту», как тому, на что направлена деятельность) и через раздвоение «субъекта» на «субъект-физическое лицо» (материальное – сам человек) и противоположный ему «субъект-юридическое лицо» (не материальное – общая цель учредителей как действующая идея, подчиняющая себе участвующих в деятельности юридического лица физических лиц).

Приведенное выше определение позволяет логически сконструировать полную систему (классификацию) видов юридических лиц на основании естественных критериев:

♦ кем являются учредители;

♦ какие цели ими поставлены;

♦ какие формы управления используются;

♦ есть ли уставный капитал;

♦ как установлены имущественные правоотношения?

Перечень критериев расширятся по мере необходимости, сохраняя при этом полноту классификации видов юридических лиц. Полнота классификации означает, что она включает в себя все виды юридических лиц, сконструированных на основе заданных критериев.

Далее приведены список и схема иерархии видов юридических лиц по их организационно-правовым формам (Табл. 2.2).

Список видов юридических лиц в алфавитном порядке их сокращенных наименований

ЮЛ = юридическое лицо = организации с определенными свойствами + органы власти.

Представительства (пред-ва) и филиалы (фил) не являются юридическими лицами!

АсКО = Ассоциация коммерческих организаций.

АНКО = Автономная некоммерческая организация.

АО = Акционерные общества = ЗАО + ОАО.

АсНКО = Ассоциация некоммерческих организаций.

ГУ = Государственные учреждения.

ГУП = Государственное унитарное предприятие, основанное на праве хозяйственного ведения.

ДХО = Дочерние хозяйственные общества.

ЗАО = Закрытое акционерное общество.

ЗХО = Зависимые хозяйственные общества.

КО = Коммерческие организации = ХО + XT + ПрК + УП + ФПГ = (ОДО + ООО) + (ПТ + ТВ)+ ПрК + (ГУП + МУП + ФКП) + ФПГ.

МО = Муниципальное образование (органы местного самоуправления МО).

МУ = Муниципальные учреждения.

МУП = Муниципальное унитарное предприятие, основанное на праве хозяйственного ведения.

НКО = Некоммерческие организации = 00 + ПоК + (НКП + АНКО) + ОЮЛ = = (РО + Учр + Ф + партии и др.) + ПоК + (НКП + АНКО) + (АсКО + АсНКО CKO + СНКО).

НКП = Некоммерческое партнёрство.

ОАО = Открытое акционерное общество.

ОВ = Органы власти РФ, СРФ, МО.

ОДО = Общество с дополнительной ответственностью.

00 = Общественные организации (объединения) = РО + Учр + Ф + партии и др.

ООО = Общество с ограниченной ответственностью.

Орг = Организации (не властные) = КО + НКО.

ОУ = Общественные учреждения.

ОЮЛ = Объединения юридических лиц (ассоциации и союзы) = АсКО + АсНКО + CKO + СНКО.

ПоК = Потребительский кооператив.

Пр = Предприятия как субъекты предпринимательской деятельности = КО. Предприятием как объектом прав признается имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности. Предприятие в целом как имущественный комплекс признается недвижимостью.

ПрК = Производственный кооператив.

ПТ = Полное товарищество.

РО = Религиозная организация (объединение).

РФ = Российская Федерация (органы государственной власти РФ).

СКО = Союз коммерческих организаций.

СНКО = Союз некоммерческих организаций.

СРФ = Субъект Российской Федерации (органы государственной власти субъекта РФ).

ТВ = Товарищество на вере (= коммандитное товарищество).

УП = Унитарные предприятия = УПОУ + УПХВ = ФКП + ГУП + МУП.

УПОУ = Унитарное предприятие, основанное на праве оперативного управления (ФКП).

УПХВ = Унитарные предприятия, основанные на праве хозяйственного ведения.

Учр = Учреждения (государственные, муниципальные, общественные) = ГУ + МУ + ОУ.

Ф = Фонды (благотворительные и др.).

ФКП = Федеральное казенное предприятие.

ФПГ = Финансово-промышленная группа.

ХО = Хозяйственные общества = ОДО + ООО + ЗАО + ОАО.

XT = Хозяйственные товарищества = ПТ + ТВ.

ФПГ = Финансово-промышленная группа – совокупность юридических лиц, действующих как основное и дочерние общества, либо полностью или частично объединивших свои материальные и нематериальные активы (система участия) на основе договора о создании финансово-промышленной группы в целях технологической или экономической интеграции для реализации инвестиционных и иных проектов и программ, направленных на повышение конкурентоспособности и расширение рынков сбыта товаров и услуг, повышение эффективности производства, создание новых рабочих мест.

В гражданском обороте (т. е. в отношениях, регулируемых гражданским законодательством) на равных началах с другими юридическими и физическими лицами выступают как юридические лица (через свои уполномоченные органы власти (ОВ) = органы государственной власти (ОГВ) и органы местного самоуправления (ОМСУ)):

РФ = Российская Федерация (в лице Президента, Правительства, Государственной Думы…);

СРФ = Субъекты РФ (в лице глав администраций, представительных органов власти…);

МО = Муниципальные образования (в лице органов местного самоуправления).

Таблица 2.2. Схема иерархии видов юридических лиц.

1. Юридические лица делятся на имеющие власть (органы власти) и не имеющие власти, т. е. обычные гражданские организации (Орг).

2. Органы власти подразделяются на три уровня: органы государственной власти РФ, органы государственной власти субъектов РФ и органы местной власти (органы местного самоуправления районов, муниципальных образований, поселений).

3. Не имеющие власти юридические лица (Орг) делятся по критерию прибыли: КО – коммерческие организации, имеющие основной целью получение прибыли, и НКО – некоммерческие организации, для которых получение прибыли возможно, но оно не является их основной целью. При этом все КО обязаны иметь уставный капитал, а некоторые НКО могут не иметь уставного капитала (например, обычные общественные организации).

4. Коммерческие организации сравнительно произвольно делятся на 5 основных групп по неопределенному критерию «организационно-правовая форма»: хозяйственные товарищества и общества, производственные кооперативы, унитарные предприятия и ФПГ.

XT, ХО и ПрК имеют уставный капитал, разделенный на доли между их участниками;

уставный капитал УП не делится на доли и целиком принадлежит одному собственнику;

вид и деятельность ФПГ регулируются специальными нормативными актами РФ и СРФ и конкретизируются договорами, заключаемыми между участниками ФПГ.

5. Хозяйственные товарищества XT = ПТ + ТВ. В полном товариществе (ПТ) все участники являются полными товарищами, а в товариществе на вере (ТВ) есть не менее одного полного товарища и не менее одного участника-вкладчика (коммандитиста).

Полными товарищами могут быть только предприниматели: индивидуальные предприниматели и коммерческие организации (коллективные предприниматели). Полные товарищи несут риск убытков всем своим имуществом (субсидиарная ответственность), и поэтому предприниматель может быть полным товарищем только в одном полном товариществе или товариществе на вере. (На создание хозяйственного товарищества могут решиться только очень доверяющие друг другу товарищи, поэтому XT – редкость).

Коммандитистами могут быть не только предприниматели и юридические лица, но и граждане. При этом коммандитисты несут риск убытков только в пределах своего вклада, поэтому они могут состоять в нескольких товариществах на вере.

6. Хозяйственные общества ХО = ОДО + ООО + ЗАО + ОАО. В ОДО и ООО уставный капитал разделен на паи, а в акционерных обществах – на акции. Акции могут быть обыкновенными (дают право голоса на собраниях акционеров) и привилегированными (у них нет права голоса, кроме особых ситуаций, например, при невыплате дивидендов).

В ООО участники несут риск убытков только в пределах своего пая, а в ОДО участники дополнительно несут субсидиарную ответственность своим имуществом (именно поэтому ОДО тоже редкость).

В ОАО акционеры могут отчуждать свои акции без согласия других акционеров, а в ЗАО акционеры имеют преимущественное право на приобретение акций, продаваемых другими акционерами.

АО, в которых учредителями выступают органы власти (РФ, СРФ или МО) могут быть только открытыми – ОАО (за исключением случаев приватизации!).

Число участников в ОАО не ограничено, а в ОДО, ОАО и ЗАО должно быть не больше 50, в противном случае они должны преобразоваться в ОАО. Учредителем хозяйственного общества может быть одно лицо (в этом случае утверждается только устав, а учредительный договор не требуется). ХО не может иметь в качестве единственного участника другое ХО, состоящее из одного лица.

7. Производственный кооператив отличается от ООО тем, что участники ПрК являются и его работниками. Имеется специальное законодательство о производственных кооперативах.

8. УП = Унитарные предприятия = УПОУ + УПХВ = ФКП + ГУП + МУП.

Унитарные предприятия делятся на унитарные предприятия, основанные на праве оперативного управления имуществом (УПОУ), и на основанные на праве хозяйственного ведения (УПХВ). УП создаются соответствующими органами власти.

УПОУ называют также ФКП – федеральным казенным предприятием. ФКП учреждается Правительством РФ, несет ответственность по своим обязательствам денежными средствами, а при их недостаточности государство несет субсидиарную ответственность.

УПХВ подразделяются на государственные (РФ и субъектов РФ) и муниципальные унитарные предприятия – ГУП и МУП. УПХВ несет ответственность по своим обязательствам в пределах его имущества. УПХВ может создавать в качестве юридического лица другое УПХВ путем передачи ему в установленном порядке части своего имущества и утверждения его устава (дочернее УПХВ).

9. Некоммерческие организации (НКО) произвольно делятся на 7 основных групп: общественные организации (00), государственные (РФ и субъектов РФ) и муниципальные учреждения (ГУ и МУ), потребительские кооперативы (ПоК), некоммерческие партнёрства (НКП), автономные некоммерческие организации (АНКО), объединения юридических лиц (ОЮЛ). Смысл некоммерческих организаций в том, что они расходуют получаемые от участников средства на общественно полезные цели или на осуществление функций управления или координации деятельности участников. По этой причине у НКО фактически нет прибыли от основной деятельности и поэтому нет налога на прибыль. НКО вправе вести предпринимательскую деятельность, соответствующую уставным целям НКО, но с прибыли от предпринимательской деятельности надо уплачивать налог.

10. Учреждением (ГУ, МУ, ОУ) признается организация, созданная собственником для осуществления управленческих, социальнокультурных или иных функций некоммерческого характера и финансируемая им полностью или частично. Учреждение отвечает по своим обязательствам находящимися в его распоряжении денежными средствами, а при их недостаточности субсидиарную ответственность несет собственник соответствующего имущества.

11. Общественные организации (00) являются добровольными объединениями граждан на основе общности их интересов для удовлетворения духовных и иных нематериальных потребностей. 00 подразделяются на религиозные организации (РО), общественные учреждения (ОУ), различные фонды (Ф), политические и другие общественные организации. Особенность 00 в том, что имущество и возможные доходы не могут распределяться между участниками.

12. Потребительский кооператив (ПоК) собирает взносы с участников для приобретения мелкооптовых и оптовых партий потребительских товаров для распределения среди своих участников. Этим достигается экономия средств и облегчается получение нужных товаров. Кроме того, потребительские кооперативы могут заниматься и производственной деятельностью для удовлетворения потребностей своих членов кооператива или объединения кооперативов.

13. Некоммерческое партнёрство (НКП) отличается от обычной основанной на членстве общественной организации тем, что учредители, внесшие вклад в уставный капитал НКП, могут при выходе из партнёрства или его ликвидации получить обратно свое имущество в натуре или его денежный эквивалент. Следовательно, НКП фактически является общественной организацией, но ее работа значительно облегчается тем, что учредители могут создать необходимый стартовый капитал, не жертвуя его безвозвратно общественной организации.

14. Автономной некоммерческой организацией (АНКО) признается не имеющая членства некоммерческая организация, учрежденная гражданами и (или) юридическими лицами на основе добровольных имущественных взносов в целях предоставления услуг в области образования, здравоохранения, культуры, науки, права, физкультуры и спорта и иных услуг. Имущество, переданное АНКО ее учредителями, является собственностью АНКО. Учредители АНКО не сохраняют прав на имущество, переданное ими в собственность этой организации.

15. Объединения юридических лиц (ОЮЛ) подразделяются на 4 вида: ассоциации и союзы коммерческих и некоммерческих организаций (АсКО + АсНКО + CKO + СНКО). Слова ассоциации и союзы используются как синонимы. ОЮЛ являются НКО. Члены ОЮЛ сохраняют свою самостоятельность и права юридического лица.

Коммерческие организации в целях координации их предпринимательской деятельности, а также представления и защиты общих имущественных интересов могут по договору между собой создавать объединения в форме ассоциаций и союзов (АсКО и СКО), являющихся некоммерческими организациями. Общественные и иные некоммерческие организации, в том числе учреждения, могут добровольно объединяться в ассоциации и союзы этих организаций (АсНКО и СНКО), которые тоже являются НКО.

Имеется более подробное раскрытие понятий юридического лица, физического лица, а также нового очень полезного понятия – целевого лица, не являющегося ни юридическим, ни физическим лицом.

Например, целевым лицом можно назвать комитет кредиторов, который является коллективным органом управления предприятием-должником. Комитет кредиторов действует от имени всех кредиторов предприятия-должника, находящегося в какой-либо стадии банкротства. Единоличным органом управления и руководителем комитета кредиторов является арбитражный управляющий, назначаемый арбитражным судом.

Следовательно, введенный законодательством о банкротстве комитет кредиторов не является ни физическим, ни юридическим лицом, он также не является и собственным органом управления какого-либо юридического лица. Собрание кредиторов просто избирает комитет кредиторов и арбитражного управляющего, не регистрируя какое-либо юридическое лицо. Тем не менее, арбитражный управляющий и комитет кредиторов даже и не задумываются о своём странном юридическом статусе и занимаются разграблением предприятия-жертвы в условиях фактической законодательной неопределённости и безнаказанности за свои по существу воровские действия.

Арбитражный управляющий является индивидуальным предпринимателем, предлагающим собранию кредиторов свои услуги как специалиста по управлению предприятием-должником и возвращению кредиторам долгов, которых не смогли или не успели вовремя вернуть старые органы управления должника. В России арбитражный управляющий является санитаром джунглей российского бизнеса. Его личный интерес состоит в том, чтобы самому заработать на тяжелой ситуации должника и кредиторов, а помощь им – это только повод и обременительная обязанность, поэтому без жесткого контроля со стороны кредиторов и должника единственным обогатившимся окажется только сам арбитражный управляющий.

Арбитражный управляющий не является юридическим лицом, но он не является и обычным физическим лицом, поскольку он уполномочен законодательством совершать конкретные целевые действия, характерные для юридических лиц.

Организованная преступная группа является типичным целевым лицом, успешно занимающаяся своим преступным бизнесом, но не являющаяся и не желающая быть юридическим лицом.

Таким образом, заклинание юристов и судей «юридические и физические лица» не раскрывает сути дела и не охватывает даже хорошо известные в законодательстве и в жизни группы лиц.

В юридической науке понятие юридического лица имеет категориальный характер, поэтому все попытки определить понятие «юридическое лицо» стандартными способами с помощью приемов формальной логики оказались неудачными – определения остаются не понятными в своей сути и при этом имеют внутренние противоречия.

Законодатели являются прагматиками. Они пишут законы не для философов, а для массы «простых» людей и для применения в суде, где требуется конкретность и точность формулировок. Законы рассматриваются как практическое пособие для урегулирования правоотношений в конкретных ситуациях. Представляется понятным, почему юристы использовали слово «лицо» для понятий «физическое лицо» и «юридическое лицо». Под словом «лицо» интуитивно понимается кто-то, действующий в своих интересах. Следовательно, речь идет о субъекте, имеющем волю и стремящемся к достижению своей цели. Таким образом, понятия «физическое лицо» и «юридическое лицо» надо подвести под объединяющую их философскую категорию «субъект», то есть соответственно «физический субъект» и «юридический субъект». При этом можно ожидать, что будут открыты и другие виды субъектов, полезные для юридической практики. Например, сразу же ясно, что для понятия «физическое лицо» его логической противоположностью является не «юридическое лицо», а новое понятие, которое можно назвать «целевое лицо», которое раздваивается на зарегистрированные в установленном в данном государстве порядке («юридическое лицо») и не зарегистрированные (это так называемые «не формальные организации», для которых еще надо придумать название). Примерами «не формальных организаций» являются профсоюзы и другие общественные организации, которые не стали регистрироваться в государственных органах (Министерстве юстиции России или его управлениях в субъектах РФ) в связи с отсутствием необходимости открывать счет в банке. Жилищные строительные кооперативы (ЖСК) как не коммерческие организации не регистрировались в управлениях юстиции и поэтому не считались юридическими лицами, хотя они очень даже «формальные» и обладают правами юридических лиц (имеют обособленное имущество, имеют право выступать в гражданском обороте и в суде от своего имени). Однако, когда ЖСК в целях обеспечения безопасности своих оборотных средств стали открывать счета в банках, их тут же «государственные фонды» стали считать юридическими лицами, чтобы взыскать с ЖСК поборы в свою пользу.

Следовательно, давно назрела необходимость ввести в законодательство новое понятие, соответствующее «не зарегистрированному в государственных органах целевому лицу», рассмотреть вопросы о наделении их некоторыми правами юридических лиц (иметь право на обособленное имущество, право выступать в гражданском обороте и в суде от своего имени), установить, чем же новое понятие будет отличаться от стандартного юридического лица. У незарегистрированных организаций есть проблемы с правом на собственное наименование, официальным установлением подлинных учредительных документов и списка лиц, входящих в такую организацию. После решения этих вопросов можно будет рассмотреть и вопросы о внесении изменений в законодательство о налогообложении, в котором сейчас применяются только понятия физического и юридического лица. К сожалению, политики и юристы этой проблемы не видят и не понимают, либо не желают даже видеть, поскольку в мутной и противоречивой воде законодательства им легче ловить свою рыбку.

Под «физическим лицом» в юриспруденции понимается не материальное тело человека, а он сам в целом как действующий субъект. Отличие от юридического лица в том, например, что физическое лицо не имеет сформулированных целей своей деятельности (формально они могут быть любыми, кроме прямо запрещенных законом) и почти не ограничено в своей материальной и моральной ответственности. Кроме того, физическое лицо как субъект (то есть как действующая идея) имеет самое главное и неотъемлемое имущество как отличительный атрибут – свое тело, которое для самого человека является высшей мерой ответственности и одновременно механизмом осуществления своих желаний и целей.

Юридическое лицо является понятием, производным от физического лица. Юридическое лицо является только определенной частью одного или нескольких физических лиц, которые создают юридическое лицо, определяя цели своей деятельности, выделяя свое имущество и время для работы для достижения установленных ими же целей. При этом устраняется риск своим материальным телом (уголовные дела заводятся только на физических лиц, а юридические лица могут лишь быть юридически ликвидированы).

Тот, кто сумеет усвоить себе новое понятие «целевое лицо», тот сможет успешно решать море житейских и юридических проблем.

Для предпринимателя это особенно важно, так как умение создавать целевые лица это и есть главное искусство предпринимателя, которое гораздо важнее создания юридического лица.

Глава 3. План маркетинга в бизнес-плане 1. Улётный маркетинговый микс

В многочисленных учебниках и монографиях приводится множество определений понятия «маркетинг». Большинство специалистов по маркетингу и предприниматели понимают маркетинг как исследование рынка для последующего рекламирования и увеличения продаж продвигаемых на рынок продуктов. Наиболее авторитетные специалисты предлагают смотреть на маркетинг максимально широко, заявляя, что маркетинг – это бизнес в целом. До того, как маркетинг получил роль одного из основных инструментов информационного управления, он рос и развивался в рамках экономики. Однако сегодня он применяется даже в таких сферах, как наука, культура, искусство, военные действия, государственное управление и др. Маркетинговые технологии сегодня становятся отправной точкой не только отдельно взятых предприятий, они также способны обеспечивать рост экономики регионов и страны в целом.

Рис. 3.1. Схема обеспечения потребителей товарами и услугами в системе маркетинга.

На Рис. 3.1 схематически показано место маркетинговой деятельности в обеспечении потребителей товарами и услугами. Схема состоит из трех сегментов: «предприятие», «содействующие структуры», «рынок потребителей». Слева показана материальная деятельность (производство и потоки продуктов), справа – информационная. Показаны связи между сегментами. Обратная связь показана пунктиром.

Изучив проблему понятия «маркетинга», мы сформулировали следующее понимание маркетинга, сохранив за словом «маркетинг» его устаревшее иностранное понятие.

Маркетинг – это комплексная деятельность специалистов по содержательному информационному обеспечению производственников и потребителей при организационно-распорядительной поддержке администрации предприятия. При этом в комплекс маркетинга входят: исследования рынков, обоснование выбора нового продукта для производства, определение и мониторинг жизненного цикла продукта, осуществление рекламной деятельности. Здесь интересно отметить, что в маркетинге понятие «реклама» используется в двух значениях: реклама как процесс доведения до потребителя информации о продукте с целью его реализации и реклама как информация о продукте, предназначенном для реализации потребителю. Под продуктом как объектом рекламной деятельности принято понимать товар, услугу, работу, физическое или юридическое лицо, вид деятельности, идею, начинание, технологию и т. д.

Рис. 3.2. Схема функций маркетинга.

При реализации замкнутого цикла информационного менеджмента (Рис. 3.2) маркетологи должны подготовить и согласовать с производственниками и администрацией предприятия задание на производство нового продукта, спланировать его вывод на рынок и осуществлять мониторинг всего процесса реализации продукта при соответствующей поддержке рекламной деятельности. Помимо этого, маркетинговые исследования рынка позволяют определить, когда и какой новый продукт выводить на рынок. Очевидно, что бизнес-план должен учитывать постепенную замену одного продукта другим. Теперь, когда есть определенная ясность относительно сущности и функций маркетинга, посмотрим подробно, как составлять план маркетинга и в чем его полезность для целей бизнес-планирования.

2. Продаем не тапочки, а полезность

Действительно, что бы ни продавал наш проект, именно полезность продукта позволяет получить добавленную стоимость, то есть, в конечном счете, деньги. Деньги выступают средством обмена издержек производства на полезность того, что производится. Полезность можно назвать уровнем жизни, ее качеством. И потребителю на самом деле не столь важно, какова себестоимость этого продукта и, по большому счету, каков маркетинг продукта.

Поскольку речь идет чаще всего о массовых продуктах, где имеется сговор между производителями, продавец сам оценивает полезность данного товара для тех, кто данными товарами пользуется, и кто может позволить себе его купить. Если снизить цену – конечно, будет больше продаж, но чистая прибыль может уменьшиться, что не выгодно производителю. Богатые будут покупать по более низкой цене, и, соответственно, часть прибыли от них будет теряться. Зато менее обеспеченные смогут начать покупать и приносить прибыль.

Если прирост прибыли от начала покупок бедными при небольшом снижении цены на продукцию окажется равным потерям прибыли от богатых, то можно говорить о достижении равновесной цены. При разработке бизнес-плана нужно стремиться определить именно равновесную цену, не забывая при этом, что цена на продукт не может быть статичной. На протяжении жизненного цикла продукта цена должна постепенно снижаться от максимума до уровня себестоимости, когда продукт придётся снимать с производства.

Если говорить о производственном или спекулятивном потреблении (когда покупают для перепродажи), то речь по существу идет о покупке-продаже выгоды в деньгах, в виде стоимостной разницы, а не об уровне жизни. Равновесность цены здесь определяется буквально путем переговоров, обсуждением возможных скидок и оценкой, насколько выгодно будет снижение цены с учетом затрат на самостоятельную реализацию. Скидку обычно дают больше, чем затраты, которые производитель понёс бы, если бы он решил заниматься продажами своего продукта самостоятельно.

Убедить покупателя в полезности вашего продукта – задача маркетинга и рекламы. Владельцу проекта тоже полезно убедиться в полезности продвигаемого продукта. При эффективном маркетинге у покупателя не возникает сомнений в полезности продукта.

3. Хватит ли на всех

Люди, работающие в сфере маркетинговых исследований и бизнес-планирования, как правило, не различают или считают синонимами такие важные термины, как объём, ёмкость, оборот, хотя это существенно разные понятия, дающие разную полезную информацию о рынке. Для установления единого понимания и терминологии ЭКЦ «Инвест-Проект» разработал определения ключевых понятий, без которых невозможно правильно применять маркетинг и его результаты в бизнес-планировании.

Объём рынка – это выручка всех участников того или иного рынка за календарный год. Объём рынка определяется как сумма затрат потребителей на соответствующие товары и услуги. Например, в 2007 году 5,6 млн. москвичей потратили на услуги негосударственных стоматологических клиник и кабинетов $1,2 млрд. Эти затраты и составили выручку всех участников рынка. Очевидно, что выручка распределяется между игроками крайне неравномерно, поэтому деление объёма рынка на число участников не раскрывает фактическое состояние участников рынка. Ёмкости и особенно объём рынка изменяются с каждым годом в зависимости от многих обстоятельств.

Выручка – это сумма средств, полученных участниками рынка от потребителей любым способом – наличными, безналичными, по бартеру. Размер выручки компаний зависит не от способа оплаты, а от финансовых возможностей и мотивации потребителей. Если из выручки вычесть все затраты, связанные с производством продукции, налоги, выплаты по кредитам и т. д., то остаток составит чистую прибыль предприятия. Таким образом, выручка – это сумма продаж в денежном выражении.

Оборот – в деловой прессе часто употребляется понятие «оборот компании», которое вводит в заблуждение широкую читательскую аудиторию. Под оборотом в бухгалтерии понимается сумма выручки и расходов предприятия, которые примерно равны. В связи с этим выручку предприятия можно оценить как половину его оборота. Очевидно, что размеры оборота и выручки не содержат информации о прибылях той или иной компании. Понятие оборота используется для грубой оценки масштаба экономической деятельности компании.

Известно, что средний процент прибыли от выручки компании зависит, прежде всего, от отрасли экономики. Например, традиционные производственные предприятия менее рентабельны по сравнению с быстро развивающимися предприятиями IT-сферы, в которых основная доля затрат может приходиться на заработную плату. Но при этом разные компании из одной отрасли экономики могут иметь сильно различающиеся проценты прибыли.

Ёмкость рынка – это потенциально достижимый объём затрат потребителей на соответствующие товары и услуги за календарный год при удовлетворении всего платежеспособного спроса при сложившихся на рынке условиях. Например, в 2007 году ёмкость московского рынка стоматологии оценивалась в 1,7 млрд. долл. в год. В отличие от объёма рынка, ёмкость рынка можно считать примерно постоянной величиной (в условно постоянных ценах) в течение сравнительно длительного периода при условии отсутствия выраженного кризиса и послекризисного восстановления рынков. Ёмкость рынка может существенно измениться лишь при больших изменениях конъюнктуры данного рынка, уровня цен, реальных доходов населения, деловой активности, макроэкономических показателей. В кризисный период 2008 – 2009 годов условия на рынках так быстро изменялись, что относительные изменения объёма и ёмкости рынка оказались соизмеримыми.

Рынки характеризуются как потенциальные, развивающиеся (10–75 % от ёмкости), насыщенные (свыше 75 %) и стагнирующие. Насыщенность рынка показывает, насколько фактический объём рынка приблизился к своему максимуму. Анализ динамики насыщенности рынка позволяет компаниям определить, насколько потребители могут увеличить затраты на соответствующие товары и услуги и за какой период времени, чтобы оценить возможный объём инвестиций в бизнес, срок их окупаемости, перспективность работы на рынке.

В 2007 году объём московского рынка стоматологии достиг 73 % от ёмкости, поэтому в 2008 году этот рынок можно считать насыщенным и, значит, высоко конкурентным. В таких условиях привлечь оставшихся потенциальных клиентов становится намного сложнее и дороже. При этом 100-процентное насыщение рынка означает, что новых клиентов не будет, поэтому требуется принимать меры к увеличению ёмкости рынка. Для этого надо разрабатывать и выводить на рынок новые услуги, либо вовлекать в потребление целевых клиентов с таким уровнем доходов, для которых ценового предложения на рынке не было.

Динамика рынка – изменение во времени объёма рынка и скорости его роста. Чем ближе рынок к насыщению, тем ниже скорость роста, дороже коммуникации с потребителями, меньше вероятность появления новых игроков. Удержание своей доли рынка для предприятия становится дороже, и увеличивается риск, что новые инвестиции могут не окупиться.

Доля рынка компании – процент выручки конкретной компании от объёма рынка. Доля рынка показывает рыночные позиции компании объективнее, чем её объём выручки, прибыльность и т. д. На большинстве насыщенных рынков есть компании с долей рынка 20 – 30 % или 3–5 компаний с примерно такой же суммарной долей. В этом случае рынок характеризуется как олигопольный, либо как рынок со свободной конкуренцией, если явного лидера нет.

Динамика доли рынка компании – изменение во времени процента выручки компании от текущего объёма рынка. Позволяет оценить, растет ли компания по сравнению с рынком в целом или теряет свои рыночные позиции.

Скорость продаж компании и скорость продаж на рынке – это объём продаж у данной компании или на рынке в целом в текущем месяце в пересчёте на год, то есть умноженный примерно на 12, а точнее – на 365 / (число дней в месяце). Скорость продаж на рынке равна сумме скоростей продаж всех компаний, действующих на данном рынке. Среднегодовая скорость продаж компании по определению численно равна её годовой выручке или годовому объёму продаж. По отношению к рынку в целом среднегодовая скорость продаж на рынке равна объёму рынка. Понятие скорости продаж необходимо для более детальной по времени (с шагом в 1 месяц) оценки динамики продаж в течение года, тогда как динамика объёма рынка это та же динамика скорости продаж, но приведённая с шагом в 1 год, т. е. даёт только динамику среднегодовых скоростей продаж.

После освоения этих терминов становится проще читать экономические издания или анализировать статистические данные, которые иногда публикуют участники рынков. Кроме того, это позволяет понимать суть бизнеса той или иной компании, т. к. сегодня все чаще компании зарабатывают основную прибыль не на том продукте, который непосредственно продают. Так, например, компании, обслуживающие платежные системы, зарабатывают основную прибыль не на своей комиссии за проведение платежей, как могло бы показаться, а на комиссии, которую они получают от операторов сотовой связи (и других получателей платежей) за то, что выкупают будущие платежи «вперед», оптом. Дополнительным доходом может служить продажа наличных денег, которые ежедневно поступают в систему и могут быть проданы за плату заинтересованным лицам.

Как оценить выручку описанных выше систем по приему платежей? Для этого мы используем следующую простую формулу: «средний чек» × количество аппаратов по приему платежей × среднее количество операций в сутки. Это даёт лишь оценочные данные, однако позволяет без усилий понять, о каких порядках идет речь. Примерно по такой же схеме можно оценивать порядок величин, когда требуется определить выручку компаний на тех или иных рынках. Конечно, от точности исходных данных зависит и точность оценки, однако такой подход обычно достаточен для сопоставления своих финансовых амбиций с возможностями рынков. С точки зрения проведения маркетинговых исследований, промышленные рынки или b2b-рынки не дают такого простора, как разнообразные и динамичные потребительские рынки. Но независимо от типа исследуемого рынка, основная задача этого раздела – убедить банкира или соинвестора в том, что Ваша команда проекта знает свой потенциальный рынок и прекрасно в нем ориентируется, что позволит обеспечить выполнение маркетинговых показателей бизнес-плана («средний чек», доля рынка, объём сбыта и т. д.).

4. Как исследовать

Для примера предлагаем рассмотреть маркетинговое исследование большого и дифференцированного рынка – московского рынка салонов красоты, которое мы проводили в конце 2009 – начале 2010 годов с учетом влияния кризиса. На наш взгляд, по аналогичной схеме можно изучать практические любые потребительские рынки.

Прежде всего, необходимо четко описать рынок или сегмент рынка, на который ориентирован инвестиционный проект, показать его размеры. Так, по данным Росстата, в России работают до 30 тыс. предприятий индустрии красоты, из них в Москве действует порядка 2800 салонов красоты, не считая не вошедших в выборку парикмахерских разного уровня. Также действуют заведения, в которых представлены отдельные виды типичных услуг: пирсинг-салоны, солярий-клубы, тату-салоны, ногтевые студии и т. д. В столице работает ряд сетей, наиболее крупные из которых (по убыванию выручки и доли рынка) – «Персона Лаб», «Моне», «Мысин Студио», «Аида», «Александр Тодчук» – включают от 6 до 37 салонов.

Причин устойчивости рынка несколько. В экономическом плане рынок салонов красоты обладает высокой рентабельностью и сравнительно малым периодом окупаемости: в среднем необходимо около 1,5–2 лет для возврата инвестиций и выхода на стабильную прибыль.

Далее необходимо привести профиль лидеров рынка, перечень услуг, оказываемых на рынке, указать существующий диапазон цен и, по возможности, частоту их потребления (сезонность).

По нашим расчётам, объём московского рынка услуг салонов красоты по итогам 2009 года составил 2,1 млрд. долл. США. Это значит, что такую сумму оставили москвичи за 2009 год в салонах красоты. Это один из самых больших потребительских рынков Москвы. Емкость рынка по результатам 2009 г. и с учетом спада оценивается в 2,6 млрд. долл. США в год. При этом рынок достиг 81,0 % своей ёмкости, что характеризует его как очень насыщенный и что, в свою очередь, затрудняет появление новых игроков.

Оценив объём рынка в денежном выражении, важно соотнести этот показатель с планируемой по Вашему проекту выручкой и взять в процентах. Может оказаться, что Вы планируете захватить половину насыщенного рынка, что, скорее всего, вызовет большие сомнения у потенциального займодателя. Или, наоборот, для получения желаемого потока чистой прибыли потребуется освоить совсем небольшую долю рынка, и тогда в маркетинговом плане будет видна реалистичность проекта.

В Табл. 3.1 приведены основные параметры рынка: число салонов, в том числе лидеров, выручка лидеров и их доли рынка по итогам 2009 г.

Таблица 3.1. Основные параметры рынка услуг салонов красоты: число салонов, $ млн. и % рынка.

Итого в топ-5 салонов красоты Москвы входит 83 точки, суммарная выручка которых составляет 88,1 млн. долл. При этом на пятерку лидеров приходится незначительные 4,2 % рынка, что характеризует beauty-рынок как немонополизированный и неконсолидированный, что нехарактерно для других насыщенных потребительских рынков, но позволяет новым игрокам занимать свои ниши. На прочие 2 717 салонов, немногие из которых также составляют сети, приходится суммарно 2,0 млрд. долл. или 95,8 % рынка. Притом, что рынок характеризуется как очень насыщенный, доля топ-5 игроков продолжит постепенно увеличиваться.

Численность посетителей салонов красоты в кризисном 2009 году оценивается в 3,89 млн. человек (35 % населения Москвы) со средней частотой посещений 10,6 раза в год, и эта пропорция остается стабильной.

В 2009 году, в связи со снижением уровня среднедушевых доходов населения, численность посетителей салонов красоты сократилась с 4,45 млн. чел. в 2008 г. до 3,89 млн. чел. в 2009 г. Эти полмиллиона человек вынуждены перейти в более низкую ценовую категорию, тем более что отложить спрос на данный вид услуг практически невозможно. На графиках 3.1 и 3.2 приведена динамика количества посетителей и выручка салонов красоты Москвы.

График 3.1. Динамика количества посетителей салонов красоты Москвы, 2006 – 2012 гг.

График 3.2. Динамика объёма рынка, 2006 – 2012, млн. долл. в год.

Важно отметить, что в исследовании приведены данные в условно постоянных ценах 2009-го года, т. е. очищенных от инфляции. Это означает, что, например, к оцениваемому объёму рынка за истекший 2010 год следует прибавить по крайней мере 10–12 %. При этом, по нашим оценкам за I полугодие 2011 г., рынок восстанавливается даже динамичнее.

Развитие московского рынка услуг салонов красоты с 2006 по 2012 гг. с учетом влияния кризиса выглядит следующим образом:

♦ 2007 г.: 19,1 % прироста к предыдущему периоду, объём рынка $2 200,8 млн.;

♦ 2008 г.: 8,3 %) прироста к уровню 2007 г.; объём рынка $2 404,9 млн.;

♦ 2009 г.: – 12,6 % прироста по сравнению с 2008 г.; объём рынка $2 101,8 млн.;

♦ 2010 г.: 0,3 % прироста к уровню 2009 г.; объём рынка $2 107,6 млн.;

♦ 2011 г.: (прогноз) – 9,1 % прироста к уровню 2010 г.; объём рынка $2 300,3 млн.;

♦ 2012 г.: (прогноз) – 8,9 % прироста к уровню 2010 г.; объём рынка $2 506,2 млн.

Как видно из графика выше, положительная динамика развития рынка прерывается с конца 2008 г., объём рынка сокращается на 12,6 % по сравнению с предыдущим периодом, а далее наблюдается постепенное восстановление. Если бы рынок продолжил рост на уровне 2007/2008 гг., то его объём уже в 2009 году превысил бы 2,5 млрд. долл., после чего стоимость увеличения своей доли рынка, а также увеличения посещаемости салонов красоты и вовлечения новых потребителей значительно возрастала бы.

Кризис 2008/2009 гг. отодвинул этот момент, соответственно, на 1–1,5 года, оставляя время для принятия стратегических решений в области увеличения доли рынка, повышения эффективности и капитализации бизнеса.

График 3.3. Годовые приросты выручки топ-5 игроков и рынка в целом, 2006 – 2012 гг.

На графике 3.3 показано влияние кризиса 2008/2009 гг. на московский рынок салонов красоты (в % прироста к уровню предыдущего года). Вывод: за время кризиса не произошло санации и качественного изменения рынка. Безусловно, рынок покинули наиболее рядовые и самые неэффективные салоны. Но рынок восстановился, и места выбывших занимают новые безликие салоны.

С 2010 года наблюдается разворот рынка и постепенное восстановление темпов роста. В среднем по рынку за прошлый год произошел символический рост на уровне 0,3 %. Но это означает, что рынок начал отыгрывать недополученные проценты прироста, выбывшие в предыдущие периоды, пока не достигнет практически полной насыщенности (90 %) и стагнации.

Интересное наблюдение: чем выше степень насыщенности, тем медленнее происходит дальнейшая насыщаемость. Таким образом, при описываемых тенденциях рынок достигнет 90 % ёмкости не раньше, чем через пять-семь лет, и до этого рост выручки продолжит неизбежно замедляться.

Продолжение роста рынка влияет пропорционально на всех игроков и наблюдаемо изменяет лишь объём выручки. Реальный финансовый и маркетинговый успех той или иной компании зависит от таких ее параметров, как:

♦ число салонов в сети,

♦ количество кресел,

♦ средний чек,

♦ квалификация персонала,

♦ разнообразие услуг,

♦ качество косметологической продукции,

♦ количество посетителей,

♦ частота посещения,

♦ месторасположение салона,

♦ привлекательность концепции салона,

♦ лояльность клиентов и т. д.

Важно понимать, что на состояние и динамику рынка влияют такие факторы, как маркетинговая и ценовая политика участников, государственное регулирование отрасли, денежные доходы населения, макроэкономическая конъюнктура и т. д. Поэтому основной экономический смысл маркетингового исследованияне угадывать будущее, а способствовать оптимизации действующими игроками своей маркетинговой стратегии с учётом возможного долгосрочного прогноза. В результате ожидается рост качества жизни людей за счет обеспечения более полного удовлетворения потребностей общества в красоте и уходе.

Очевидно, что каждая группа потребителей требует своего уровня обслуживания, величины среднего чека и способов привлечения к рынку услуг салонов красоты вообще (увеличение ёмкости рыка) и к конкретному салону в частности (увеличение выручки компании). Поэтому в плане стратегии маркетинга участникам данного рынка важно сформулировать для себя экономический образ своего посетителя и выработать наиболее эффективную стратегию его привлечения и удержания.

Вторым важнейшим вопросом плана маркетинга является анализ потенциальных потребителей – прежде всего, их совокупного количества и доходов (см. Табл 3.2).

В отличие от периода 2000–2008 гг., по итогам 2009 года полный среднедушевой доход жителей Москвы не вырос, а под влиянием кризиса сократился и составил 42,3 тыс. руб./чел./мес. Без учёта группы из 0,6 % наиболее обеспеченных граждан, среднедушевой доход 99,4 % москвичей тоже сократился и составил 32,2 тыс. руб./чел./мес.

Для сравнения, по прогнозируемым итогам 2011 года среднедушевой доход жителей Москвы впервые превысит 50 тыс. руб. и составит 54,2 тыс. руб./чел./мес. При этом, без учёта той же наиболее обеспеченной группы, средний доход 99,4 % москвичей составит 41,2 тыс. руб./чел./мес. Примечательно, что даже в посткризисном 2011 году примерно 70 % населения г. Москвы будут иметь доход менее 34,3 тыс. руб./чел./мес.

Децильное отношение для Москвы в 2011 г. также продолжит расти и достигнет рекордных 31,03, так как на 10 % самых бедных москвичей приходится лишь 1,73 % совокупного дохода горожан, а на 10 % самых богатых – 53,8 % дохода, что продолжит усиливать социальную напряженность. Как видно из ниже приведенной таблицы, доходы горожан по итогам 2011 г. будут находиться в диапазоне от 6,69 тыс. руб. /мес./чел. до 142 млн. руб./мес/чел. Рассмотрим эту таблицу более подробно.

1. «Беднейшие» – 1,1 млн. человек, или 10 % населения. К этой категории относятся граждане Москвы, чей среднедушевой доход находится в диапазоне от 6,69 до 11,1 тыс. руб./мес/чел. Люди с доходами ниже 6,69 тыс. руб. в месяц не могут постоянно жить в городе. Средний доход у этой категории населения составит 9,41 тыс. руб./мес/чел.

Таблица 3.2. Доходы децильных групп населения Москвы в 2011 г.

2. «Бедные» – наиболее многочисленная категория – 6,6 млн. человек, или 60 % горожан, имеющих доходы в диапазоне от 11,1 до 38,76 тыс. руб./мес/чел. Средний доход в этой категории – 21,90 тыс. руб./мес/чел.

3. «Средний класс» – 2,2 млн. человек, 20 % горожан. Представители среднего класса в Москве это люди, имеющие среднедушевой доход в размере от 38,76 до 83,66 тыс. руб./мес/чел.

4. Остальные 1,1 млн. человек, 10 % населения, отнесены к категории «богатых». В отличие от основной части населения Москвы, категория «богатых» по уровню своих среднедушевых доходов очень разнородна, поскольку к этой категории относятся граждане с доходами от 83,66 тыс. руб./мес/чел. до 142 млн. руб./мес/чел. Средний доход у группы «богатых» составит 292 тыс. руб./мес/чел. После кризиса доходы именно этой группы по сравнению с другими вырастут в большей степени.

Очевидно, что не вся совокупность населения Москвы постоянно пользуется услугами салонов красоты. Поэтому мы проанализировали существующие ценовые диапазоны и составили соответствующие им целевые группы потребителей в зависимости от их доходов и затрат на посещение салонов красоты, чтобы более точно определиться со своей целевой аудиторией и установить ценовой диапазон (см. Табл. 3.3).

Таблица 3.3. Денежные доходы 8 групп людей, ёмкость и объём рынка в 2009 году, $ млн. /год.

Таким образом, валовые затраты населения Москвы на текущее потребление составляют 185 млрд. долл. в год. Численность постоянного населения Москвы мы приняли за 11 млн. чел. (2009 г.).

Далее все население по критерию величины среднедушевого дохода делятся на следующие три группы:

♦ «2. Неплатежеспособные» – это люди, для которых данные услуги или товары (продукция) слишком дороги. Представители этой группы расходуют на текущее потребление 20,115 млрд. долл. в год.

♦ «3. Целевая группа» – это люди, которые по уровню своих доходов могли бы стать клиентами. Представители этой группы расходуют на текущее потребление 106,912 млрд. долл. в год.

♦ «4. Слишком богатые» – это люди, предпочитающие покупать более дорогую и качественную продукцию. Представители этой самой малочисленной группы расходуют на текущее потребление 58,063 млрд. долл. в год.

Далее люди из целевой группы по критерию заинтересованности в продукции делятся на две группы:

♦ «5. Заинтересованные» – это те, кому данная продукция интересна и подходит, они её покупают или могли бы покупать.

♦ «6. Не заинтересованные» – это те, кому эта продукция не интересна, не подходит или просто не нужна.

При этом число всех заинтересованных равно максимально возможному числу клиентов при данных условиях на рынке.

Далее все заинтересованные по критерию приобретения продукции делятся на две группы:

♦ «7. Клиенты» (покупатели, посетители) – это те, кто уже покупает данную продукцию (посещает имеющиеся заведения). Представители данной группы и составляют число клиентов салонов красоты Москвы, затратившие в 2009 году на услуги салонов 2,102 млрд. долл., что, в свою очередь, является выручкой всех фирм, или объёмом рынка.

♦ «8. Потенциальные клиенты» – это те, кто еще не покупает данную продукцию, но будет покупать при наличии подходящих условий. Потенциальные затраты представителей этой группы составляют свободную часть рынка размером 514 млн. долл. в год. Вовлечь этих клиентов или освоить свободную часть рынка – задача маркетинга и рекламы. Возможно, для этой аудитории необходимо разработать действительно уникальный продукт.

Мы сегментировали весь диапазон цен на 6 сегментов доходных групп и дали каждому условное наименование (Табл. 3.4).

Таблица 3.4. Средние чеки в салонах красоты по 6 доходным группам посетителей, руб.

Анализ интервалов цен на услуги салонов красоты позволяет более точно выстраивать ценовую политику компаний, более обоснованно определять цены, разрабатывать перечень и качество услуг. Так, позиционирование в группе «демократичная» предполагает качество услуг, обслуживания и цены в диапазоне от 341 руб. до 800 руб. за посещение, а в среднем – 502 руб. При этом ценовая политика «МОНЕ», «Camille Alban» и «Александр Тодчук» находится на стыке двух доходных групп – «бизнес-класса» и «люкс», что означает необходимость более точного ценового позиционирования для клиентов с доходами из первой или второй группы.

Чтобы определить уровень доходов посетителей салонов красоты при известной величине среднего чека, приведена Табл. 3.5.

Таблица 3.5. Зависимость среднего чека и доходов посетителей.

Анализ данных таблицы 3.5 позволяет увидеть, сколько человек из числа клиентов салонов красоты Москвы относится к той или иной доходной группе в зависимости от величины среднего чека. Суммарное количество человек, посетивших салоны, составляет 3,89 млн. москвичей, которые и формирую выручку салонов, или объём рынка. Далее видно, что регулярно посещать салон красоты со средним чеком 1 847 руб./посещение (доходная группа «средний класс», сети «МОНЕ», «Camille Alban», «Александр Тодчук») может позволить себе клиент со среднедушевым доходом в пределах 41,2 – 65,1 тыс. руб./мес/чел. К этой ценовой категории относится примерно 662,3 тыс. человек.

В то же время, можно сделать вывод, что граждане со среднедушевыми доходами ниже 16,4 тыс. руб./мес/чел. не могут себе позволить посещать салоны красоты за свой счет, а лица с доходами свыше 258,0 тыс. руб./мес/чел. в услугах массовых салонов, по-видимому, не заинтересованы как в связи с низкой воспринимаемой ценностью услуг, оказываемых для представителей менее обеспеченных децильных групп, так и в связи с доступностью для них индивидуального стилиста, косметолога и других специалистов.

Приведенные данные позволяют руководству компаний-участ-ников рынка оценить среднедушевые доходы своих целевых групп потребителей и впредь экономически обоснованно разрабатывать для них линейку продуктов, стимулирующих мероприятий, рекламных акций, бонусов и т. д. Данные о доходах потребителей также позволяют оценить запас роста цен на свои услуги, предположить род занятий, уровень образования, сферы деятельности целевых групп потребителей и т. д.

Для привлечения лиц со среднедушевыми доходами в более высокой ценовой категории необходимо, прежде всего, рассчитать рентабельность салона красоты с очень высоким средним чеком, ведь и клиенты такого заведения будут более требовательны, а также обеспечить для них более высокий уровень качества услуг.

По итогам маркетингового исследования мы сформулировали рекомендации для различных участников рынка, что применимо для многих потребительских рынков.

Возможные рекомендации для крупных участников:

♦ вести активную рекламную кампанию для повышения посещаемости салонов красоты;

♦ осуществлять меры по увеличению ёмкости рынка в денежном выражении, по численности потребителей и по воспринимаемой ими ценности потребления;

♦ определиться со своими сегментами обслуживаемых потребителей по уровню их среднедушевых доходов и соответствующих средних чеков.

Рекомендуемые мероприятия для мелких участников:

♦ определить свои сильные стороны и преимущества, чтобы найти, занять и удерживать свою специфическую рыночную нишу;

♦ создать ассоциацию из участников рынка с примерно таким же или меньшим объёмом выручки, что позволит вести рекламную кампанию от имени ассоциации и повысить конкурентоспособность всех членов ассоциации.

Рекомендуемые мероприятия для средних участников: для участников со средним объёмом выручки стратегия бизнеса заключается в комбинированном использовании мер, рекомендованных для крупных и мелких участников рынка.

Общие рекомендации для участников рынка:

♦ привести уровень средних чеков в соответствие со среднедушевыми доходами посетителей;

♦ определить частоту посещений для установления вклада каждого клиента в годовую выручку компании;

♦ дифференцировать ценовую политику – увеличить долю услуг для менее обеспеченных и самых обеспеченных сегментов посетителей;

♦ диверсифицировать источники прибыли за счет смежных видов услуг и услуг для не вовлеченных клиентов.

Общая задача отрасли – привлечение внимания неохваченной части населения к услугам салонов красоты и развитие культуры гигиены и имиджа.

В исследуемом периоде прослеживается тенденция к постепенному укрупнению долей крупных игроков и уменьшению долей мелких игроков. В дальнейшем динамика рынка будет определяться лишь количеством потенциальных посетителей и их платежеспособностью.

Посткризисный рост рынка (объёма рынка) определяется возвратом клиентов, временно прекративших спрос или перешедших в менее затратные заведения. Важно стимулировать эту группу восстановить потребление. За счет этого объём рынка также увеличится. Однако из-за финансового кризиса у значительной части населения уменьшились доходы, в связи с чем требуется временное снижение цен для предотвращения оттока посетителей. По окончании кризиса их можно постепенно восстановить.

5. Глаза в глаза

Для лучшего понимания предстоящего бизнеса мы рекомендуем дополнительно провести анализ потенциальной конкурентной среды. Нужно понимание реальных условий ведения бизнеса. При этом такой анализ, как правило, не требует значительных финансовых затрат.

Как мы уже говорили, необходимо выявить пятерку наиболее крупных участников Вашего рынка. Например, если планируется бизнес в сегменте салонов красоты, пятеркой лидеров будут сеть имидж-лабораторий «Персона LAB», сеть салонов красоты «Моне», «Dessange», «Camille Albane», сеть салонов красоты «Александр Тодчук». Если планируется выход на рынок ресторанов японской кухни, это будут «Якитория», «Тануки», «Планета суши», «Япоша», «Суши весла». Если же инвестиционным проектом является создание фитнес-клуба, то пятеркой наиболее крупных конкурентов в Москве будут сеть фитнес-клубов № 1 «World Class», сеть спортивно-оздоровительных клубов «Планета Фитнес», сеть спортивных клубов для всей семьи «Империя фитнеса», сеть спортивных клубов «CityFitness» и «ФизКульт».

По нашему опыту, пятерки лидеров вполне достаточно, т. к. чаще всего именно на первых пятерых игроков приходится наибольшая доля рынка, и именно они задают «тон». Кроме того, если первый и второй участник рынка обычно являются наиболее традиционными представителями своей отрасли, то третий, четвертый и пятый вынуждены привносить нечто новое для сохранения конкурентных преимуществ. Нет ничего зазорного в том, чтобы при планировании собственной компании взять у лидеров наиболее выгодные, наиболее успешные черты и постараться уйти от повторения их ошибок. В любом случае, в процессе сбора информации о пятерке лидеров рынок как бы раскрывается перед исследователем, возникают конкретные фамилии руководителей или владельцев фирм, их предыстория, возможно даже оценка оборотов (выручки) тех или иных компаний. Все эти данные будут очень полезными для составления собственного бизнес-плана, главной задачей которого, как мы помним – разработка такого реалистичного коридора параметров, при прохождении которого инвестиционный проект будет генерировать чистую прибыль в желаемом объёме.

Далее, насколько это возможно, собирается подробное описание каждой компании приблизительно по такой схеме:

♦ полное и краткое юридическое наименование организации, год основания компании;

♦ адреса всех точек компании (если речь идет о потребительских рынках);

♦ прайс-лист компании с полным перечнем товаров и услуг и ценами на них;

♦ численность сотрудников и предполагаемый уровень оплаты;

♦ производственная мощность.

Если речь идет о компаниях, продающих свой продукт на потребительских рынках, тех же салонах красоты, фитнес-клубах, предприятиях общественного питания – нужно посчитать суммарное количество рабочих мест мастеров салонов, площадей фитнес-центров, количество столиков во всех заведениях сети и т. д. Это позволит оценочно определить проходимость или производственную мощность того или иного заведения и оценить выручку, умножив на «средний чек». Это позволит, в свою очередь, отнормироваться по выручке при планировании собственного бизнеса. Может оказаться и так, что планируемая производственная мощность слишком мала или слишком велика по сравнению с потенциальными конкурентами. Кроме того, при таком анализе часто возникают творческие решения, которые вносят большую ясность в планируемый бизнес и могут повысить рентабельность будущего бизнеса.

Очень важно определить концепцию, или рыночное позиционирование на рынке: на какую доходную группу ориентирована та или иная компания, какие используются каналы рекламы и привлечения клиентов. Отсюда, при наличии такой информации, можно оценить порядок затрат на рекламу.

Для промышленных предприятий – достаточно узнать установленную производственную мощность предприятий. Если это производство кирпича, цемента или, например, стали – эти данные можно найти на сайтах компаний или в отраслевых справочниках. Далее нужно сделать поправку на сезонность производства и умножить на среднюю стоимость выпускаемой продукции, чтобы получить оценочно объём выручки. Для целей бизнес-планирования всё измеряется в рублях в год, в килограммах в год, в кубометрах в год, в человеко-часах, тонно-километрах и так далее.

Собранные данные позволят потенциальному предпринимателю ещё раз определиться, насколько экономически интересен остается целевой рынок, насколько сильна конкуренция, какова стоимость «входа» на рынок, возможно ли привлечь инвестиции (кредит) для проекта, ориентированного на данный рынок, в какой стадии жизненного цикла находится рынок и, соответственно, на какие сроки возврата кредита можно рассчитывать. Также анализ потенциальных конкурентов позволит отнормироваться в части возможной чистой прибыли. Редко, но бывает, что расчётный объём чистой прибыли может не заинтересовать команду проекта для участия в этом бизнесе.

6. Загадочная стратегия маркетинга

Сообщается, что маркетинговая стратегия – это план действий по реализации различных маркетинговых мероприятий, которые подчинены достижению поставленных перед проектом целей, и что маркетинговая стратегия является составным элементом общей стратегии компании, определяя ее основные направления деятельности на рынке в отношении потребителей и конкурентов.

Можно сказать, что маркетинговая стратегия должна чётко ответить, какие мероприятия нужно осуществить, чтобы достичь ту или иную долю рынка или объём чистой прибыли.

Для этого нужно оценить развитие целевого сегмента рынка на среднесрочную перспективу и определить планируемое положение предприятия на рынке в стоимостном и натуральном выражении. Имеется ввиду, что нужно определить ёмкость и объём рынка на среднесрочную перспективу, какой объём выручки и какой натуральный объём планируется достичь, определить долю рынка, на которую может претендовать предприятие. Отсюда нужно сделать вывод, какой маркетинговой линии нужно придерживаться: занять некую рыночную нишу или завоевать лидерство на рынке. Можно сформулировать иначе: на достижение каких конкретных показателей потребуется направлять финансирование.

Если планируется, что в прогнозном периоде предприятие выходит на максимум своих возможностей, и поэтому произойдет фиксирование объёма чистой прибыли, имеет смысл применить такую стратегию, как продажа действующего бизнеса. На полученные от продажи деньги можно создать один или несколько новых проектов. При этом создание новых бизнесов будет происходить не на заёмные деньги, а на собственные. По сути, в рамках этой стратегии речь идет об освоении новой очень творческой профессии – создателя новых бизнесов.

Если выясняется, что первоначальные инвестиции обеспечат мощность, не достаточную для занятия всего сегмента рынка, имеет смысл двигаться дальше – привлечь дополнительные инвестиции, чтобы занять соответствующую долю рынка и тогда продать созданный бизнес или эксплуатировать его самостоятельно. В любом случае, стратегия маркетинга это конкретные меры, сформулированные командой проекта, члены которой будут лично ответственны за результат.

Глава 4. Производственный план 1. Сколько точно е граммах

В этом разделе бизнес-плана кредитный комитет или соинвестор ожидает увидеть Ваше глубокое понимание технологии производства продукта, производственную мощность, количество и источники сырья, необходимого для производства и так далее. Важно также до начала финансирования найти потенциального поставщика оборудования и услуг, выбрать проектанта, определить все государственные разрешительные и надзорные органы, в компетенции которых такие краеугольные вопросы, как газ, электроэнергия, дороги, земельные фонды, связь, специальные требования (например, класс опасности производства, САНиП, требования МЧС, Роспотребнадзор, ФМС, налоговые органы и многие, многие другие).

Весьма полезно в этом плане подключить к работе команды проекта специалиста, имеющего опыт прохождения согласований.

Принципиальный вопрос производственного плана – не только Ваши возможности по получению разрешения на создание конкретного предприятия на конкретном участке. Важной также является и возможность найти и привлечь технолога. Технолог может и должен помочь предпринимателю окончательно определиться с выбором технологии производства, производителем оборудования, обеспечить соответствующими связями, например, с поставщиками сырья, с переработчиками, с вышеупомянутыми регулирующими органами, более подробно погрузить в специфику существующих технических условий производства и так далее, возможно даже обеспечить скидки при крупных инвестициях. Для целей планирования в этом разделе нужно отразить технологические параметры:

♦ производственная мощность,

♦ сроки выхода на мощность после пуско-наладки,

♦ продолжительность и частота технологических перерывов в производстве,

♦ потребность в сырье (прежде всего, это вода, энергия, тепло, топливо),

♦ структура себестоимости производства 1 единицы продукции.

Попробуйте адаптировать эти параметры под свой проект, особенно, если планируется оказывать услуги.

Любой проект может попросту погибнуть, если на этапе разработки проекта местные энергетики не смогут предоставить нужную квоту по энергии. Сегодня расценки только на само право подключения к электросетям соответствуют примерно оплате непрерывного годового потребления электроэнергии при заказанной мощности. За такие деньги можно было бы построить собственную генерирующую мощность, но энергетики-монополисты по согласованию с властями запрещают это делать. При этом полученную плату за подключение они присваивают как свою частную прибыль и не строят новых мощностей, чтобы гарантировать дефицит мощностей и тем самым тормозить развитие экономики страны. Для очень энергоемких производств предприятие может в порядке исключения и при поддержке властей построить ТЭЦ за собственные деньги. Но эту ТЭЦ придётся передать в собственность энергетикам, иначе они откажутся её обслуживать. Такая же абсурдная ситуация и с линиями электропередач. Построенные ТЭЦ должны будут работать на газе и привозном мазуте, а иногда возможно использование каменного угля. Проблем с получением газа, мазута, воды и прочего тоже предостаточно. Таким образом, в каждом проекте вопросы энергетики и инфраструктуры решаются индивидуально и за очень не малые деньги, которые потребуется заложить в смету.

Способы решения этих вопросов также должны быть отражены в производственном плане. Отсюда ясно, что проработка производственного плана проекта может занять значительно больше времени, чем можно себе представить в здравом уме.

Важно заметить, что если речь идет о создании промышленного предприятия, например, кирпичного или сталеплавильного завода, мясоперерабатывающего предприятия и т. п. – в любом случае для местных органов власти, как и для будущего генерального подрядчика, потребуется разрабатывать Проектную документацию. Сроки на практике очень разные – от 6 месяцев до нескольких лет постоянных переделок. Стоимость от полутора миллионов рублей до нескольких процентов от стоимости проекта (объёма инвестиций).

Если обращаться за разработкой бизнес-плана к специалистам, то по разделу «Производственный план» Вас попросят предоставить как минимум следующую информацию. Соберите ее заранее:

♦ месторасположение промышленной площадки;

♦ планируемая производственная мощность предприятия,

♦ ассортимент продукции, включая перспективный;

♦ инженерные коммуникации, включая транспорт;

♦ наличие ограничений на строительство на данном участке;

♦ краткое описание технологии производства;

♦ потребляемые ресурсы (вода, электроэнергия, тепло и т. д.);

♦ структура себестоимости производства;

♦ перечень, спецификация, примерная стоимость оборудования;

♦ численность персонала для обслуживания производства;

♦ сроки и условия поставки оборудования на площадку;

♦ цеховые и прочие здания для обеспечения производства. Структура себестоимости производства 1 тонны продукции, в нашем случае арматурной стали, рассчитывается в Табл. 4.1. Конечно, исходные данные по производству должен дать потенциальный поставщик оборудования и технологии, но помочь с выбором потенциального поставщика обязан ваш собственный технолог – эксперт в своей области.

Таблица 4.1. Расчет стоимости производства арматурной стали.

Расчеты показали, что прямая себестоимость выплавки 1 тонны арматурной стали составляет 529,07 долл./т или 14 760 руб./т.

Таблица 4.2. Массовые объёмы производства.

Приведенные в таблицах 4.1 и 4.2 себестоимость выплавки 1 т продукции и объёмы производства формируют каркас нашего коридора параметров, при прохождении которого бизнес принесет своему владельцу прибыль. При установленной мощности производства в 200 тыс. тонн продукции в год мы ограничены «сверху» – больший объём по данному проекту невозможен. Соответственно, «снизу» ограничен и расход лома на 1 тонну стали – технологически это не менее 1,0638 т лома на тонну. Далее рассчитывается среднемесячный объём производства стальной арматуры и определяется соответствующий объём лома, который потребуется для выплавки арматурной стали. Кроме этого, нужно сформировать и запас лома. В нашем случае это минимум 3 месяца. Создание этого запаса с точки зрения бизнес-плана – это еще одна строка в структуре первоначальных инвестиций.

Из маркетингового исследования рынка, проведенного нами для этого проекта, известны отпускные цены на арматурную сталь и закупочные цены на лом. Конечно, эти цены могут и будут меняться с течением времени, поэтому бизнес-план должен позволять изменять расчёты по мере необходимости.

Все стоимостные показатели по бизнес-плану приводятся и рассчитываются в разделе «План доходов», но опираются именно на производственные параметры проекта.

2. Почем камбала

Затраты на получение ПСД и ИРД обычно несёт предприниматель. В принципе, их можно учесть как собственное финансовое участие в проекте, что повышает вероятность получения кредита.

В производственном плане должны быть определены цены: отпускная оптовая, розничная; себестоимость; минимальная цена, при которой предприятие выходит «в ноль». Себестоимость рассчитать относительно просто, а с другими ценами надо разбираться.

Реальные наблюдения за различными рынками выявили ряд феноменов. Например, наблюдаются несколько ценовых областей, где объём продаж перестает подчиняться законам гладкости. Совершенно необъяснимыми казались отличия динамики роста этих рынков для разных стран. Так, в России в 2004 году по аналогии с западными рынками маркетологи прогнозировали падение цен на все наукоемкие товары, на ту же электронику. В реальности произошло противоположное – цены поднимались, спрос также рос.

За последние 10–15 лет становится все очевиднее, что разработка, организация производства и потребление наукоемких товаров имеет массу особенностей. Постоянно уменьшается значение обладания хорошими производственными площадями, станками, квалифицированными рабочими и даже технологиями, но при этом все большее значение приобретают исследования и умение управлять инновационными проектами с самого начала и до завершения освоения рынка новой продукции длительного пользования.

Несмотря на стремительное развитие технологий и появление товаров из категории «научной фантастики», в этом плане удалось сделать некоторые устойчивые до сих пор наблюдения.

Первое наблюдаемое изменение. С какими бы фирмами-лидерами мирового рынка наукоемкой продукции вы бы ни разговаривали, они, скорее всего, ответят, что производство новых товаров у них в основном на аутсорсинге. По-русски это значит, что сами специалисты фирмы 99 процентов времени занимаются изучением рынка, разработкой самих продуктов (товаров, услуг, программ), конструированием и написанием технологий, выводом продукции на рынок и менеджментом, а производственные мощности они арендуют вместе с работниками на один – два месяца под выпуск то одного, то другого продукта. В связи с этим резко ужесточились требования к качеству годового планирования продаж High-Tech (продуктов высоких технологий) в крупных транснациональных компаниях.

Второе наблюдаемое изменение было вызвано широким распространением электронной торговли. Выразилось оно в распространении и отделении от связи с производством зонтичных брэндов, таких как «Adobe» или «Cisco Systems». Масштабная, массовая дистрибьюция (распространение) наукоемкой продукции тоже отделилась от ее производства, разработки и даже от вывода на рынок.

Третье изменение, связанное с первыми двумя. Сами наукоемкие продукты стали настолько полезными и при этом сложными для обычного человека, что, желая купить их, он не может избавиться от чувства скрытой тревоги (его не успокаивает даже давно знакомый брэнд) – если вдруг испортится купленный продукт (товар), который так облегчил его жизнь или работу, то покупатель будет бессилен что-либо сделать и даже просто разобраться, что произошло. Поэтому фирмы иногда вынуждены за многие месяцы до вывода новинки на рынок постепенно убеждать будущих потребителей, что благ от новинки будет много, а проблем – никаких.

Рис. 4.1. Ускорение разработки инновационных продуктов.

Четвертая особенность наших дней состоит в том, что время создания и вывода на рынок принципиально новых товаров становится все меньше физического срока службы аналогичных продуктов. На нашем веку циклы разработки многих наукоемких товаров сокращаются до года (Рис. 4.1).

Только новых материалов ежегодно создается до 10 тысяч штук. Около трехсот материалов ежегодно вытесняют предшественников-конкурентов. Эту тенденцию иллюстрирует хорошо известный вышеприведенный рисунок, отражающий сокращение сроков внедрения важнейших технических новшеств со 112 лет для фотографии до 3 лет для солнечных батарей.

Стремительно, но решая совершенно другие проблемы, развивается современный стратегический маркетинг. Как дисциплина описательная, он зафиксировал наличие ряда феноменов. Эти феномены плохо объясняются современной экономической теорией, поэтому по ним нет никаких расчётных алгоритмов, которые позволили бы эффективно использовать выявленные феномены.

Рис. 4.2. Изменение спроса в зависимости от цены конкретного вида ТДП.

Например (см. Рис. 4.2), для товаров длительного пользования (ТДП) и High-Tech (товаров, изготовленных с использованием высоких технологий) вместо обычного монотонного убывания объёмов продаж аналогичных товаров с ростом их цены наблюдаются несколько (от 4 до 7) пиков роста объёма продаж (см. Рис. 6, на котором приведен график изменения спроса в зависимости от цены модели какого-либо конкретного вида ТДП).

Кроме того, на распространение новинок, на динамику их цен очень сильно влияет различие в характере распределения доходов населения в разных странах. Много появилось явлений, для которых требуются объяснения, но они не укладываются в классические экономико-математические модели и существующую систему понятий и научных категорий.

Как видно из сказанного выше, ценообразование – это одна из самых интересных проблем в экономике. Кроме марксовой теории ценообразования, по которой цена это себестоимость плюс некая наценка, внятных концепций, как назначать цену, нет. Чаще всего цену сегодня определяют либо по конкурентам с небольшой скидкой, либо пользуются заклинанием «для лиц с доходами выше среднего», либо берут среднюю по рынку наценку на аналогичный товар, либо устанавливают цену по принципу «посмотрим, как пойдет». И это тогда, когда уже точно известно, что цена как минимум не должна быть статичной. Цена – это динамический параметр. Продукт должен иметь как минимум три цены: в начале бизнеса, в середине и далее на перспективу до конца его жизненного цикла. При выходе на рынок устанавливается некая первоначальная величина, далее следует повышать или снижать цену по мере реализации бизнеса, должна быть количественно вычислена «идеальная» цена, на которую следует ориентироваться. Соответственно, возникает и динамика прибыльности бизнеса по мере его прохождения по жизненному циклу. Важно и то, что такие жесткие условия успешного функционирования бизнеса будут ужесточаться и далее. И бизнес-план – единственный инструмент, призванный ежедневно вести фирмы к успеху в условиях этого чудовищного потока информации. Для этого бизнес-план должен быть не статичной справкой, а инструментом управления бизнесом – гибкой программой, позволяющей владельцу бизнеса самостоятельно вносить в нее изменения и управлять результатом.

В 2004 году соавтору этой книги А.И. Лумпову совместно с его коллегами Э.И. Бутаевым и Л.П. Постышевым удалось разработать новую и эффективную теорию ценообразования на наукоёмкую продукцию и вообще на товары конечного потребления на основе развития теории предельной полезности.

За прошедшее время благодаря введенному научно обоснованному понятию «полезность» и формулам для расчёта полезности товаров и услуг удалось разработать ряд уникальных методик, которые успешно применяются в ЭКЦ «Инвест-Проект» при проведении маркетинговых исследований. Полученные результаты не имеют аналогов по своей информативности и неизменно пользуются успехом даже у самых профессиональных заказчиков.

Глава 5. Организационный план 1. Трое в лодке

Бизнес-план ранее часто рассматривался как справка для банка, и поэтому отражал преимущественно интересы банка. В действительности же бизнес-план это инструмент команды проекта для управления проектом, и он должен отражать интересы всех субъектов, участвующих в реализации проекта.

Как уже говорилось, в бизнес-плане подробно описывается схема реализации проекта и показывается его экономическая эффективность. Бизнес-план нужен инвестору и банку для начала финансирования проекта, а руководителю (разработчику) – для определения, целесообразно ли заниматься проектом и как эффективно управлять этим процессом.

Однако, прежде чем начинать разработку бизнес-плана, необходимо выявить всех участников (субъектов) предстоящего инвестиционного проекта. А любой участник это, в конце концов, конкретные живые люди, которые тоже хотят счастья (Табл. 5.1).

Таблица 5.1. Интересы участников инвестиционных проектов.

Участников создаваемого бизнеса можно подразделить на внутренних и внешних. Внутри предприятия – персонал, снаружи – государство, поставщики, покупатели, партнёры, займодатели (кредиторы). Ключ к успеху проекта – баланс интересов.

Баланс интересов участников проекта обеспечивается тем, что каждый из них получит свою долю доходов, при условии, что вложение средств в инвестиционный проект будет более выгодным, чем альтернативные варианты использования этих средств.

Высокие доходы обеспечиваются за счёт вложений в проекты, эффективно вписанные в инфраструктуру, благодаря внедрению инновационных производственных и управленческих технологий, а также за счёт синергетического эффекта от подбора взаимодополняющих проектов, то есть системы проектов.

При успешной реализации проекта появляются потоки доходов в различных формах:

♦ налоги (государство и региональные власти);

♦ заработная плата (работающее местное население);

♦ прибыль на вложенные капиталы (соинвесторы и предприниматели).

Важнейшим этапом поиска баланса интересов является формирование команды проекта, которая должна стать субъектом инноваций и прогресса. Без команды проект нереализуем. От дееспособности этой команды будет зависеть, какие проекты они будут реализовывать, доверят команде проекта его реализацию или нет. Команда проекта может быть сформирована на основе любой подходящей организационно-правовой формы, а также и на неформальной основе в виде целевого лица.

Сплоченная команда проекта, ясно понимающая свой интерес и выполняемые ею функции, сможет реализовать ряд инвестиционных проектов в соответствии с представленным на Рис. 5.1 циклом.

В конечном итоге, баланс интересов должна выстроить именно эта команда, которая и будет главным выгодоприобретателем, а также распределителем получаемой прибыли. При формировании баланса интересов всех участников инновационного проекта учитываются также все сопутствующие юридические вопросы и возможная личная заинтересованность.

В правильном формировании такой команды и заключается успех создаваемого бизнеса.

Рис. 5.1. Цикл реализации инвестиционного проекта.

2. Команда проекта

Как мы уже говорили, для успешной реализации любого инвестиционного проекта необходимо сформировать команду проекта. В неё должны войти все совладельцы совокупности объектов интеллектуальной собственности (ОИС), которые за реальное выполнение своих функций должны получить доли в прибыли. Совладельцы ОИС это творцы – ученые, изобретатели, инноваторы, творчески работающие представители власти и администрации предприятия, сотрудники предприятия.

Некоторые считают, что договорившись о распределении прибыли на берегу, потом можно ничего не делать, но рассчитывать на получение прибыли в дальнейшем. В результате в команде не оказывается людей, которые приносят ресурс, или одна функция хромает, ставя под удар весь проект.

Команда проекта отличается от сборища случайных людей тем, что она способна выполнить все функции, необходимые для реализации проекта, и каждый член которой отвечает за свою часть. Например, глава района может быть членом команды проекта. В этом статусе он должен будет выполнять функции административного ресурса на своем уровне для продвижения проекта и обеспечение в дальнейшем успешной работы предприятия. В случае, если по какой-либо причине он перестал выполнять эту свою функцию в проекте, значит, он фактически перестал быть членом команды и, соответственно, ему теперь не за что получать долю в прибыли. Но за реально проделанную работу он всё равно получит вознаграждение, даже если бизнес начнёт приносить прибыль после этого.

Члены команды проекта это не наемные работники, а создатели этого предприятия. Аналогично, если изобретатель не выполняет функцию авторского надзора и совершенствования технологии производства, то он должен быть заменен на другого изобретателя, который и будет получать свою долю прибыли.

В команду проекта должны войти люди, способные выполнить все 4 функции, необходимые для успешной реализации проекта:

1. научно-изобретательскую функцию,

2. функцию власти,

3. функцию привлечения капитала,

4. функцию управления проектом и предприятием.

Для того, чтобы проект приносил дополнительный доход, то есть доход сверх платы за привлеченный капитал, он должен быть инновационным. Инновационность определяется не тем, что он новый, хороший или одобряется начальством, а его способностью принести доход выше стоимости привлеченного капитала. Чтобы реализовать эту функцию, в команду проекта нужно включить ученого, изобретателя, инноватора – носителей по-настоящему новой идеи.

Функция власти – обеспечение административного ресурса. Для крупных проектов может потребоваться административный ресурс всех трех уровней – федерального, регионального и муниципального уровней.

Под функцией привлечения капитала имеется в виду привлечение владельца капитала путем предоставления ему дохода на уровне выше рыночной стоимости капитала. То есть ему нужно предоставить бонус за предоставление финансирования под этот проект. Положительное значение NPV, если оно станет положительным, и нужно поделить между членами команды проекта в виде доли получаемой прибыли и активов предприятия.

Управление проектом должен осуществлять высококвалифицированный управленец, способный сплотить всех членов команды проекта, распределить между ними функции и обеспечить получение причитающихся им долей дохода. Именно он выступает в качестве руководителя команды проекта.

Хочется еще раз подчеркнуть, что главным условием успеха является правильное формирование команды проекта. В ней обязательно должны быть закрыты все существующие компетенции. Возможно, что один человек может осуществлять две функции, или группа людей – одну.

3. Шесть твердых шагов

Скорее всего, большинство предпринимателей согласится с тем, что успех бизнеса во многом зависит от его первоначальной подготовки. Мы, в ЭКЦ «Инвест-Проект», обобщили опыт прохождения инвестиционных стадий проектов и предлагаем ознакомиться с ним тем, кто планирует свой бизнес. Нам это упростит переговоры с заказчиками бизнес-планов, а потенциальным предпринимателям позволит еще раз оценить предстоящий путь.

1). Идея бизнеса. Прежде всего, должна быть идея проекта, сформулированная автором и поддержанная его потенциальными партнёрами. Идея бизнеса должна исходить от предпринимателя. Это он приносит идею бизнеса разработчику бизнес-плана, а не спрашивает у них, куда сегодня лучше вложить деньги и каким бизнесом заняться. Один из подходов к поиску идеи бизнеса – определить ключевые компетенции предпринимателя, какие у него есть формальные и неформальные ресурсы, в чем он лучше разбирается, сможет ли собрать компетентную команду проекта, найти под него финансирование и так далее. С выбором конкретного бизнеса может помочь маркетинг. В процессе маркетингового исследования рынка, на который планирует выйти предприятие, можно выявить ёмкость этого рынка, стадию его жизненного цикла (создаётся, растет, насыщен, стагнирует), какую долю рынка можно занять в процентах и в стоимостном выражении и сравнить с ожидаемой выручкой по собственному проекту. В случае одобрения конкретной идеи, разрабатывается предварительный проект.

2). Предварительный проект. Прежде чем составлять бизнес-план, необходимо предварительно прописать проект в разумной степени подробности. А именно: определить, какой объём инвестиций может потребоваться для реализации подобного проекта. Определить, какие существуют на выбранном рынке продукты (товары, услуги, работы), составить их перечень и выбрать, какие из них, или может быть все, будет производить планируемое предприятие. Далее следует узнать, какие существуют цены на эти продукты, наценки, скидки, акции и т. д. Полезно узнать, как крупнейшие компании, работающие на этом рынке, продвигают свою продукцию, по возможности оценить, сколько тратят на продвижение. Далее нужно определиться с персоналом, который потребуется для реализации проекта, и с существующим на сегодняшний день уровнем оплаты труда. Следующим этапом будет определение структуры и объёма текущих затрат, которые неизбежно возникнут в процессе деятельности. Это, как правило, широкий список статей: затраты на аренду, затраты непосредственно на производство, затраты на коммунальные услуги, уже упомянутые затраты на продвижение и другие затраты, связанные с текущей деятельностью. Важно узнать, какие в связи с планируемой деятельностью существуют налоги, как и куда их платить. Также важно узнать, лицензируется ли выбранный вид деятельности или нет, нужно ли получать сертификаты, разрешения, свидетельства, проходить аттестацию, вступать в СРО и т. д.

Далее следует определить, сколько примерно времени потребуется от момента получения финансирования до момента первых поступлений (продаж). Подробно расписать для себя, что требуется сделать в этот период, в каком порядке, кто и чем должен помогать, чьи интересы возникают в связи с запуском проекта. Это, конечно, сама команда проекта, это также государство (налоги), покупатели (выгоды), поставщики услуг для планируемого предприятия (они будут сбывать Вам свои товары и услуги), экологи, общество в целом.

После этой большой подготовительной работы нужно еще раз оценить свои возможности реализовать проект и еще раз продумать, насколько он экономически интересен. Основной критерий, на наш взгляд – размер возможной чистой прибыли с учетом моральных и физических сил и времени. Иногда случается, что потенциальная прибыль немногим больше нынешнего дохода потенциального предпринимателя, а приобретается он очевидно проще, чем искомая прибыль.

3). Разработка бизнес-плана. После такой предварительной проработки проекта следует принципиальная процедура – разработка бизнес-плана. Без бизнес-плана мы не рекомендуем приниматься за проект вообще. Как мы уже отмечали, бизнес-план это документ, в процессе разработки которого рассчитывается «коридор» конкретных экономических, финансовых, маркетинговых, временных, ресурсных и кадровых параметров. Если фактические показатели бизнеса будут укладываться в заданный коридор, проект сгенерирует искомую прибыль. Важно подчеркнуть, что хорошо проработанный бизнес-план позволит значительно сократить финансовые и временные затраты на реализацию проекта.

Затраты на разработку качественного бизнес-плана это инвестиции в реальный успех, а цена бизнес-плана всегда несопоставимо меньше суммы получаемого экономического эффекта.

В то же время, недостаточно качественный бизнес-план может послужить поводом для отъёма бизнеса со стороны Ваших кредиторов и займодателей. Поэтому разрабатывать бизнес-план целесообразно на любой стадии инвестиционного проекта и с обязательным личным участием владельца и команды проекта.

На этом этапе реализации инвестиционного проекта требуется разработка концептуального бизнес-плана на основе укрупненных показателей, собранных на этапе предварительного проекта, без особых технологических и экономических подробностей. Концептуальный бизнес-план уже можно предъявлять для обсуждения условий финансирования банку, кредитору, займодателю или партнёру. Здесь инициатору проекта важно еще раз убедиться в выгодности проекта для себя. При положительном решении приступают к разработке полноценного бизнес-плана.

4). Проектирование. На основе бизнес-плана разрабатывается техническое задание (ТЗ) для проектной организации, которая непосредственно (или через субподряд) будет осуществлять проектирование, или выполнять стадию «П». В рамках этой стадии разрабатывается проектно-сметная документация, по которой уточняются экономические показатели будущего проекта и условия привлечения заёмных средств, производится корректировка первоначального бизнес-плана с учетом всех уточнений и изменений, которые неизбежно возникнут по мере приближения Проекта к началу его реализации. Проектные работы многократно дороже разработки бизнес-плана и оцениваются в 1 – 10 % от объёма инвестиций. Финансирование проектной работы обычно осуществляет владелец проекта, но вполне возможно уже на этом этапе использовать и заёмные средства, т. к. собственных средств для этого, как правило, недостаточно. Для этого инвестируемые заёмные средства подразделяются на 2 части: на разработку проектной документации и на осуществление самого проекта. Важно отметить, что любая проектная организация, которая будет выбрана для разработки проекта, несет за него ответственность, поэтому потребует максимальных подробностей по каждому элементу проекта. Прежде всего – по технологии производства продукта. К разработке проектной документации надо подойти во всеоружии.

5). Согласование проекта. По окончании разработки ПСД, которая может длиться от 3 месяцев до 1 года, проект проходит согласование с органами власти, кредиторами, инвесторами, общественностью. После этого, на основе вновь уточненного бизнес-плана, предоставляется основное финансирование.

6). Финансирование проекта. При осуществлении капитальных затрат наиболее ответственным является строгое соблюдение календарного плана, особенно в отношении поставки и установки оборудования, проведения строительномонтажных работ, запуска производства, других наиболее капиталоемких направлений. Окончание инвестиционного финансирования обычно приходится на начало производства, когда положительное сальдо позволяет выплачивать заработную плату, закупать сырье для производства, оплачивать текущие расходы, уплачивать налоги и начать возвращать инвестированные средства.

4. Как потратить чужие деньги

Далее, чтобы грамотно составить календарный план финансирования и реализации проекта, необходимо посмотреть на него в рамках всего жизненного цикла проекта. Этапы любого инвестиционного проекта, вне зависимости от отрасли, формы собственности или страны, можно выделить такие: предпроектный этап, инвестиционный этап, выход на проектную мощность, расчёты с займодателем, получение дохода для команды проекта, постпрогнозный период (эксплуатация предприятия или его продажа).

Предпроектный этап включает все организационные вопросы, которые можно и нужно решить до начала непосредственно привлечения финансирования и капитальных инвестиций. Это период от начала решения первых организационных вопросов, например, регистрации юридического лица, выяснения существующих налоговых ставок, законодательства по предполагаемому виду деятельности (лицензии, сертификация, разрешения и пр.), поиск площадки (помещения) для запуска проекта. И инвестиционный этап, который охватывает период капитальных вложений в проект до начала непосредственно производства и поступления первой выручки. Эти два периода и включает в себя календарный план.

Очень полезно заранее составить список всех дел, которые нужно сделать для того, чтобы начать получать первую выручку.

Удобно фоном обозначить сроки реализации тех или иных работ, и указать запланированный объём инвестиций по соответствующим направлениям работ. Главный критерий – очередность действий и возможная продолжительность каждого. Чем подробнее составлен календарный план, тем меньше риск сорвать сроки или делать что-либо в авральном режиме (Табл. 5.2).

Таблица 5.2. Календарный план финансирования и реализации проекта. *

* Рекомендуем составлять календарный план как можно более подробно и с минимальным шагом планирования – 1 месяц. ** ИРД – исходно-разрешительная документация, ПСД – проектно-сметная документация.

План, который получится в результате, будет отражать не только перечень предстоящих работ, но также и потребность проекта в финансировании как по месяцам (кварталам), так и за весь календарный период. Отражать в плане нужно также и те мероприятия, за которые не нужно платить.

Нужно отметить, что оборотные средства в календарном плане не отображаются, т. к. они рассчитываются позднее. Сумма оборотных средств, которую также нужно будет добавить к сумме необходимых инвестиций, может быть как очень большая, так и отрицательная. Отрицательной она может оказаться, если некоторые более поздние работы заканчиваются уже после начала поступления выручки, т. е. происходит частичное самофинансирование проекта.

Календарный план также позволяет оценить, как можно разбить получение инвестиций, чтобы не взваливать на предприятие весь долг сразу. Это поможет как сократить выплаты процентов по кредиту, так и упростить инвестору предоставление финансирования. Часто бывает, что между первым и последним траншем может пройти год или больше – в зависимости от проекта.

По данному календарному плану видно, что без учета оборотных средств, проекту нужно инвестировать в создание имущественного комплекса 3 680 млн. руб. согласно приведенному графику.

Планируемое начало продаж – 19-й месяц от начала проекта. Начало проекта – это первые инвестиции в проект безотносительно, из какого источника они были получены. Как уже отмечалось, как только в предприятие инвестированы даже собственные средства – владелец проекта становится не только собственником, но и инвестором для своего предприятия, со всеми соответствующими правами и обязанностями.

Важно отметить, что планируемые работы нужно стремиться выполнить быстрее запланированных в бизнес-плане сроков. Это приведет к целой серии положительных моментов: снижению потребностей в оборотных средствах, более раннему началу продаж, сокращению сроков использования кредитов и суммы выплаченных процентов, снижению потребности в финансировании, повышению экономической эффективности проекта в целом.

Было бы также очень полезно указать ответственного напротив каждой строки плана.

5. Рождение бизнеса

Реализация проекта с точки зрения создания актива, после начала инвестиционного финансирования осуществляется в 5 этапов-периодов, которые пересекаются во времени:

1. инвестиционный этап, в этот период создаётся имущественный комплекс предприятия за счет получаемых инвестиционных средств;

2. этап освоения мощности, в этот период имущественный комплекс предприятия, запущенный в эксплуатацию, выводится на плановую мощность;

3. этап расчётов с кредиторами (займодателями, соинвесторами), в этот период предприятие возвращает все заёмные и инвестиционные средства, уже работая, как правило, в плановом режиме;

4. этап плановой эксплуатации, в этот период предприятие, уже расплатившись по всем заёмным и инвестиционным обязательствам, работает в интересах команды проекта и владельцев предприятия до конца прогнозного периода;

5. постпрогнозный этап, в этот период, находящийся за пределами периода планирования, предприятие продолжает работать в плановом режиме неопределённо долго до его возможной ликвидации или перепрофилирования в результате смены конъюнктуры рынка или внедрения новой прогрессивной технологии.

Управление предприятием может осуществлять его прежнее руководство и его собственники. А команде проекта как реальному предпринимателю целесообразно продать свою долю предприятия по рыночной цене и заблаговременно заняться подысканием и реализацией нового перспективного проекта.

Творческие и организационные способности команды проекта это, по сути, её интеллектуальный капитал, который должен приносить ей дополнительный доход в виде сверхнормативной прибыли по отношению к вложенному материальному капиталу. Чем больший капитал команда проекта сможет продуктивно освоить, тем большую пользу она принесёт себе, своим партнёрам по бизнесу, государству и обществу в целом. Не надо зарывать свой талант в рутину повседневного налаженного управления предприятием ради нормативной прибыли. Профессиональное и гражданское призвание членов команды проекта – это содействие научно-техническому прогрессу для обеспечения устойчивого развития общества в целом.

Рассмотрим жизненный цикл проекта подробнее.

Первый этап (инвестиционный) любого проекта осуществляется с условного первого месяца первого года. Фактическое начало этапа определится номером месяца (квартала), в котором начнётся инвестиционное финансирование проекта. Управление предприятием осуществляет дирекция по строительству, заключающая договора с фирмами-подрядчиками и принимающая выполненные работы.

Текущие расходы на работу дирекции и привлекаемых ею специалистов считаются включенными в общую стоимость строительства, поэтому в инвестиционный период трудно предсказуемые затраты на оплату персонала в бизнес-плане формально могут не отражаться. В состав дирекции могут входить члены команды проекта, привлечённые руководителем команды проекта менеджеры и специалисты, а также представители соинвесторов и партнёров проекта.

На втором этапе назначенное руководство предприятия при содействии специалистов от фирм-подрядчиков по мере необходимости набирает и обучает персонал, выводя предприятие на плановый режим эксплуатации. При этом суммы продаж (выручка) постепенно растут до плановой мощности, достигаемой в запланированный период.

Третий этап – это период расчётов с кредиторами (займодателями, соинвесторами). Все транши (или кредит в целом) погашаются по определенной, согласованной заранее с займодателем схеме: тело кредита (с учетом капитализированных процентов за период от выдачи транша до начала его погашения) выплачивается, например, ежемесячно равными взносами плюс проценты на текущий остаток долга в прошедшем месяце, или по другой согласованной схеме.

На четвёртом этапе задолженность перед займодателями полностью погашена, и предприятие приносит прибыль только своим владельцам и команде проекта. В отчете о движении денежных средств имеется строка взаиморасчётов инвестора (команды проекта) с предприятием в течение всего прогнозного периода. Временно свободные средства предприятия (кроме неснижаемого резервного фонда) передаются в распоряжение инвестора, а при недостатке средств у предприятия его расходы оплачиваются из средств инвестора. График получения и погашения заёмных средств в бизнес-плане должен быть оптимизирован таким образом, чтобы у инвестора (команды проекта) всегда был хотя бы минимальный запас средств.

Для количественной оценки степени надежности бизнеса для кредиторов (займодателей) и прибыльности для инвестора (команды проекта) мы специально рассчитываем таблицу чувствительности NPV проекта к изменениям 5 основных исходных параметров проекта в пределах +-10 % и +-20 % от их наиболее вероятных значений, что позволяет в определенной мере защищать владельцев проекта от возможных рисков.

Степень защищённости прибыли владельцев предприятия от временных неблагоприятных обстоятельств оценивается расчётом точки безубыточности, то есть расчётом минимального годового объёма выпуска продукции, обеспечивающего работу предприятия на уровне нулевой прибыли. Метод расчёта (в том числе, как считать постоянные и переменные затраты предприятия) зависит от вида неблагоприятных обстоятельств и применяемых руководством предприятия мер.

Пятый этап продолжается до окончания периода амортизации основного оборудования. Владельцам предприятия и команде проекта важно оценить достигнутую к концу прогнозного периода прибыльность предприятия. Для этого по разработанной и обновляемой модели бизнес-плана проводится финансовый анализ результатов работы за последний год прогнозного периода. Финансовый анализ позволяет также оценить для команды проекта рыночную цену предприятия и своей доли предприятия для её продажи.

При этом цена успешно работающего предприятия как бизнеса определяется по методу капитализации с учётом остаточной стоимости основных фондов. При правильном бизнес-планировании видно, что намного большую часть дохода инвесторы получат в постпрогнозный период. И этот факт часто скрывается.

Таким образом, венчурная предпринимательская деятельность команды проекта имеет очень высокую оценку в форме платы за успешное применение своего интеллектуального капитала (творческие и организационные способности членов команды проекта, приобретенные права на технологические и организационные изобретения, деловые связи и репутация, административный ресурс). А те предприниматели, которые в действительности ничего не предпринимают под свою ответственность и свой предпринимательский риск, а только вкладывают деньги в готовые проекты, имеющие надёжное залоговое обеспечение, обычно получают лишь минимальный рыночный процент на их материальный капитал.

Нужно отметить еще и такой специфический момент. В бизнес-плане не отражаются материальные затраты команды проекта на подготовительном этапе до начала финансирования проекта. Эти сравнительно небольшие материальные затраты покрываются будущими доходами и могут учитываться как часть вклада команды проекта в разработку и реализацию проекта. Важно учесть, что главный вклад команды проекта – это её интеллектуальный капитал, размер которого должен быть подтверждён в ходе реализации проекта.

Следовательно, ключевым элементом любого инвестиционного проекта является его команда.

6. Я – работодатель

В этом разделе нужно показать, какой планируется нанять персонал, какой ФОТ, условия оплаты труда (Табл. 5.3). Хорошо, если есть возможность познакомиться с организацией работы на других аналогичных предприятиях. Нужно также определиться с динамикой найма персонала и оплаты его труда (за счет нарастания количества людей и за счет роста тарифов оплаты; запрограммировать карьерный рост по зарплате и должности), оптимизировать формы прямой оплаты труда и других вариантов (соцстрах, НДФЛ, ИП, страхование жизни), оплата в натуральной форме (питание, фитнес, обучение, отдых, медицина, связь, транспортные услуги и т. д.).

Таблица 5.3. Персонал и Фонд оплаты труда.

Таким образом, по проекту создаётся 192 рабочих места с фондом оплаты труда в размере 4 886 500 руб./месяц. Однако в таблице приведен фонд оплаты труда в виде окладов (зарплаты) и соц. выплат (минимум 34,2 % от зарплаты). Подоходный налог (13 % от зарплаты) в расчётах не показан. Важно понять и показать, что сумма к выдаче на руки составляет не 100 % приведенных в плане значений: из указанного ФОТ еще нужно вычесть 13 % и, таким образом, сумма к выдаче на руки составит 87 % от приведенной в этом разделе зарплаты (см. Табл. 5.4).

Таблица 5.4. Расчет заработной платы к выдаче на руки.

Мы сознательно не затрагиваем здесь вопрос кадрового обеспечения проекта. Кадровый вопрос является одним из наиболее сложных. Для нас сейчас важно просчитать кадровую экономику, то есть правильно определить потребность проекта в персонале, необходимый фонд оплаты труда с учетом налогов. Очевидно, бизнес невозможен без людей, но он невозможен и без инвестиций, привлечению которых и способствует грамотно составленный бизнес-план.

Глава 6. Привлечение инвестиций 1. Где взять деньги

Пожалуй, это тоже один из самых болезненный для любого предпринимателя вопрос. Но все ли знают о том, что кроме банковского кредита или инвестора существуют и другие возможности привлечения финансирования?

Финансирование проекта можно привлечь в следующих формах.

1) Кредит: банковский кредит или кредит от кредитной организации. В обоих случаях ставка по таким кредитам должна быть выше ставки ЦБ;

2) Займ: займы предоставляют заинтересованные лица. Это партнёры по бизнесу, друзья, родственники, благотворители. Займ могут предоставить и юридические лица, т. к. не требуется получения лицензии для осуществления деятельности на финансовом рынке. Но в этом случае ставка по займу может находиться в пределах от нуля до ставки рефинансирования ЦБ РФ. Мотивом предоставления займа является желание помочь с запуском бизнеса в целях извлечения косвенных выгод. То есть получение выгод не непосредственно в виде доли прибыли предприятия, а по другим механизмам. Так, поставщик получит дополнительный сбыт своей продукции; покупатель сможет покупать продукцию, отсутствующую на рынке, или по более низким ценам; друзья и родственники укрепляют таким образом отношения и получают, в то же время, богатого друга или родственника, а значит смогут обращаться к нему встречно.

3) Участие в уставном капитале: участвуют физические и юридические лица, заинтересованные в получении доли прибыли от создаваемого предприятия. Они предполагают, что участие в прибыли даст больший доход, чем предоставление имеющихся средств в кредит (по займу).

4) В форме дара. Существуют благотворительные организации или частные благотворители, которые могут пожертвовать деньги или активы на реализацию инвестиционного проекта в соответствии с уставными целями благотворительной организации.

Это формы привлечения финансирования. Теперь посмотрим, по каким схемам можно привлечь финансирование.

♦ «Под залог». В качестве гарантии возвратности средств используется залог или соучастие заёмщика собственными средствами в финансировании проекта. Это наиболее часто встречающаяся схема финансирования.

♦ «Соинвестор». Соинвестор может принять участие в уставном капитале предприятия и внести рыночную долю уставного капитала деньгами или другими активами. Распределение чистой прибыли в этом случае определяется тем, как записано в Уставе предприятия, либо согласно особым условиям по договору об участия соинвестора в проекте.

Когда говорят, что прибыль делится согласно долям в уставном капитале, это опасное заблуждение. Потому что варианты могут быть любые – как стороны договорятся. Можно иметь 90 % в уставном капитале, а долю прибыли и число голосов иметь, например, в размере 40 %. Конкретное распределение долей прибыли и голосов между сторонами устанавливается специальным договором между ними или прописывается в Уставе предприятия.

Например, изобретатель имеет перспективный патент и не хочет его продавать. Он создаёт предприятие совместно с владельцем денег и прописывает в Уставе или в специальном договоре, что при создании предприятия всю сумму уставного капитала оплачивает владелец денег. При этом сначала из прибыли возвращаются инвестированные владельцем денег средства, а излишек делится пополам с изобретателем. При ликвидации предприятия 90 % денег, вырученных от продажи активов предприятия, передаются владельцу денег, а оставшиеся 10 % – изобретателю. То есть, по сути, это гарантия владельцу в том, что, по крайней мере, свою долю имущества он сможет получить обратно.

Однако соинвестор может также выступить в качестве займодателя и кредитора. Эта схема интересна в тех случаях, когда предприятию не хватает средств, внесенных в уставный капитал. В этом случае соинвестор не только входит в Уставный капитал, и, следовательно, имеет пожизненное право на долю в прибыли и на остающиеся при ликвидации предприятия имущество, он также предоставляет предприятию кредит (или займ, в зависимости от ставки).

После погашения задолженности по кредиту или займу прибыль, получаемая от деятельности предприятия, будет распределяться согласно Уставу или специальному договору.

Способы соучастия в финансировании:

♦ предоставление собственных 10–20 % средств, после чего дают остальные заемные средства;

♦ уже инвестированы средства, которые можно оценить в деньгах и рассматривать как собственное участие заёмщика в финансировании;

♦ еще один способ привлечь партнёров – их участие в проекте не непосредственно деньгами, а услугами, товарами, работами, оборудованием и т. д., при котором осуществляется взаимозачет в стоимостном выражении. Расчёт с таким партнёром идет из чистой прибыли.

♦ «ускоренный возврат». Эта схема предполагает ускоренный возврат заёмных средств. Она применяется в тех случаях, когда займодатель или кредитор не может предоставить кредит на весь срок, необходимый предприятию для нормального возврата заемных средств. В этом случае заёмщик обязуется продать целиком или часть бизнеса к согласованному сроку возврата заёмных средств. Поскольку бизнес к этому моменту должен состояться и стоить дороже, чем вложенные средства, тогда из этой разницы погашается кредит (или займ). В этом случае предприниматель перестает быть собственником, однако его премия за созданный актив будет очевидно больше, чем его же труд в качестве наемного работника. Интересная деталь: его вознаграждение будет пропорционально привлеченной сумме кредита. На этой схеме работают многие инвестиционные компании.

Другая схема ускоренного возврата – перекредитование у другого кредитора, который выдаст нужную для погашения кредита сумму под проценты. И после погашения всех кредитов предприниматель получает актив, приносящий прибыль.

Какой залог может быть принять в обеспечение возврата предоставленных заемных средств?

Это могут быть любые ликвидные активы, стоимость которых подтверждена надлежащим образом – в зависимости от того, как это понимает деньгодатель.

Если в качестве залогового имущества выступают здания и сооружения, стоимость которых подтверждена оценочными фирмами, то кредит может достигать 70 % от оценочной стоимости. Если это какое-либо оборудование, то кредит может быть выдан в размере 50 % от оцененной экспертами стоимости. У частных организаций и фондов могут быть льготные средства. Помимо вышеуказанных активов, в качестве залога могут использоваться и ценные бумаги. Например, предприятие выпускает корпоративный вексель и договаривается, чтобы какой-либо банк или другая крупная структура авалировала эти векселя. Это означает, кто эта крупная организация подтверждает стоимость этих векселей и в принципе готова в случае необходимости их выкупить. В этом случае нет надобности проходить через аудит и прочее, достаточно выпустить этот вексель и продать его с дисконтом. Это эквивалентно тому, что мы взяли кредит под конкретный процент.

Также в качестве залога могут выступать драгоценности, редкоземельные металлы. Эти активы можно положить в банковскую ячейку и получить от банка справку о том, что эти активы находятся у него в качестве залога. Возможно также размещение залогового имущества на уполномоченных складах на ответственное хранение. Это материальный аналог банковского аккредитива.

Есть и еще одна схема привлечения финансирования.

♦ «Финансовый посредник». Данная схема предполагает заключение договора с посредником на привлечение заёмных средств. Если для потенциального заемщика обременительно найти самому источник финансирования, то можно заключить договор с посредником на привлечение заёмных средств за комиссию, обычно в размере 2 % от привлеченной суммы. Такой договор можно заключить, если заёмщик не достаточно квалифицирован для работы на финансовых рынках или не имеет достаточных залоговых активов.

Какие существуют формы гарантий для владельцев денег в возврате выданных ими средств? Эти гарантии предоставляются заёмщиком (получателем) в следующих формах:

♦ залоговое имущество;

♦ соучастие в финансировании (вложение части собственных средств);

♦ предоставление гарантийного письма от банка или другой надежной организации о том, что поручитель обязуется погасить задолженность за заёмщика, если у него возникнут проблемы;

♦ займодатель направляет для работы на предприятие своего человека в качестве главного бухгалтера или финансового директора. Эти должности позволяют контролировать движение денег, обеспечивая целевое расходование заёмных средств. Это пример не материальных, а организационных гарантий возврата займа;

♦ предоставление займа траншами – частями. В этом случае риск невозврата снижается до приемлемого для займодателя уровня, т. к. каждый следующий транш выдаётся только при выполнении определенных условий;

♦ предоставление договоров о намерениях с поставщиками и покупателями о поставках и, соответственно, продажах по определённой цене. За счет этого снижаются риски ведения бизнеса.

Таким образом, мы выявили два критерия – кто предоставляет финансовые средства и в какой форме, какие гарантии на возврат средств предоставляются. Приведенные в данной главе схемы привлечения финансирования – это объединение этих двух критериев.

Финансирование можно привлечь и через посредников, с учетом возникающих взаимоотношений – комиссионный договор, комиссионный договор другого посредника с тем, кто даёт деньги и т. д.

Вообще, не надо быть зашоренным и думать, что финансирование не поучить, если нет залога. В этом плане сегодня нужно быть раскованнее и смелее обращаться к специалистам.

Бизнес-планирование говорит, что нужно четко описать интересы всех сторон и учесть интересы каждой. Иначе бизнес может не состояться, если одна из сторон не получает удовлетворение своего интереса. Но важно также понимать и схемы выдачи заемных средств: как они берутся у банков; у партнёров; у частных лиц; у государства; у иностранных инвесторов (гранты / контракты).

Здесь нужно отметить и особенность налогообложения кредитных (заёмных) средств. Только уплачиваемые по кредиту (займу) проценты относятся на себестоимость продукции, а расходы по возврату тела кредита (займа) нельзя вычитать из налогооблагаемой базы по налогу на прибыль. Для минимизации затрат по кредиту важно как можно раньше начать продажи и выйти на плановый уровень по выручке. Еще одно эффективное средство – разбить общую сумму кредита на транши (части кредита), которые будут выдаваться строго по графику в согласованные с кредитором (займодателем) сроки. Этот вариант дешевле и его легче получить, чем кредитную линию, при которой заёмщик может выбирать общую сумму кредита по частям, но в заранее не определённые сроки – лишь когда возникнет в этом надобность.

Не следует забывать и о таком варианте перекредитования, при котором заёмщик берёт сначала относительно дорогой кредит для старта бизнеса, а потом, уже имея действующий бизнес, берёт большой кредит по меньшей процентной ставке с целью погасить первоначальный кредит и ускорить развитие бизнеса.

2. Если выбирать банк

Прежде всего, все банки имеют специализацию по направлениям финансирования. Кредиты выдаются, как правило, по тем отраслям, в которых банки специализируются и имеют нужных специалистов.

В Интернете можно посмотреть специализацию известных банков – промышленность, сельское хозяйство, транспорт, связь, потребительские кредиты, кредитование малых или крупных предприятий, венчурное кредитование.

У каждого банка есть свой кредитный комитет, который по собственным секретным методикам (это коммерческая тайна) оценивает Ваш бизнес-план, Вашу команду проекта, возможность реализации проекта при данных условиях и даёт рекомендации правлению банка по отклонению проекта или заключению кредитного договора. Ваш бизнес-план нужен кредитному комитету для того, чтобы взять из него первичную информацию и оценить Ваше видение проекта и Ваши возможности по его реализации.

Да, банки часто отказывают в выдаче кредита. Могут отказать из-за плохого бизнес-плана, отсутствия команды проекта, отсутствия залога, отсутствия технического проекта, отсутствия нужных согласований с органами власти и самоуправляемыми организациями, слабого маркетингового обоснования проекта. Но отказ возможен и в случае, если партнёрские структуры банка окажутся заинтересованными в том, чтобы осуществить Ваш проект без Вас. Тем более, что узнать об этом и что-либо доказать практически невозможно.

Мы много раз обсуждали этот вопрос и пришли к мнению, что требование банка о предоставлении достоверной информации в полном объёме с указанием источников информации представляется чрезмерным и не оправданным существом дела. Достоверная информация стоит очень дорого, тем более во всех подробностях, и предоставляется лишь тем, кто сам заслуживает доверия. А проявленное отрицательное отношение или подозрительное поведение банка, слишком долго рассматривающего заявку на кредит, не даёт оснований для полного доверия. Для банка принципиальным является лишь вывод в бизнес-плане – является ли проект инвестиционно привлекательным и кредитоспособным. Здесь у нас нет сомнений. А требование излишних подробностей – это уже вполне возможный интерес конкурентов для захвата проекта или бизнеса.

Что способствует получению кредита? Помимо залога или собственного участия в финансировании, этому способствует правильный выбор банка, запланированные реальные ставки кредита и сроки возврата, знание правил работы с данным банком, в том числе перечень и формы документов, кто из специалистов может помочь в их оформлении, учет специфики бизнеса – относится ли он к какой-либо федеральной целевой программе или местным программам (это позволяет получить льготы и административную поддержку),

сопровождение стороннего финансового специалиста.

3. Какие деньги дешевле

Очевидно, что для предпринимателей, планирующих создать бизнес, одним из главных вопросов является поиск и привлечение финансирования. Но на каких условиях привлекать средства, что будет более выгодным для команды проекта? В Табл. 6.1 приведены возможные источники финансирования инвестиционных проектов в зависимости от их цены для потенциального заемщика, а в Табл. 6.2 приведена классификация участников проекта по тем функциям, которые они должны выполнять. Тогда и станет яснее, кому, сколько и за что надо платить.

Таблица 6.1. Классификация источников финансирования по их цене.__

Наиболее дорогим источником для команды проекта являются средства инвестора, т. к. в отличие от банка соинвестор входит в управление проектом и в долю прибыли. Наиболее дешевым является инвестирование собственных средств, однако часто их не достаточно для финансирования проекта в полном объёме.

Чтобы рассчитать, какой источник финансирования является наиболее выгодным для конкретного проекта, нужно разработать бизнес-план проекта, а самое главное – разработать адекватную существующим условиям финансовую модель проекта и сделать автоматизированную программу расчётов. Тогда, промоделировав различные варианты привлечения средств, можно будет обоснованно выбрать наиболее подходящий для Вас вариант.

Таблица 6.2. Классификация участников инвестиционного проекта по их функциям.

4. Инвестор – хозяин Вашего бизнеса

Известно, что инвестор это то лицо (физическое или юридическое), которое инвестирует (вкладывает) свои или привлечённые им деньги в проект под свою предпринимательскую ответственность. Если есть несколько инвесторов, вкладывающих деньги в один и тот же проект, то их называют соинвесторами. Лица, по собственной инициативе нашедшие интересную бизнес-идею, разработавшие проект и ставшие его собственниками (владельцами), имеют право либо продать проект, либо выступить в качестве инвестора. Если своих денег нет или их мало, то надо привлечь заёмные деньги.

Очень многие разработчики недопонимают, кто такой инвестор, путая его с займодателем или кредитором. Им кажется, что инвестор это тот, кто берётся профинансировать их проект. И они ищут такого доброго дядю, убеждают потенциальных инвесторов, всё дают и рассказывают, чтобы только дали деньги на проект.

Инвестор, которого пригласили профинансировать проект, потому и не просит проценты и даже может не требовать возврата инвестиций, поскольку становится хозяином Вашего бизнеса. Это происходит в момент регистрации юридического лица, которое будет выступать в качестве собственника инвестиционного проекта. Если проект чужой – с момента, когда власти признали его в качестве собственника. Например, компании инвестора выделили земельный участок, выдали разрешительную документацию, возможно, предоставили льготы. С этого момента инвестор становится собственником по существу чужой бизнес-идеи, инвестиционного проекта и активов, которые он вкладывает в проект. Это означает, что инвестор уже никому и ничего не должен за присвоение проекта.

В указанном случае типичная ошибка владельцев проекта состоит в том, что они слишком подробно разъяснили идею бизнеса и отдали документацию по своему инвестиционному проекту потенциальному инвестору, путая его с займодателем. В результате у инвестора появилась возможность реализовать проект как свой собственный без владельцев проекта, даже не заплатив им за это.

Важно помнить, что банки тоже могут захватить проект путем передачи проектной информации, в том числе бизнес-плана, своим дружественным структурам. Пока банк ведёт бесконечные переговоры о предоставлении кредита, дружественный банку инвестор «без шума и пыли» получит исходно-разрешительную документацию под якобы свой проект. На строительство второго завода в одной и той же области администрация региона разрешение уже не даст. Другой вопрос – сможет ли предприниматель запустить бизнес на основе чужой идеи или даже проекта? Если нет, то попытается перекупить ключевых специалистов бывших владельцев проекта.

Есть разные тактические способы снизить риск захвата бизнес-идеи или проекта. Например, если это возможно, получить заёмные средства под один проект, а реализовать другой. И здесь бизнес-план становится лишь предлогом для получения займа. Таким приёмом нередко пользуются в торговых целях. Обычно кредиты под торговые операции дороги (большая ставка кредита под краткосрочные и выгодные операции). Но можно получить долгосрочный дешевый кредит под бизнес-план какого-нибудь большого промышленного проекта и использовать кредит в качестве оборотных средств для торговых операций, требующих конфиденциальности. А потом из заработанной прибыли вернуть кредит банку.

Вывод. Владельцам проекта надо искать не инвестора, а кредитора или займодателя, не слишком подробно рассказывая о проекте. Либо найти себе как инвестору подходящего соинвестора в лице делового партнёра или владельца денег. А действительно инвесторов любят искать власть имущие. Во-первых, ищут они за государственный счёт, числясь находящимися при важном государственном деле. А во-вторых, с реальным инвестором можно и как следует подзаработать, предоставив ему государственные или муниципальные ресурсы для осуществления проекта, часто тоже чужого.

Как говорил Кузьма Прутков: «Зри в корень…», и многое поймешь, разобравшись в действительных интересах сторон.

5. Сколько точно брать?

Для ответа на этот важный вопрос, нужно составить таблицу, содержащую перечень всего, что надо купить и сделать, чтобы запустить производство и начались продажи.

Это могут быть строительно-монтажные работы, приобретение транспорта, оборудования, первоначальная закупка сырья и материалов, разработка Интернет-сайта, аванс за аренду, подготовительный ремонт, получение исходно-разрешительной и проектносметной документации, оборотные средства и т. д. Эта сумма и есть первоначальный объём инвестиций, который должен быть профинансирован за счет привлечения банковского кредита или займа и, возможно, за счет собственных средств, что в основном и составит задолженность предприятия.

Очень важно реалистично рассчитать первоначальный объём инвестиций, в противном случае придётся повторно обращаться в банк за дополнительным финансированием и тем самым дать повод как минимум усомниться в Вашей компетентности.

6. Не всё сразу

Для повышения инвестиционной эффективности проекта и для повышения шансов получения кредита (займа) мы рекомендуем рассчитывать оптимальные условия его привлечения (Табл. 6.3):

♦ получить сразу весь кредит или несколькими траншами;

♦ начало уплаты процентов сразу или позднее (мораторий), тело кредита – сразу или тоже мораторий;

♦ кредитная линия со свободным графиком получения и погашения кредита;

♦ получение дорогого стартового финансирования с получением в будущем более дешевого основного кредита.

Таблица 6.3. Оптимальные условия привлечения инвестиций.

Источники инвестиций:

♦ банковский кредит: 3 485 ООО ООО руб. Планируется, что требуемый объём инвестиций будет получен в виде банковского кредита не более чем под 6,005 % годовых в условно постоянных ценах (что соответствует 14,75 % годовых в номинальных ценах). Полный срок использования кредита – 5,0 года (60 месяцев с момента получения первого транша);

♦ собственные средства: 615 000 000 руб. Владелец проекта вкладывает собственные средства тоже под процент, то есть выступает для предприятия так же как и кредитор.

Как видно из таблицы, средства в размере 4 100 000 000 руб. привлекаются пятью траншами, и все они погашаются в 60-ом месяце.

♦ транш 1: банковский кредит в размере 1 325 000 000 руб., получение транша – 1-й месяц, начало возврата транша с процентами – 25-й месяц с момента выдачи;

♦ транш 2: банковский кредит в размере 1 325 000 000 руб., получение транша – 4-й месяц от начала проекта, начало возврата транша с процентами – 25-й месяц с момента выдачи;

♦ транш 3: банковский кредит в размере 525 000 000 руб., получение кредита – 7-й месяц от начала проекта, начало возврата транша с процентами – 25-й месяц с момента выдачи;

♦ транш 4: банковский кредит в размере 525 000 000 руб., получение кредита – 9-й месяц от начала проекта, начало возврата транша с процентами – 25-й месяц с момента выдачи;

♦ транш 5: банковский кредит в размере 400 000 000 руб., получение кредита – 16-й месяц от начала проекта, начало возврата транша с процентами – 25-й месяц с момента выдачи.

Погашение банковского кредита является приоритетным перед извлечением чистой прибыли в пользу команды проекта. При этом до начала возврата кредита проценты капитализируются и прибавляются к телу долга. В период погашения тело кредита выплачивается ежемесячно равными частями по каждому траншу.

Таким образом, по кредиту с учетом капитализации будет возвращено 4 492 685 508 руб., в том числе выплачено процентов на сумму 392 685 508 руб.

Важно отметить, что в некоторых случаях возможно получение кредита и без собственного финансового участия, что более вероятно для проектов по развитию успешно действующих предприятий. Но тогда должна быть определенная пропорция между запрашиваемым объёмом кредита и операционными показателями бизнеса потенциального заёмщика, чтобы обеспечить кредитоспособность его предприятия. Важны и рассчитываемые по бизнес-плану сроки возврата кредита. Слишком «короткие» деньги целесообразнее привлекать в форме займа инвестора, чем банковского кредита.

Глава 7. Анализ рисков 1. Что говорят о рисках

В данном разделе бизнес-плана проводится качественный анализ рисков проекта, не поддающихся формальному анализу Поскольку тут не предполагается никаких цифр, этот раздел не слишком полезен для определения ключевых показателей бизнес-плана.

Риск, связанный с производством. Это риск того, что оборудование (производственное, офисное, инженерное и пр.) выйдет из строя, что доставка расходных материалов (в том числе сырья и прочего) не будет выполнена в срок, что на рынке труда не окажется работников с нужной квалификацией.

Риск, связанный с изменением цен на оказываемые услуги. Это риск того, что спрос на услуги (производимые товары) неожиданно изменится вследствие внезапного изменения спроса потребителей (например, вследствие разработки новых технологий, снижения спроса на один из видов услуг или продукции), и рыночные цены снизятся. Может также обостриться конкуренция или ухудшатся макроэкономические параметры, вследствие чего предприятие будет вынуждено снизить цены.

Риск, связанный с изменением цен на факторы производства. Это риск того, что цены на какие-то факторы производства сильно изменятся. Например, повысятся налоги, ставка аренды, текущие расходы, затраты на производство и персонал. Если предприятие для финансирования своей деятельности берёт валютный кредит, то существует риск значительного неблагоприятного изменения курса и покупательной способности валюты.

Далее на основе приведённого перечня возможных рисков необходимо оценить вероятность их возникновения при реализации проекта в терминах: «высокая», «средняя», «низкая»; а также устойчивость проекта по отношению к рискам, отнесённым к категории вероятных.

Риски, возникающие на этапе осуществления капитальных вложений:

♦ невыполнение обязательств поставщиком (низкое качество СМР, дефекты в оборудовании, качестве поставляемых материалов и сторонних услуг);

♦ несвоевременные поставки оборудования, расходных материалов, прочих товаров и услуг, необходимых для запуска проекта;

♦ срыв сроков работ / поставки оборудования / получения лицензии, согласований;

♦ превышение расчётной стоимости проекта;

♦ форс-мажор, материальный ущерб.

Риски, связанные с эксплуатацией предприятия:

♦ невыход на проектную мощность (возникновение технологических или сырьевых ограничений);

♦ оказание услуг / производство продукции несоответствующего качества (возникновение технологических или сбытовых ограничений);

♦ неудовлетворительный менеджмент;

♦ услуги не находят сбыта в нужном стоимостном выражении и в расчётные сроки (возникновение ценовых ограничений, переоценка ёмкости рынка или недооценка конкуренции при маркетинге);

♦ несвоевременность поставок расходных материалов, запасных частей для оборудования;

♦ возникновение необходимости в дополнительных (сверх бизнес-плана) закупках расходных материалов / услуг контрагентов;

♦ удорожание финансирования;

♦ транспортные риски;

♦ экологические риски (возникновение непредвиденных затрат на возмещение ущерба);

♦ форс-мажор, материальный ущерб.

В целом вероятность риска по проекту оценивается как «средняя» и относится в основном к риску завышения сметы на приобретение оборудования и сроков инвестиционной стадии проекта, а также частично к выполнению плана по загрузке (продажам). В тоже время, мировой спрос на высококачественную арматурную сталь остается стабильным, также существует возможность расширения форм производимой продукции под потребности потенциального покупателя. Спецификой проекта в разрезе рисков является недопустимость остановки производственного процесса, в противном случае сталь в плавильной печи застынет и ее придется разбивать и строить новую.

При разработке бизнес-плана дополнительно мы всегда проводим финансово-экономический анализ чувствительности NPV проекта по 5 ключевым параметрам в целях выработки конкретных мер минимизации рисков.

2. Выйти в «ноль»

При ухудшении рыночной ситуации предприятию приходится снижать объёмы продаж и принимать меры по обеспечению безубыточности его работы. Поэтому для каждого проекта должен быть рассчитан минимальный объём продаж, при котором выручка равна затратам, т. е. предприятие работает «в ноль» (Табл. 7.1).

Таблица 7.1. Расчет точки безубыточности.

Точкой безубыточности Х% называется такой процент от производственной мощности, при котором прибыль становится равной нулю. Чтобы рассчитать точку безубыточности, надо при плановой загрузке отдельной суммой взять текущие затраты, зависящие от объёма производства (переменные затраты V), и отдельной суммой затраты, не зависящие от объёма производства (постоянные затраты С). После этого можно рассчитать прибыль (Р), вычтя из выручки (В) полные затраты (сумму V + С), Р = В – V– С , и точку безубыточности

Х% = 1 / (1 + Р / С),

которая зависит только от отношения прибыли к постоянным затратам – Р / С . Следовательно, чтобы повысить устойчивость бизнеса к снижению объёмов продаж (минимизировать Х%), нужно уменьшить постоянные затраты за счет перевода возможной их части в переменные затраты.

Для данного проекта точка безубыточности Х% = 14,52 % и соответствует выручке 711 592 714 руб./год. Такой низкий уровень обеспечивается тем, что постоянные затраты относительно малы.

Распределение затрат на постоянные и переменные зависит от конкретных условий производства.

Задача владельца проекта – обеспечить достижение и превышение точки безубыточности (График 7.1).

График 7.1. Расчет точки безубыточности.

В литературе принято точку безубыточности Х% рассчитывать, строя вышеприведённые таблицу и график зависимости прибыли от процента загрузки предприятия, показывая одновременно графики выручки, текущих и постоянных затрат. Путем интерполяции можно рассчитать, что Х% = 14,52 %. Дальнейшее повышение выручки обеспечивает появление положительной прибыли и её прирост на 35,68 руб. на каждые 100 руб. прироста выручки, то есть относительный прирост прибыли составляет 25,68 % от прироста выручки. Эта величина называется операционным рычагом (ОР%) и может быть рассчитана по простейшей формуле:

ОР% = ΔР / ΔВ = 1 – V / В.

Следовательно, доля прибыли в выручке зависит только от отношения переменных затрат к выручке.

Важно отметить, что точка безубыточности считается для уже действующего предприятия, рассчитавшегося с кредитами.

Обычно рассчитывают и рентабельность производства как отношение прибыли к полным затратам:

Рентабельность = Р / (С + V) = Р / (В – Р) = 1 / (В / Р – 1) = 43,88 %.

Из формулы видно, что рентабельность зависит только от отношения прибыли к выручке (Р / В).

3. А что если?

Для анализа рисков проекта (Табл. 7.2) дополнительно проведен анализ чувствительности суммарного NPV к изменению каждого из 5 основных параметров проекта на 10 и 20 % как в сторону увеличения, так и уменьшения их значений. При изменении одного параметра остальные параметры проекта сохраняют свои базовые значения. Данный способ анализа является разработкой ЭКЦ «Инвест-Проект» и позволяет определять чувствительность прибыльности бизнеса к ключевым факторам.

♦ ставка дисконтирования;

♦ цена электроэнергии;

♦ средняя зарплата;

♦ средняя цена закупаемого лома (цена сырья);

♦ средняя цена на отпускаемую продукцию (арматурную сталь).

Таблица 7.2. Чувствительность NPV к изменениям ключевых пара-метров проекта.

Графики чувствительности NPV к изменению указанных параметров приводятся на Графике 7.2.

График 7.2. Чувствительность NPV к изменениям ключевых параметров проекта.

Рост или убывание зависимости NPV от соответствующего параметра (почти прямой линии) отражает соответственно положительное или отрицательное влияние на финансовую эффективность бизнеса для владельцев проекта (предприятия).

Наиболее сильное положительное влияние на NPV оказывает цена на стальную арматуру, а наиболее сильное негативное влияние – цена лома.

Анализ показал, что данный проект:

♦ допускает увеличение ставки дисконтирования существенно более чем на 20 %;

♦ допускает увеличение цены электроэнергии существенно более чем на 20 %;

♦ допускает увеличение средней зарплаты существенно более чем на 20 %;

♦ допускает увеличение средней закупочной цены лома более чем на 20 %;

♦ допускает снижение средней отпускной цены на продукцию не более чем на 17 %;

Специфика проекта заключается в том, что цены на арматурную сталь и на железный лом сильно коррелируют, поэтому в случае падения цены на арматуру (неблагоприятный фактор для предприятия) цена на железный лом пропорционально снизится (а это благоприятный фактор для данного предприятия). В сумме эти 2 фактора будут влиять на NPV существенно меньше, чем по отдельности. Визуально это можно оценить как уменьшение угла наклона прямой для цены на сталь на величину угла падения цены на железный лом.

Такие факторы, как фонд оплаты труда и ставка дисконтирования (стоимость привлекаемых денежных средств) существенного влияния на эффективность проекта не оказывают.

Для более точной количественной оценки рисков в развитие ранее предложенной таблицы чувствительности NPV к изменению основных параметров ЭКЦ «Инвест-Проект» разработал таблицу предельных значений тех же основных параметров, при которых значения NPV с учётом и без учёта стоимости основных фондов становятся равными нулю (Табл. 7.3).

Таблица 7.3. Предельные значения параметров, при которых NPV=0.

Предельное значение ставки дисконтирования при NPV = 0 совпадает с классической внутренней нормой доходности IRR = 23,376 %/год, что в 3,893 раза больше принятого базового значения ставки дисконтирования (6,005 %/год) при условно постоянных ценах. При учёте основных фондов внутренняя норма доходности возрастает до 24,924 %/год (в 4,1508 раза больше базового значения). Цена электроэнергии может достигать соответственно 12,44 и 13,98 руб./квт-час. Среднюю зарплату можно было бы увеличить в 11,42 и в 13,87 раза. Такие большие коэффициенты говорят о высокой степени автоматизации производства и его фондовооруженности. Цена лома может повышаться до 12 971 и 13 882 руб./тонну, то есть на 36,54 % и 46,13 %. Проект может выдержать падение цены стальной арматуры до 20 413 и 19 451 руб./тонну, то есть снижение до 83,32 % и 79 39 % от плановой цены.

Анализ показывает, что регулирование цены на лом позволит обеспечить предприятие сырьём и плановую загрузку предприятия; надо стремиться к повышению средней отпускной цены на продукцию за счет повышения качества и разнообразия форм; планировать повышение уровня цен на продукцию на уровне инфляции; стремиться к оптимизации фонда оплаты труда, то есть держать зарплату на достаточно высоком уровне, чтобы обеспечить предприятие квалифицированными специалистами и за счёт этого снизить издержки на текучесть кадров.

Приведённый качественный и количественный анализ рисков и пределов допустимых значений параметров проекта обеспечивает предпринимателю уверенность при принятии управленческих решений, требующих большой ответственности.

Таким образом, проект показывает высокую инвестиционную привлекательность практически при любых разумных изменениях факторов, влияющих на проект.

Глава 8. Финансовый план 1. Условия расчётов

Во всем мире бизнес-планы и ТЭО принято разрабатывать по наиболее распространенной методике UNID0 [1] . И в России бизнес-планы по рекомендациям UNIDO получили наибольшее распространение. Это оптимальный вариант для среднего и малого бизнеса. Не являясь обязательной, данная методика играет роль единой базы, позволяющей общаться между собой банкирам, специалистам в области инвестиционного проектирования, финансового анализа, менеджерам компаний из различных стран мира. Большинство известных на данный момент программных продуктов [2] для бизнес-планирования опираются на методику ЮНИДО [3] .

Однако для крупных производственных или инновационных проектов эти рекомендации не эффективны, а в некоторых случаях в скрытой форме ведут к некорректным выводам. Для особо крупных проектов (с объёмом финансирования свыше $1 млрд.) требуется эксклюзивный подход и уникальные методики. Для таких проектов мы применяем собственные методики и программы, успешно применяемые и постоянно совершенствуемые уже 5 лет. Но в любом случае бизнес-план содержит базовые финансовые показатели, которые требуются инвесторам, банкам, кредитным организациям, другим займодателям и партнёрам по бизнесу. Эти показатели являются международными и универсальными для оценки всех типов инвестиционных проектов.

Основная задача разработки финансового плана инвестиционного проекта – расчёт движения денежных средств и обоснование финансовой эффективности проекта, которые в совокупности дают полное представление об экономике предполагаемого проекта.

При разработке финансового плана возникает вопрос и о глубине проработки. Степень подробности зависит от постановки задачи и этапа реализации, на котором находится проект. Если для первичного согласования объёма инвестиций и кредита достаточно укрупненного, обобщающего финансового расчёта, то на последующих этапах бизнес-план должен постоянно дополняться и уточняться в соответствии с поступающей информацией, чтобы не только привлечь инвестиционные ресурсы, но также и выполнять функции оперативного и стратегического управления проектом.

При самостоятельном бизнес-планировании часто допускаются существенные ошибки. Вот наиболее распространенные из них:

♦ Оценка рыночных рисков реализации проекта, разработка маркетинговой стратегии предприятия. Недостаточно полное исследование рынка и конкуренции приводит к тому, что объёмы реализации продукции во многих проектах существенно завышаются по сравнению с реально возможными. Нередко для обеспечения плановых объёмов реализации предприятие должно занять монопольное положение на рынке запланированного продукта (обеспечить рыночную долю в 50–80 %). При этом в плане маркетинга не разрабатываются мероприятия по завоеванию и удержанию подобной рыночной позиции. Кроме того, при проведении расчётов не учитывается риск значительного сокращения объёмов реализации продукции, не проводятся сценарные расчёты неблагоприятных сценариев, не оценивается чувствительность проекта к изменению исходных данных при его реализации и др.

♦ Выбор методики финансовых расчётов. Здесь надо обратить внимание на выделение отдельного продукта в многопродуктовых организациях. Бывает, что случается подмена результата реализации проекта планируемым совокупным результатом деятельности всего предприятия:

• планируемый экономический эффект приравнивается к планируемой выручке, т. е. не учитываются некоторые затраты;

• вместо дохода от нового продукта используется доход валовой выручки всего предприятия;

• учитываются только инвестиционные затраты на организацию нового производства, но при этом не учитываются постоянные расходы предприятия, или учитываются не все.

♦ Проведение финансово-экономических расчётов по проекту:

• некорректное определение состава инвестиционных (единовременных) затрат по проекту;

• несоответствие графика привлечения заемных средств фактическому графику капитальных вложений;

• не учитываются проценты по кредитам или учитываются неправильно;

• отсутствие дивидендной политики (политики распределения прибыли) в проекте;

• неправильный расчёт амортизационных отчислений (ошибки в этих пунктах допускаются в 90 % проектов);

• не учитываются существующие здания, сооружения и оборудование, используемые в проекте;

• неверный расчёт налоговой нагрузки (например, ошибки по налогу на имущество и НДС, принимаемому к зачету).

♦ Отсутствие стоимости созданного предприятия как бизнеса на конец горизонта планирования;

♦ Отсутствие учета нематериальных активов (брэнда, гудвилла, долгосрочных контрактов) и другие.

Как мы уже говорили, исключительно важно личное участие владельца проекта в планировании бизнеса. Многие зарубежные банки и инвестиционные фонды отказываются рассматривать бизнес-планы, если становится известно, что бизнес-план с начала и до конца был подготовлен консультантом со стороны, а руководитель предприятия-заемщика лишь подписал его.

Рассмотрим далее практику построения финансового плана.

Финансовый план – по сути, главная часть бизнес-плана. Финансово-экономические расчёты могут занимать до 70 % полезного объёма бизнес-плана, их цель – количественно подтвердить экономическую привлекательность инвестиционного проекта.

Финансовый план состоит из таких блоков, как «выручка», «текущие затраты», «персонал», «объём первоначальных инвестиций», «налоги», «расчёты с кредитором или займодателем», «амортизация», «расчёт чистой прибыли», «доход команды проекта», «точка безубыточности», «риски проекта» и другие. Типовая структура финансовой части бизнес-плана, принимаемая большинством банков и инвесторов, выглядит так:

1. Основные предположения к расчётам.

2. План доходов помесячно (поквартально, по годам) и на период планирования.

3. План текущих расходов.

4. План движения денежных средств (cash flow).

5. План прибылей и убытков (Отчет о прибылях и убытках).

6. Налогообложение.

7. Расчеты с кредиторами.

8. Доход владельца проекта.

9. Финансово-экономические показатели эффективности проекта.

Специфика планирования заключается в том, что каждый бизнес действует в своей отрасли, и каждый бизнес уникален. Каждый проект имеет свою особую структуру инвестиций, календарный план реализации, схемы и источники финансирования и т. д. Проекты различаются и по размеру. Есть проекты крупных промышленных предприятий, например, нефтеперерабатывающий комплекс или деревообрабатывающий завод, а есть – бизнес-планы салона красоты, автосервиса, частной медицинской клиники. Чтобы наиболее наглядно продемонстрировать, как выглядят наши реальные бизнес-планы, мы обобщили наш опыт и приводим здесь как образец финансовый план бизнес-плана по созданию сталелитейного завода, разработанного ЭКЦ «Инвест-Проект» в 2011 году.

Прежде всего, даётся разъяснение ключевых понятий, в том числе показывается финансовый интерес всех участников проекта, определяется ставка дисконтирования, период планирования, валюта расчётов, ставки налогов и все прочее, что относится к финансам.

Ключевые понятия бизнес-плана.

Использованная в данном бизнес-плане система показателей является международной и универсальной для оценки всех типов инвестиционных проектов. Она также рекомендована для оценки инвестиционных проектов, проводимых Всемирным Банком (World Bank) во всем мире. Кроме того, введены дополнительные показатели, необходимые для корректной оценки данного инвестиционного проекта.

Кредитором называется лицо (банк или другая кредитная организация, имеющая лицензию на осуществление кредитной деятельности), которое зарабатывает прибыль на финансовых рынках путём предоставления денег заёмщикам под проценты. Кредитная процентная ставка должна быть выше ставки рефинансирования Центрального банка РФ на величину, называемую маржой банка (кредитной организации). Согласно Налоговому кодексу РФ, маржа подпадает под налогообложение и поэтому не может быть отрицательной.

Займодателем называется лицо (физическое или юридическое), предоставляющее займ (или ссуду) владельцу проекта, в реализации которого займодатель заинтересован. Займодатель может предоставлять беспроцентный займ или процентный займ, но по ставке не выше ставки рефинансирования. В этих случаях займодатель не зарабатывает прибыли непосредственно на займе, не платит налог с процентов, не конкурирует с кредитными организациям и поэтому может не иметь лицензии на осуществление кредитной деятельности.

Заёмщиком называется лицо (физическое или юридическое), получающее кредит у кредитной организации или берущее займ (ссуду) у займодателя.

Инвестором (соинвестором) называется лицо (физическое или юридическое), которое вкладывает свои или привлечённые деньги (у кредиторов или займодателей) для реализации конкретного инвестиционного проекта под свой предпринимательский риск. При этом инвестор (соинвестор) может либо участвовать в уставном капитале предприятия, реализующего инвестиционный проект, либо не участвовать, но получать доход на вложенный капитал на основе инвестиционного договора.

Владельцем проекта называется лицо (юридическое лицо или команда проекта как группа физических и/или юридических лиц), которое обладает всеми технологическими, организационными и юридически значимыми правами и возможностями, необходимыми для реализации проекта. Владелец проекта может выполнять функции владельца предприятия, инвестора проекта, а также привлечь для реализации проекта заёмные средства у своих партнёров, соинвесторов, займодателей и кредиторов. Владелец проекта как предприниматель осуществляет свои функции под свой предпринимательский риск.

Расчеты проведены в условно постоянных ценах, чтобы учёт предполагаемой инфляции не искажал действительную эффективность проекта.

Финансовый анализ проекта проводится целью проверить выгодность вложения инвестиционных средств в проект и сравнить эту выгодность с альтернативными вариантами использования этих средств. Простейшей альтернативой является использование денежных средств для получения гарантированного дохода, например, путем помещения денег в банк под проценты. При условно постоянных ценах банковский вклад будет расти заведомо меньшими темпами, чем принятая в расчёте ставка дисконтирования.

Горизонт планирования, или продолжительность прогнозного периода. Для проведения расчётов нужно выбрать период (или горизонт) планирования (прогнозирования). Несмотря не некоторые умышленно некорректные рекомендации банков, мы в работе используем, как правило, 3 типичных периода планирования: минимальный 3-х летний период планирования для проектов с малым объёмом инвестиций, для средних проектов часто достаточно 5-ти летнего горизонта планирования, для крупных проектов с большим объёмом инвестиций и длительным подготовительным периодом -10 лет. В любом случае мы на этапе анализа результатов расчёта определяем и согласовываем с заказчиком оптимальный прогнозный период. Планировать более чем на 10 лет приходится редко, главным образом в случаях, когда приобретаются в собственность объекты недвижимости с длительным сроком окупаемости.

Прогнозный период должен охватывать следующие этапы: создание бизнеса (инвестиционный этап), выход на плановую мощность, возврат заемных средств, получение желаемого дохода командой проекта. При этом надо помнить, что бизнес продолжается и за горизонтом планирования, поэтому владелец проекта сможет получать прибыль и дальше, либо, что немаловажно, продать действующий бизнес по рыночной цене.

Шаг планирования. Лучше, если шаг планирования выбран равным одному месяцу или кварталу. Это удобнее для анализа, чем полугодовой или тем более годовой шаг планирования. Квартальный шаг выбирается обычно для 10-летнего периода планирования.

Мы проводим преимущественно помесячные расчёты, а на их основе рассчитываем поквартальные и погодовые показатели.

Формирование денежных потоков проекта. Денежные потоки по шагам планирования формируются за счет средств владельца проекта, выручки от деятельности, текущих затрат, налогов и т. д.

Выручка. Под выручкой понимаются буквально все деньги, полученные предприятием от продажи продукта (товаров, услуг) от покупателей в любой форме (наличной, безналичной). Из выручки платится заработная плата персоналу, закупается сырье, оплачиваются текущие расходы и налоги, а из оставшейся прибыли, если она есть, выплачивается налог на прибыль (если предприятие не на «упрощёнке»). Чистая прибыль и амортизационные отчисления могут быть изъяты из оборота в распоряжение владельца проекта, направлены на возврат тела кредита или реинвестированы обратно в предприятие.

Стандартная система показателей базируется на денежных потоках инвестиционного проекта. В расчёте учитываются только «живые» деньги, реально оборачивающиеся на протяжении всего срока реализации проекта.

Каждый временной шаг планирования, то есть единичный период осуществления проекта (в данном случае – 1 месяц) характеризуется следующими величинами денежного потока:

♦ приток, равный сумме денежных поступлений в этом периоде (выручка);

♦ отток, равный сумме всех расходов в этом периоде;

♦ сальдо (чистая выгода), равное разности между притоком и оттоком.

Чистая выгода (ЧВ) это сальдо денежных потоков за каждый отдельный шаг планирования, то есть это выручка за вычетом всех затрат (приток денег за вычетом их оттока). Для обеспечения бесперебойной деятельности предприятия ему нужен определённый запас денежных оборотных средств. Он расходуются в те периоды, когда у предприятия образуется отрицательное сальдо, то есть когда выручки не хватает на погашение всех текущих затрат.

Сумма чистых выгод нарастающим итогом – C4B(t) это накопленное сальдо денежного потока за период от начала реализации проекта (t = 0) до каждого текущего момента времени t.

Дисконтирование денежных потоков – это приведение разновременных значений денег к их ценности на определенный момент времени – обычно на момент начала реализации проекта. Понятие «дисконтирование» означает, что для кредитора ценность будущих денег экспоненциально убывает со временем, что точно соответствует экспоненциальному росту каждой выданной в кредит суммы под процент, равный ставке дисконтирования.

Дисконтированная сумма чистых выгод нарастающим итогом – AC4B(t) это накопленное сальдо дисконтированных сумм чистых выгод за период от начала реализации проекта до каждого текущего момента времени t. Эта функция также называется как сумма чистого дисконтированного дохода (Net Present Value) и в английской аббревиатуре обозначается как NPV(t). Величину NPV за весь прогнозный период называют чистым дисконтированным доходом проекта или просто NPV проекта. Положительное значение NPV проекта соответствует сумме денег, которую получит владелец проекта за весь прогнозный период реализации проекта в «сегодняшних» деньгах. Более подробно об NPV смотри в 8-й главе.

Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return, IRR)  – это такое значение ставки дисконтирования, при котором суммарное NPV проекта = 0. Эта точка по своему экономическому смыслу аналогична дисконтированной «точке безубыточности» для инвестора по дисконтированной сумме инвестиций. Величина IRR может быть также использована для оценки верхнего предела ставки кредита, при котором доход владельца проекта за прогнозный период формально будет равен нулю, но при этом создаётся актив. Минимум принятия решения по данному показателю > 1,0 %.

Сумма инвестиций (Sum of Investmens, SI) это сумма инвестиционных средств (денег, оборудования и других активов), вложенных в проект за инвестиционный период, как правило, 1–2 года.

Дисконтированная сумма инвестиций (Discounted Sum of Investmens, DSI) это сумма дисконтированных инвестиционных средств, вложенных в проект за инвестиционный период. Эта величина учитывает условное «обесценивание» вкладываемых в проект денег в течение инвестиционного периода, поэтому она является более адекватной экономической характеристикой проекта, чем простая сумма инвестиций.

Индекс доходности (Profitability Index, PI) или коэффициент возврата инвестиций (Payback of Invesments, PI) – показывает действительную относительную доходность проекта для инвестора (владельца проекта), рассчитанную как отношение суммарного дисконтированного дохода от проекта (DSI + NPV) к дисконтированной сумме инвестиций (DSI):

PI = (DSI + NPV) / DSI = 1 + NPV / DSI.

В экономической литературе и обычных бизнес-планах часто рассчитывают упрощённый индекс доходности инвестиций как отношение не дисконтированных величин дохода от проекта и суммы инвестиций. Эта величина подходит для предварительной оценки относительной доходности проекта.

Обычно считается, что проект можно финансировать при PI > 1, что соответствует NPV > 0, хотя рекомендуемый минимум принятия решения о финансировании соответствует PI > 1,15. Для традиционных отраслей (строительство, сельское хозяйство, промышленное производство, транспорт) этот показатель, как правило, не превышает 2–3 единиц. Для высокотехнологичных проектов (IT, телеком, media) показатель может достигать 3 – 5 и более единиц.

Величины NPV и PI по своему определению рассчитываются только по денежным потокам. Это важно для кредиторов, которые хотят знать, будет ли у заёмщика достаточно денег, чтобы вовремя рассчитаться по кредитным обязательствам.

Для оценки действительной инвестиционной привлекательности проекта для самого инвестора (владельца проекта) к величине NPV следует добавить дисконтированное значение остаточной стоимости (без НДС) приобретённых инвестиционных активов, поставленных на баланс предприятия. Тогда мы получим еще два важнейших для инвестора показателя – NPVF и PIF с учетом дисконтированной стоимости основных фондов (F), которые введены нами и рассчитываются в наших бизнес-планах, в том числе и как функции времени в течение прогнозного периода.

Период простой окупаемости или срок окупаемости – период возврата инвестированных средств без учета дисконтирования.

Период дисконтированной окупаемости – период возврата инвестированных средств с учетом дисконтирования. Моменту времени дисконтированной окупаемости соответствует значение NPV = 0.

Время выхода на самоокупаемость – момент времени, с которого текущая выручка начинает превышать все текущие расходы и уплачиваемые налоги, то есть когда сальдо по текущей деятельности предприятия (без учёта инвестиционных расходов и затрат на погашение кредита) становится положительным.

Срок использования кредита – период с момента получения первого транша кредита до момента полного погашения кредита с учетом процентов.

Распределение доходов. Чаще всего, приоритетом является погашение банковского кредита (или вклада соинвестора по договору). После погашения долгов перед кредитором или соинвестором чистая прибыль направляется в распоряжение владельца проекта.

В конце этого первого раздела принято указывать ставки всех налогов и сроки их уплаты, а также в какой валюте и по какому курсу производятся расчёты. В данном случае расчёт выполнен в рублях, а сведения о налогах приведены в 4-ом разделе «Налогообложение».

2. План доходов

Мы рекомендуем начинать составление финансового плана с плана доходов. Для удобства и наглядности все расчёты проводятся в рублях и желательно в программе Excel, так как это позволяет проверять все формулы и логику расчётов.

Прежде всего, следует определиться с параметрами поступлений: из чего они будут складываться. Нужно составить список товаров или услуг и уточнить цены, по которым каждая позиция будет продаваться. Если позиций много – можно укрупнять до 3 – 5.

Здесь же можно привести все основные параметры создаваемого бизнеса: площади, производственные мощности, режим работы, отпускные цены, указать наценку и т. д., исключая, по возможности, дублирование информации из «Производственного плана».

На основании полученных данных нужно рассчитать план доходов по проекту за период планирования. Это и будет доходной частью финансового плана. Для этого в Excel протяните по горизонтали и пронумеруйте количество месяцев, начиная с 1 – го и заканчивая 36-м, 60-м или 120-м соответственно (5-ти и 10-ти летние планы можно составлять поквартально). Сделайте строчку «выручка».

Далее определите, сколько времени Вам понадобится для проведения подготовительных работ. В течение этих месяцев в строчке «выручка» проставьте нули, то есть выручки нет.

Далее определите, в течение скольких месяцев Вы должны выйти на плановый объём продаж, например, за год с момента начала продаж. После этого перемножьте объём предполагаемых продаж на среднюю стоимость каждого товара или услуги. В результате у Вас должна получиться строчка выручки, это и есть Ваш план по выручке в рублях на весь период планирования (Табл. 8.1).

Таблица 8.1. Затратные показатели по проекту.

Если умножить годовую производственную мощность на среднюю отпускную стоимость 1 тонны продукции, получим первый ключевой показатель – план по выручке. То есть при продаже всей запланированной продукции выручка должна составлять 4 900 млн. руб. в год. Отсюда становится ясно, с каким оборотом денежных средств придётся работать команде проекта (Табл. 8.2).

Таблица 8.2. План поступления выручки, млн. руб. / год.

Поступления выручки по годам, как показано в табл. 21, следует продлить с выбранным шагом планирования до конца горизонта.

Предприятие должно начать производство не позднее июня 2013 года, а выйти на плановую мощность – в сентябре 2013 г. Выручка за период планирования составит 41 486 666 667 руб. при объёме продаж 16 667 т в месяц или 1 693 333 т продукции за 10 лет планирования. Здесь важно правильно спланировать выход на производственную мощность и учесть сезонность (если есть).

Для удобства можно также привести расчёты по месяцам, однако это не всегда удобно заверстывать в текст. Полезно также представить план поступлений денег графически (Граф. 8.1).

График 8.1. Динамика поступления выручки, руб. / год.

Хотим еще раз напомнить, что бизнес-план не предугадывает будущее, а на цифрах отвечает на вопрос «что будет, если». Финансовый план – это конкретные показатели, достижение которых ведет к появлению чистой прибыли, а не достижение – к пересмотру проекта и пересчету плана.

3. План текущих затрат

Далее определитесь, какие возникают ежемесячные текущие затраты, неизбежно возникающие в бизнес-процессе (Табл. 8.3). Это может быть аренда помещений, оплата электроэнергии, закупка расходных материалов и т. д. Отдельной строкой протяните предполагаемый фонд оплаты в рублях (месячный или квартальный) и под этой строчкой – начисления ЕСН на ФОТ. Ссоциальные начисления составляют минимум 34,2 %.

Сумма текущих затрат в месяц (квартал) и будет суммой текущих затрат, которые надо будет вычитать из выручки. Обратите внимание, что НДФЛ здесь не учитывается и для простоты предполагается, что НДФЛ (13 %) будет вычитаться бухгалтерией из заработной платы работника до выдачи на руки.

Таблица 8.3. Структура текущих затрат.

Отсюда вычисляется еще один ключевой показатель – в стоимостном выражении объём текущих затрат по проекту достигает 300 146 382 руб. в месяц (без учета налогов). Команда проекта также должна быть способна обеспечивать оборот такого объёма денежных средств в соответствии с календарным планом текущих затрат (Табл. 8.4).

Таблица 8.4. План текущих затрат, руб. / год. И так далее по годам до конца планирования.

Итого объём текущих затрат составляет 253,7 тыс. руб. в месяц и за период планирования составит 27 140 814 001 руб. Как можно заметить, постепенно растут затраты на закупку лома на текущее производство. Несмотря на то, что планирование проводится в условно постоянных ценах, то есть очищенных от инфляции, мы исходили из пессимистичного сценария и поэтому запланировали рост закупочной цены лома быстрее инфляции. Это финансовая гарантия непрерывности поступления сырья. Важно проверить, чтобы динамика текущих затрат точно соответствовала логике поступления выручки и выходу на проектную мощность.

Диаграмма 8.1. Структура текущих затрат в последнем году.

Как видно из диаграммы 8.1, основная доля затрат приходится на закупку лома для текущего производства – 69,51 % и затраты на электроэнергию – 22,79 %, что в сумме составляет 92,3 % всех текущих затрат. В случае необходимости повышения финансовой эффективности проекта эта диаграмма позволяет определить, сокращение каких статей затрат наиболее целесообразно. Динамика текущих затрат графически представлена на Граф. 8.2.

График 8.2. Динамика текущих затрат.

4. Налогообложение

Российское налоговое законодательство не самое простое, но и не самое сложное в мире. При разработке бизнес-плана необходимо выяснить, обязанность по уплате каких налогов, по каким ставкам, в какие органы и в какие сроки возникают в связи с планируемой деятельностью.

Необходимо определиться и с системой налогообложения, более подходящей для планируемого бизнеса. Это может Общая система налогообложения (ОСНО) или Упрощенная система налогообложения (УСНО). Критерием выбора, согласно действующему законодательству, является, прежде всего, предполагаемый объём выручки: для работы по УСНО объём выручки не должен превышать 60 млн. руб. в год.

Виды, ставки и сроки уплаты налогов приведены в Налоговом Кодексе РФ, отметим наиболее распространенные(Табл. 8.5).

Таблица 8.5. Ставки, сроки и субъекты уплаты налогов [4] .

Важно: если проект финансируется за счет банковского кредита, то выплачиваемые проценты относятся к текущим расходам и, тем самым, снижают базу налога на прибыль.

Ставки налогов по данному проекту

В связи со значительным объёмом выручки по данному проекту системой налогообложения выбрана Общая система (ОСНО), по которой действуют следующие виды и ставки налогов:

♦ начисления ЕСН – 34,2 % от ФОТ,

♦ НДС к уплате – 18,0 %,

♦ налог на прибыль – 20,0 %,

♦ налог на имущество – 2,2 % от балансовой стоимости имущества без НДС,

♦ налог на землю – 1,5 % от кадастровой стоимости земельного участка.

Из таблицы 8.6 можно заметить, что в первые 3 года НДС не уплачивается. Это связано с учётом суммы НДС к возврату в составе инвестиционных вложений.

После того, как сумма НДС к уплате превысила сумму НДС к возврату, мы начинаем уплачивать НДС, что и отражается в соответствующей строке. Из-за запланированного роста цены закупаемого лома (на 1 %/год) прибыль и налог на прибыль будут постепенно уменьшаться. Уплачиваемый НДС тоже будет немного уменьшаться из-за роста суммы НДС к зачету.

Расчет налоговых отчислений по годам приведен в Табл. 8.6.

Таблица 8.6. Налогообложение, руб. / год.

И так далее на весь период планирования За 10 лет будет уплачено налогов на сумму 3 533 989 950 руб.

5. План прибылей и убытков (ОПУ)

Представляет собой самую привычную форму финансовой оценки (форма № 2 приложения к балансу предприятия). Назначение этой формы – анализ на каждом интервале планирования соотношения доходов предприятия (проекта), относимых в соответствии с учетной политикой предприятия к данному периоду, со связанными с ними расходами, а также налоговыми выплатами и дивидендами.

Отчет (прогноз) о прибылях и убытках (Табл. 8.7) необходим для оценки эффективности текущей деятельности. Его анализ позволяет также оценить размер чистой прибыли (Граф. 8.3), являющейся, наряду с амортизацией (Граф. 8.4), основным источником денег для возврата займов, привлеченных на финансирование инвестиционных расходов проекта.

Вообще полезно построить побольше наглядных диаграмм и графиков. Они, во-первых, позволяют защититься от случайных ошибок в данных (на графиках это сразу видно). Во-вторых, они часто позволяют сделать неожиданные выводы по проекту и принять интересные управленческие решения. Данные должны быть представлены по каждому шагу планирования.

Таблица 8.7. План прибылей и убытков, руб. / год.

График 8.3. Динамика чистой прибыли.

График 8.4. Динамика изменения балансовой стоимости, остаточной стоимости и накопленной амортизации.

В инвестиционный период растет балансовая стоимость основных фондов, приобретенных предприятием. В дальнейшем она не меняется. Накопленная амортизация линейно растет, начиная с момента начала эксплуатации предприятия, поскольку амортизационные отчисления передаются в распоряжение владельцев проекта. Остаточная стоимость меньше балансовой стоимости на сумму накопленной амортизации. Для того чтобы поддерживать дееспособность предприятия на неопределенно долгий срок, необходимо амортизационные отчисления направлять на ремонт и приобретение нового оборудования и других основных фондов взамен выбывающих. Тогда амортизационные отчисления можно будет поддерживать на нормативном примерно постоянном уровне (в среднем по всем фондам), поэтому будет оставаться постоянной и фактическая остаточная стоимость фондов.

6. План движения денежных средств (cash flow)

Итак, у нас определен Фонд оплаты труда, есть параметры производства, есть план по выручке, план текущих затрат, рассчитаны налоги, сформирован прогноз (отчет) прибылей и убытков. Теперь нужно собрать все эти данные в единый документ, где, помимо прочего, будет видна и прибыль, которую после уплаты налогов, текущих затрат и погашения займа сможет ежемесячно изымать из оборота владелец проекта. План движения денежных средств предназначен для расчёта и анализа денежных потоков проекта. Денежные потоки рассчитываются для каждого шага планирования как сальдо притока и оттока денежных средств:

♦ приток: поступления от реализации продукции (услуг), внереализационные доходы (продажа основных средств и пр.), увеличение акционерного (уставного) капитала за счет денежных взносов акционеров (учредителей), привлечение заемных средств (кредиты, ссуды, облигации);

♦ отток: инвестиционные издержки, текущие затраты (без амортизации), налоги и отчисления, погашение займов и выплата процентов, выплата дивидендов.

Основным условием финансовой реализуемости проекта считается положительное значение накопленного денежного потока проекта (рассчитанного нарастающим итогом) на каждом интервале планирования проекта. Выполнение этого условия обеспечивается подбором соответствующих источников финансирования, покрывающих дефицит денежных средств на этапе осуществления капитальных затрат и формирования первоначальных оборотных средств. Важно отметить, что для реализации проекта надо иметь возможность привлечь внешние кредиты в случае изменения таких факторов, как увеличение процента комиссии контрагентов, рост стоимости активов, более интенсивный рост выполнения плана по развитию, рост стоимости привлекаемых средств и другие причины привлечения внешних кредитов, если это целесообразно.

Итак, на этом этапе должно получиться 3 строки помесячно (или поквартально): выручка в рублях, сумма текущих затрат и их разница – текущие значения сальдо. Теперь нужно создать четвертую строчку, записав в нее все налоги и отчисления, кроме налога на прибыль. В пятую строчку надо занести выплачиваемые проценты по кредитам, поскольку они относятся на себестоимость продукции. В шестую строчку нужно занести все положенные текущие начисления амортизации по соответствующим видам имущества, поставленным на баланс. Амортизационные начисления это не деньги, а составляющая затрат предприятия, отражающая условное обесценивание (износ) имущества в процессе его использования. В седьмую строчку заносится текущая прибыль, равная сальдо за вычетом строчек с четвертой по шестую. В восьмую строчку заносится налог на прибыль (обычно это 20 % от прибыли, если нет каких-либо льгот). Вычтя из прибыли налог на прибыль, получим чистую прибыль (строка 9). Сумма чистой прибыли и начисленной амортизации равна заработанной предприятием сумме денег, которой оно вправе распорядиться по своему усмотрению. Из этой свободной суммы денег и следует в первоочередном порядке погашать тело кредита (займа). Часть этих денег можно направлять на восстановление и развитие основных фондов предприятия, а остаток может быть перечислен владельцу проекта (команде проекта) в качестве денежного дохода владельца проекта. Теперь нужно посчитать, за какой срок (сколько месяцев или кварталов) можно вернуть заёмные деньги. Если в какой-то период получится отрицательное значение денежного дохода владельца проекта, что указывает на сумму нехватки денег для реализации проекта, то надо увеличить планируемый объём привлекаемого финансирования на эту сумму. В структуре инвестиций эти дополнительные затраты названы «нормируемые оборотные средства», поскольку они нужны для оплаты текущих затрат в те периоды, когда на это не хватает выручки. Доля нормируемых оборотных средств в структуре инвестиций бывает значительной, поэтому ее лучше переоценить, чем недооценить.

Если же показатель «нормируемые оборотные средства» окажется отрицательным, то это значит, что необходимая сумма привлекаемого финансирования меньше суммы инвестиций в проект благодаря частичному рефинансированию прибыли.

Если помимо данного бизнеса у предпринимателя есть иной источник доходов, то лучше направлять их на ускоренное погашение кредита, чтобы получить экономию на процентах. Однако, если кредит по основному проекту сравнительно дёшев по сравнению с кредитом по другому бизнесу предпринимателя, то бывает возможно и полезно взять побольше дешёвого кредита и ускоренно погашать более дорогой кредит по другому проекту.

Банки, при положительном решении о финансировании проекта, чаще всего предлагают конкретный график платежей. Выплаты по кредиту, согласно этому графику, нужно увязать с динамикой денежных доходов владельца проекта. И снова: если в каком-либо периоде не хватит средств, то есть доход будет отрицательным, то нужно увеличивать нормируемые оборотные средства до тех пор, пока на всем протяжении планирования не останется ни одного отрицательного значения дохода владельца проекта.

После погашения кредита вся сумма денежного дохода владельца проекта может изыматься из оборота предприятия в пользу владельцев проекта или реинвестирована в развитие проекта.

Теперь следует подсчитать сумму чистой прибыли за период планирования и определить, насколько эта чистая прибыль экономически привлекательна лично для Вас как главного инвестора проекта (команды проекта). Здесь важно помнить, что бизнес продолжается и за горизонтом планирования. Помимо уже заработанной чистой прибыли и текущей остаточной стоимости активов владелец проекта сможет и дальше получать прибыль, либо продать действующее предприятие по рыночной цене и получить сумму, которая может оказаться значительно больше первоначально инвестированных средств. После того как на протяжении всего прогнозного периода рассчитаны выручка, текущие затраты, налоги, поступление и погашение кредита, можно рассчитать любые финансово-экономические показатели: NPV, PI, IRR, периоды окупаемости, рентабельность, точку безубыточности и другие показатели, которые вам понадобятся или которые попросят от вас банкиры или соинвесторы. Таких показателей существует множество, а формулы для них можно найти в справочниках, пособиях и в Интернете.

Таблица 8.8. План движения денежных средств (cash flow), руб. / год.

Из Табл. 8.8 видно, что за прогнозный период владелец проекта сможет изъять (заработать) 7 250 408 005 руб. или в среднем по 119 057 401 руб. в месяц после погашения кредита. Важно отметить, что предприятие действует и за пределами прогнозного периода.

Денежные средства, которые можно изымать из оборота в пользу команды проекта, отражаются в строке «текущие выплаты инвестору». В 15-й строке показаны выплаты инвестору нарастающим итогом. Как видно из таблиц, за первые три года реализации проекта выплаты инвестору (владелец проекта) отрицательные, то есть мы видим инвестиционный этап, в течение которого ресурсы инвестируются в предприятие. Чтобы увидеть динамику доходов инвестора, приведем помесячно еще три года.

На графике 8.5 показаны:

– динамика поступления денег нарастающим итогом за счёт сальдо от текущей деятельности по проекту,

– динамика выплат инвестору (команде проекта) нарастающим итогом;

– сумма платежей по кредиту нарастающим итогом;

– динамика дисконтированных выплат инвестору (команде проекта) нарастающим итогом.

Этот график наглядно демонстрирует соотношение источников дохода, выплат по кредиту и дохода инвестора в условно постоянных ценах и в дисконтированном виде.

График 8.5. Динамика поступлений денег по сальдо проекта, выплат инвестору и погашения кредита.

7. Прогноз доходов кредитора

Данный проект финансируется за счет привлечения кредита под 6,0 %/год в условно постоянных ценах, что соответствует 14,75 %/год в номинальных ценах. Для минимизации процентов по кредиту средства привлекаются 5 траншами. В период погашения каждого транша тело возвращается ежемесячно равными частями по каждому траншу. В Табл. 8.9 и на Граф. 8.6 приводится план уплаты кредита по каждому из траншей.

Таблица 8.9. План предоставления и возврата кредита, руб. / год.

И так далее до конца горизонта планирования. Итого привлечено 4 100 000 000 руб., из них:

♦ банковский кредит: 3 485 000 000 руб. Требуемый объём инвестиций будет получен в виде банковского

кредита не более чем под 14,75 % годовых. Полный срок использования кредита – 5,0 года;

♦ собственные средства: 615 000 000 руб. (15 % инвестиций).

Инвестиции в размере 4 100 000 000 руб. будут возвращены за 5 лет, по кредиту будет уплачено процентов 404 868 189 руб. и капитализированных процентов 392 685 508 руб., на общую сумму 797 553 697 руб.

График 8.6. Динамика получения траншей, задолженности по кредиту и погашения кредита.

Приоритетным является погашение кредита. После погашения долга перед займодателем вся чистая прибыль направляется владельцу проекта или реинвестируется в предприятие.

В Табл. 8.9 приведены взаиморасчёты по траншам кредита в условно постоянных ценах, что соответствует методическим рекомендациям, утвержденным Минэкономразвития России.

Однако кредитный договор с банком и другими займодателями заключается не в условно постоянных ценах, а в номинальных рублях, на сумму которых влияет инфляция. В связи с этим в Табл. 8.10 дополнительно приведены взаиморасчёты по кредиту, соответствующие фактическим суммам, учитывающим коэффициент роста инфляции на каждый месяц.

Ставка рефинансирования ЦБ России на дату утверждения финансовых расчётов равна 8,25 %/год, поэтому номинальной ставке кредита 14,75 %/год соответствует реальная ставка кредита в условно постоянных ценах 6,0046 %/год = 1,1475 / 1,0825 – 1.

Таблица 8.10. Взаиморасчёты по кредиту в номинальных рублях (с учетом инфляции)._

Таким образом, в номинальных ценах требуется привлечение заемных средств в размере 4 217 907 074 руб., процентов с учетом капитализации будет выплачено в размере 1 031 035 310 руб. При этом в условиях инфляции рост цен на производимую продукцию будет превышать скорость роста цен на электроэнергию, прочие текущие затраты, фонд оплаты труда, что в целом ведет к увеличению выручки и чистой прибыли и делает проект более эффективным.

8. Ставка дисконтирования и понятие NPV

Понятие дисконтирования и ставка дисконтирования постоянно используются при проведении финансовых расчётов и разработке любых бизнес-планов. От размера ставки дисконтирования зависят многие ключевые финансово-экономические показатели.

Важнейшие понятия «дисконтирование» и «дисконт» широко используются в экономической теории и при бизнес-планировании. Эти понятия, как и многие другие, имеют несколько конкретных значений (смыслов), используемых в разных ситуациях. Слова «дисконтирование» и «дисконт» образованы от английского составного слова discount. В данном случае слово count переводится как считать и итог (результат подсчета), а приставка dis употребляется в смысле уменьшения или скидки с чего-либо. В результате получаем, что общий смысл слова «дисконтирование» – процедура уменьшения размера какой-либо величины (итога, результата расчёта), а слово «дисконт» означает «сумма скидки» или просто «скидка» (например, сумма, на которую уменьшается цена товара для конкретного покупателя, чтобы заинтересовать его).

Например, магазин объявил о распродаже остатков партии товара со скидкой (дисконтом) 20 %. Если номинальная (первоначальная) цена товара равна 1000 рублей (100 %), то дисконт (сумма скидки с номинальной цены товара) равен 20 % или 200 рублей, а дисконтированная цена товара (цена после уценки) составит 100 % -20 % = 80 % или 800 рублей.

Другой близкий по смыслу случай. Предприятие хочет купить у поставщика станок за 80 тысяч долларов, но расплатиться сможет только через год. Предприятие может в обмен на станок передать поставщику переводной вексель на 100 тысяч долларов с обязательством через год уплатить указанную сумму любому предъявителю этого векселя. Здесь дисконт векселя составляет 20 тысяч долларов или 20 % от его номинальной цены. Вместо выдачи векселя предприятие может взять в банке кредит на ту же сумму 80 тысяч долларов под 25 % годовых и через год уплатить 100 тысяч долларов, обеспечивая банку рост его капитала в 1,25 раза (80*1,25 = 100). В обоих случаях компенсация за годовую задержку платежа составляет 20 тысяч долларов. Но получатель векселя называет эту компенсационную доплату дисконтом при ставке 20 % от номинальной цены векселя (100 тысяч долларов), а банкир называет такую же доплату в 20 тысяч долларов суммой процентов за кредит при ставке 25 % от величины кредита (80 тысяч долларов). Здесь процентная ставка дисконта D (20 %) и процентная ставка кредита Р (25 %) связаны между собой и с коэффициентом роста капитала С(1,25) простыми соотношениями:

С = 1 + Р = 1 /(1 – D), P = C-1=D/(1-D),

D = 1–1/C = P/(1+P).

Величина Cd = l– D = l/ C = l/(1+P) называется коэффициентом дисконтирования (Cd < 1, так как D ♦ 0) или коэффициентом уменьшения величины будущего платежа К1 для приведения его стоимости к величине К0, эквивалентной сегодняшней сумме денег: Ко = Cd-K1. Следует обратить внимание, что при дисконтировании кредитный процент Р называют процентом дисконтирования Pd = Р, который нельзя путать с процентной ставкой дисконта D!

В бизнес-планах широко применяется величина NPV (Net Present Value = чистая приведенная стоимость на момент начала финансирования проекта), которая равна условной стоимости алгебраической суммы инвестиций (со знаком «минус») и денежных поступлений (со знаком «плюс») инвестору, приведенных к моменту начала инвестирования проекта. Здесь термин дисконтирование означает экспоненциальное уменьшение ценности будущих поступлений денег с течением времени с точки зрения инвестора. Любой капиталист хочет, чтобы его капитал рос по экспоненте, то есть приносил желаемый годовой процент Р прироста АК его капитала К, то есть АК = P-К или = (1 + Р)·К0 = С-К0 или К0 = / С. Это значит, что для инвестора его капитал через год будет как бы дешевле своей величины в С = (1 + Р) раз, и поэтому К! будет равноценен его сегодняшней величине К0. Инвестор считает, что его будущие поступления Пп через п лет как бы дешевле своих величин в Сп раз (это известное утверждение капиталистов – «будущие деньги дешевле сегодняшних»), поэтому для него сумма дисконтированных поступлений равна П = Σ (Пп/ Сп). Если сумма дисконтированных поступлений П окажется равной вложенной в начале проекта сумме инвестиций К0, то инвестор скажет, что он получит ровно столько же, сколько вложил. А в действительности инвестор получит больше, обеспечив нужный темп экспоненциального роста своего капитала (выше темпа роста инфляции).

По определению, величина NPV = П – К0 = Σ (Пп/ Сп) – К0.

Если NPV < 0, то инвестор (владелец проекта) скажет, что он получит меньше вложенного, и на этом основании откажется от финансирования и реализации инвестиционного проекта.

Если NPV ♦ 0, то инвестор (владелец проекта) скажет, что он получит больше вложенного, и это его премия за риск и правильный выбор инвестиционного проекта.

Инвестиционные вложения могут осуществляться не одноразово, а по частям. Тогда в расчётах величина К0 должна быть заменена на сумму 2 (К. /Сп), которая называется дисконтированной суммой инвестиционных затрат (Discounted Sum of Investments).

А.И. Лумповым строго научно доказано, что в этой сумме в качестве величин Кп следует брать сумму прямых инвестиционных затрат и процентов, уплачиваемых по кредитам, включая капитализированные проценты. Это связано с тем, что кредитные проценты (суммы, выплаченные сверх тела кредита) являются составной частью инвестиционных затрат, необходимых для осуществления инвестиционного проекта.

При расчётах используются годовые Р, квартальные Ркв и месячные Рмес ставки дисконтирования и кредита, которые связаны между собой следующими соотношениями.

Р = (1+Ркв)4-1=(1+Рмес)12-1,

Ркв = (1 + Р)14 – 1 = (1 + Рмес)3 – 1,

Рмес = (1 + Р)112 – 1 = (1 + Ркв)1/3 – 1.

В бизнес-планах ЭКЦ «Инвест-проект» систематически используются величины, связанные с инфляционными коэффициентами и с номинальными и условно-постоянными ценами.

Минимальный коэффициент годовой инфляции оценивается как

СИнфл =1 = РЦБ,

где Рцб – годовая процентная ставка рефинансирования, устанавливаемая Центральным банком России и публикуемая на его сайтеКоэффициенты роста капитала при номинальных ( Сном =1 + Рном) и условно постоянных ценах ( Суп = 1 + Руп ) связаны очевидным соотношением:

СНом = 1 + Рном = Синфл Суп, поэтому

Рном = Синфл – Суп - 1 , Руп = Сном / Синфл – 1.

Приведённые формулы используются для расчёта различных процентных ставок кредита и дисконтирования.

В Табл. 8.10 приведены результаты расчёта показателей эффективности инвестиций для владельцев проекта.

Чистый дисконтированный доход (Net Present Value, NPV) для владельцев проекта равен 4 155 150 248 руб. при ставке дисконтирования 14,75 % в номинальных ценах или 6,005 % в год в условно постоянных ценах.

Таблица 8.11. Показатели эффективности инвестиций.

Индекс доходности проекта (см. Табл. 8.11) или коэффициент возврата инвестиционных средств (Profitability Index = Payback Investments, PI) = 1,974. Это означает, что на каждый инвестированный рубль проект за прогнозный период сгенерирует 1,97 руб. (с учетом дисконтирования). Для традиционных отраслей (строительство, сельское хозяйство, промышленное производство, медицина, транспорт) этот показатель, как правило, не превышает 2–3 единиц. Для высокотехнологичных проектов (IT, телеком, media) показатель может достигать 3 – 5 и более единиц. Обычный минимум принятия решения о финансировании по данному показателю PI > 1,15.

Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return, IRR) -33,61 %. Данный показатель подтверждает достаточную степень устойчивости проекта в отношении возможного роста ставок дисконтирования, кредитования и рисков. Такое значение внутренней доходности обусловлено относительно невысокой себестоимостью услуг. Обычный минимум принятия решения о финансировании по данному показателю IRR > 1,0 %.

Срок окупаемости (срок возврата инвестиций с учетом дисконтирования) – 5,5 года (65 месяцев); выход на самоокупаемость текущей деятельности (положительное сальдо) – с 3-го месяца после начала поступления выручки; изъятие из оборота чистой прибыли в пользу владельцев проекта возможно после погашения кредита с 61-го месяца от начала финансирования.

Пример расчёта NPV приведен в Табл. 8.12.

Таблица 8.12. Расчет NPV проекта, руб. / год.

В таблице 8.12 приведены данные по расчёту динамики NPV за 10 лет прогнозного периода. В 1-й строке показано сальдо по текущей деятельности. В 4-й строке показана сумма 2-й и 3-й строк – сумма прямых инвестиционных затрат и уплачиваемой суммы процентов, включая капитализированные проценты. В 5-й строке – среднегодовые коэффициенты дисконтирования по базовой ставке. В 6-й строке показан денежный поток проекта, равный 1-й строке за минусом 4-й строки. В 7-й строке – денежный поток нарастающим итогом. В 8-й и 9-й строках показаны дисконтированный денежный поток и его сумма нарастающим итогом. В 10-й и 11-й строках показаны остаточная стоимость основных фондов без учёта и с учётом дисконтирования. В 12-й и 13-й строках – сумма денежного потока нарастающим итогом и остаточной стоимости основных фондов без учёта и с учётом дисконтирования. В 14-й строке показаны дисконтированные суммы прямых инвестиционных затрат и выплачиваемых процентов, включая капитализированные. Столбец с голубой заливкой содержит суммы по строкам, то есть суммы за весь прогнозный период. При этом в 8-й строке получаем NPV, а в 14-й – DSI. Владелец проекта получит за период планирования 7 278 408 005 руб., что эквивалентно сумме NPV 4 155 150 248 руб.

На Граф. 8.7 показана динамика денежного капитала инвестора (команды проект) в виде нарастающей суммы в условно постоянных ценах и с учётом дисконтирования. Отрицательные значения говорят о наличии денежной задолженности из-за превышения инвестиционных затрат за счёт кредитных денег над поступлениями. Синий и красный графики показывают суммы денег у владельца проекта в номинальных ценах и с учётом дисконтирования по базовой ставке.

В плюс денежный капитал перейдёт в 20-ом квартале (5 лет, 2016-й год), а при учёте дисконтирования – в 22-ом квартале (5,5 лет, 2017-й год).

К концу прогнозного периода владелец проекта заработает около 7,3 млрд. руб. в условно постоянных ценах или 4,2 млрд. руб. с учётом дисконтирования.

График 8.7. Динамика денежного капитала владельца проекта.

График 8.8. Динамика дисконтированного денежного потока с учетом стоимости основных фондов.

На Графике 8.8 показано финансовое состояние владельца проекта в виде суммы денег и остаточной стоимости основных фондов (без НДС).

Синий и красный графики показывают активы владельца проекта в номинальных ценах и с учётом дисконтирования по базовой ставке. В плюс суммарный капитал перейдёт в 9-ом квартале (2,25 лет, 2014-й год), а при учёте дисконтирования – в 11-ом квартале (3,75 лет, 2014-й год). К концу прогнозного периода владелец проекта заработает около 9,0 млрд. руб. в условно постоянных ценах или 5,1 млрд. руб. с учётом дисконтирования.

На графике синяя кривая показывает, сколько денег будет на каждый квартал у инвестора на его расчётном счету, с которого он, с одной стороны, покрывает инвестиционные расходы, а с другой – накапливает на счету часть прибыли, которую можно изымать из оборота после уплаты налогов.

Красная кривая показывает эти же средства, но с учетом дисконтирования. Это дисконтированные выплаты предприятия инвестору, взятые нарастающим итогом. Нам было важно выделить ее дополнительно потому, что именно эти доходы распределяются между членами команды проекта. И делятся в пропорции, потому что эта величина отличается в каждом периоде. И в зависимости от того, когда это предприятие может быть продано, или член команды проекта захочет выйти, он получит соответствующую долю на момент выхода.

Приблизительно по такому механизму работают многие инвестиционные компании, доход которых складывается из разницы между инвестиционными затратами на создание действующего предприятия, актива, и ценой его продажи на определенный момент. И эта разница, несмотря на риски, по определению гораздо больше, чем доход на просто вложенный материальный капитал.

Таким образом, разработка бизнес-плана позволяет не только увидеть, когда будет возвращен кредит или займ, но и определить, сколько можно будет изъять из оборота в пользу команды проекта за время управления предприятия. Плюс к этому – по какой цене можно будет продать действующий бизнес.

Ставка дисконтирования определяет цену интеллектуального капитала (процент роста), которую хочет иметь владелец проекта (команда проекта). Обычно ставка дисконтирования принимается равной ставке по кредиту, либо больше. Максимальная ставка дисконтирования равна внутренней норме доходности IRR, в случае превышения которой значение NPV становится отрицательным.

Определение величины ставки дисконтирования – свободная воля владельца проекта. Если он видит, что NPV при ставке дисконтирования, равной среднерыночной ставке по кредиту, достаточно велико, чтобы вознаградить его за труды, то он возьмётся за реализацию проекта. А если NPV окажется недостаточно большим, то ему лучше работать за зарплату или разработать другой проект.

Пусть, например, сумма заработанного капитала и цены продажи созданного предприятия обеспечит владельцу проекта в 3 раза более высокий уровень дохода по сравнению с нынешним. Это соответствует переходу владельца проекта на следующую ступень по уровню жизни. В этом случае реализация проекта может представлять для него значимый интерес. Работать надо будет больше, времени на отдых и на пользование доступными благами станет меньше, зато более высокий доход позволит обеспечить своё будущее и сделать более комфортной текущую жизнь своей семьи.

В бизнес-плане под денежным доходом команды проекта понимаются денежные средства, поступающие в распоряжение владельца проекта (команды проекта) в качестве собственного резерва оборотных средств и прибыли, распределяемой между членами команды проекта в соответствии с договором между ними с учетом распределения их обязанностей по проекту.

9. Делим прибыль грамотно

Откуда, собственно, возникает прибыль? Очевидно, что прибыль возникает при успешной реализации какого-либо инвестиционного проекта. Однако прибыль генерируется не только создаваемым активом как имущественным комплексом, но и в значительной степени интеллектуальным трудом команды проекта.

Сегодня развитые западные экономики все больше отходят от индустриальности и концентрируются на производстве интеллектуально ёмкого продукта, где все большая доля добавленной стоимости приходится на нематериальную часть. Так что в условиях современной экономики, основанной на знаниях, создание бизнеса и возникновение прибыли это не столько эффект применения капитала, сколько коммерциализация интеллектуальной собственности команды проекта. В результате принципиально меняются отношения между владельцами капитала и владельцами интеллектуальной собственности.

«Ценой» капитала, то есть материальных активов, включенных в хозяйственный оборот, считается годовой процент прибыли (точнее

– поток прибыли, который капитал должен приносить своему владельцу). Аналогичным образом, экономическая ценность интеллектуальной собственности заключается в возможности получать поток дополнительной прибыли, поэтому стоимость интеллектуальной собственности можно оценить как дисконтированную сумму потока дополнительной прибыли, полученного за счет применения в инновационном проекте совокупности всех объектов интеллектуальной собственности. При этом размер этого «капитала» оказывается равным значению NPV проекта, вычисленного стандартным образом.

Большие значения NPV проекта свидетельствуют о значительной недооценке обществом совокупного труда, необходимого при сложившихся условиях для создания и внедрения объектов интеллектуальной собственности в хозяйственный оборот. Такая недооценка роли «интеллектуального капитала» и размера оплаты творческого интеллектуального труда тормозит научно-технический прогресс и наносит обществу значительный ущерб. Внедрение в практику адекватных методик оценки вклада интеллектуальной собственности ускорит развитие общества в целом и его переход к экономике, основанной на знаниях.

Рассмотрим с общеэкономической точки зрения вопрос: кто именно и на каком законном основании имеет право присваивать прибыль, создаваемую в процессе реализации инвестиционного проекта?

Заведомо неудовлетворительным является традиционный ответ – вся прибыль принадлежит тому, кто вложил в предприятие или в проект свой капитал. Эта широко распространенная точка зрения неявно предполагает, что капитал обладает мистическим свойством «самовозрастать», поэтому вся прибыль является результатом самодвижения (самодеятельности) капитала, а капиталист в обязательном и добровольном порядке делится частью своей прибыли с государством (в виде налогов и пожертвований) и с работниками (в виде премий и других форм материального поощрения).

Средний темп роста капитала в какой-либо отрасли определяется соответствующей нормативной годовой прибылью и годовым процентом дисконтирования, на который претендует владелец финансового, производственного или торгового капитала в денежной или материальной форме. С таким частным присвоением прибыли общество мирится или считает это естественным в связи с заинтересованностью в общем росте материально-технической и технологической базы производства для обеспечения роста производительных сил.

Проблемной является ситуация, когда процент прибыли оказывается значительно выше среднего или выше общественно приемлемого уровня для имеющихся конкретных условий.

Общество осуждает получение сверхприбыли и стремится отобрать её у спекулянта в свою пользу, если считает, что сверхприбыль получена в результате недобросовестной торговой деятельности самого производителя или торговца, спекулирующего на стихийно возникших или специально созданных затруднениях в производстве и торговле. А спекулянт оправдывает получение и присвоение им сверхприбыли своей предпринимательской удачей или личными творческими способностями, обеспечившими благоприятные условия для самовозрастания его капитала. В этом случае общество, признающее капиталистический принцип, безуспешно пытается бороться с естественным стремлением предпринимателей получить максимум прибыли на свои и заёмные денежные средства и материальные активы.

В экономической теории давно существует понятие «сверхнормативная прибыль», означающее ту часть высокой прибыли, которая превышает нормативную прибыль и получена общественно полезным способом в результате внедрения новых производственных или управленческих технологий, а также за счет привлечения высококвалифицированных и творческих работников. Понятие «сверхнормативная прибыль», в отличие от обычного применяемого понятия «сверхприбыль», малоизвестно, оно не пропагандируется и редко употребляется из-за принципиальных трудностей с оценкой границ между нормативной прибылью, сверхнормативной прибылью и сверхприбылью.

Достигнутое реальное повышение производительности труда и соответствующее снижение затрат по сравнению с общественно необходимыми затратами является относительно долговременным преимуществом субъекта, обеспечивающего прирост прибыли сверх нормативного размера. Обществу в целом, вообще говоря, выгодно поощрять появление и активизацию деятельности таких субъектов как носителей научно-технического прогресса. О них обычно говорят, что они владеют интеллектуальной собственностью или интеллектуальным капиталом. Под этими терминами имеется ввиду вовлеченная в хозяйственный оборот интеллектуальная собственность, которая уже приносит или будет приносить дополнительную прибыль, включая сверхнормативную прибыль и часть нормативной прибыли. К сожалению большинства членов общества, экономисты по объективным причинам всё ещё не изобрели методологически корректный способ определения размера цены объекта интеллектуальной собственности как нематериального актива. А недобросовестные владельцы материального капитала умело паразитируют на этих трудностях, за бесценок или вообще бесплатно присваивая право на не ими создаваемую дополнительную прибыль.

По существу, объект интеллектуальной собственности (ОИС) это знания, которые, в отличие от материальных объектов, ведут себя как «неразменный рубль», то есть размножаются при их передаче другим лицам, а экономический эффект от применения ОИС пропорционален масштабу внедрения. Именно поэтому некорректно говорить о какой-то фиксированной цене ОИС в целом, но можно и полезно рассчитать величину капитала, соответствующего экономическому эффекту (потоку сверхнормативной и части нормативной прибыли) от использования ОИС в конкретном инновационном проекте, то есть, фактически, величине NPV проекта.

При этом положительное значение NPV следует интерпретировать как величину капитала, принадлежащего владельцу проекта и обеспечивающего ему дополнительную прибыль за счет применения принадлежащей ему совокупности ОИС. На ниже приведенном графике, взятом из конкретного бизнес-плана, показан рост этого капитала, равного NPV за 15-летний прогнозный период. Значение NPV на конец прогнозного периода (дисконтированная сумма потока дополнительной прибыли) составляет по данному проекту 190 млн. долл. США, что в два раза больше дисконтированной суммы финансовых инвестиций в проект, которая будет возвращена кредиторам. Следовательно, истинные владельцы интеллектуального капитала (ученые, изобретатели, инноваторы, предприниматели) при создании совместного с владельцем денег предприятия могли бы претендовать (если бы знали об этом) на 65 % уставного капитала за счет предоставления права использования принадлежащей им совокупности ОИС в данном инновационном проекте.

Такой подход обеспечивал бы выполнение принципа – равная прибыль на равные капиталы.

Величина капитала, равная NPV, рассчитывается при бизнес-планировании индивидуально под каждый конкретный инвестиционный проект, даже если в разных проектах применяется та же инновационная технология. Величина NPV может быть использована для определения доли владельца проекта в будущей прибыли предприятия, которая может быть получена в случае привлечения заемного капитала. При этом отношение величин NPV и инвестированного материального капитала можно считать равным отношению потока дополнительной прибыли к потоку рыночной прибыли на вложенный материальный капитал.

В качестве вывода необходимо подчеркнуть, что такой подход соответствует принципам экономики, основанной на знаниях, и позволяет объективно оценивать размер оплаты и вклад интеллектуального творческого труда создателей совокупности объектов интеллектуальной собственности в будущую прибыль. И обоснованно делить ее между совладельцами проекта (учеными, изобретателями, инноваторами, предпринимателями) и владельцами денег (кредиторами, инвесторами).

Об авторах

Экспертно-консультационный центр «Инвест-Проект» был образован по инициативе А.И. Лумпова и А.А. Лумпова в 2006 году для выполнения независимых научно-технических и экономических экспертиз, маркетинговых исследований, разработки бизнес-планов и консультирования по вопросам повышения эффективности управления бизнесом. ЭКЦ «Инвест-Проект» разработал одобренные заказчиками и инвесторами сотни бизнес-планов и маркетинговых исследований в реальном секторе экономики на общую сумму, эквивалентную десяткам миллиардов долларов США.

Основные направления работ:

♦ разработка бизнес-планов (для привлечения финансирования, формирования стратегии маркетинга, снижения возможных рисков, вывода инновационных продуктов на рынок);

♦ маркетинговые исследования и анализ потребительских рынков (определение объёма и ёмкости рынка, распределение долей и выручки участников рынка в количественном и стоимостном выражении, разработка стратегии выхода нового участника на рынок, удержание долей рынка, определение перспектив рынка в целом);

♦ консалтинг (консультирование предпринимателей по вопросам выхода на рынок, ценовой политике, мерам по увеличению доли рынка, привлечению новых клиентов, организационно-правовым и юридическим вопросам, налогообложению, арбитражу и т. д.);

♦ проведение экспертизы проекта (научно-техническая и экономическая экспертиза технологий, инвестиционных проектов, новых продуктов);

♦ оценка стоимости объектов интеллектуальной собственности.

Сайт ЭКЦ «Инвест-проект»:адрес: contact@expertcc.ru

Контактный телефон: (495) 760-9692

Президент ЭКЦ «Инвест-Проект» Лумпов Андрей Иванович

Директор ЭКЦ «Инвест-Проект» Лумпов Алексей Андреевич

Примечания

1

UNIDO – United Nations Industrial Development Organization

2

Project Expert, Alt-Invest и др. программы для ПК.

3

Guidelines for Project Evaluation [Project Formulation and Evaluation Series, No. 21, UNIDO, Vienna, 1992.

4

* Налоговым периодом по единому налогу признается календарный год. Отчетными периодами являются первый квартал, полугодие и девять месяцев (ст.НК РФ).

** Налоговым периодом по земельному и транспортному налогу признается календарный год. Отчетными периодами являются первый квартал, второй квартал и третий квартал (ст. 393 и 360 НК РФ).

***

Налоговым периодом по НДС является квартал (ст. 163 НК РФ).

**** Налоговым периодом по налогу на прибыль является календарный год. Отчетными периодами признаются либо квартал, полугодие и девять месяцев, либо месяц, два и так далее до конца года (ст. 285 НК РФ).

ОглавлениеАндрей Иванович Лумпов, Алексей Андреевич ЛумповБизнес-планирование инвестиционных проектовВведениеГлава 1. Планирование – ключ к успеху1. Плановые задачки2. О чем писать в бизнес-плане3. Чем бизнес-план лучше справки4. Бизнес за 5 минут5. От портного до портаГлава 2. Бизнес в современных условиях1. Зачем это мне2. Создаем успешную организацию3. Тайна отношений собственности4. Тайна юридического лицаГлава 3. План маркетинга в бизнес-плане1. Улётный маркетинговый микс2. Продаем не тапочки, а полезность3. Хватит ли на всех4. Как исследовать5. Глаза в глаза6. Загадочная стратегия маркетингаГлава 4. Производственный план1. Сколько точно е граммах2. Почем камбалаГлава 5. Организационный план1. Трое в лодке2. Команда проекта3. Шесть твердых шагов4. Как потратить чужие деньги5. Рождение бизнеса6. Я – работодательГлава 6. Привлечение инвестиций1. Где взять деньги2. Если выбирать банк3. Какие деньги дешевле4. Инвестор – хозяин Вашего бизнеса5. Сколько точно брать?6. Не всё сразуГлава 7. Анализ рисков1. Что говорят о рисках2. Выйти в «ноль»3. А что если?Глава 8. Финансовый план1. Условия расчётов2. План доходов3. План текущих затрат4. Налогообложение5. План прибылей и убытков (ОПУ)6. План движения денежных средств (cash flow)7. Прогноз доходов кредитора8. Ставка дисконтирования и понятие NPV9. Делим прибыль грамотноОб авторах